投大宗商品要通过QDII吗？

　　刘田

　　在“集体出征”亚太股票市场失利之后，QDII基金把新的目光聚焦于海外的大宗商品和资源市场。

　　继黄金基金的热潮之后，目前国内首个全球主题商品基金信诚全球商品主题基金获批，此外交银施罗德和上投摩根也正在计划推出全球天然资源QDII基金。

　　QDII基金自诞生之日起便命运多舛，2007年首次出海时遭遇国际金融危机，QDII业绩大幅亏损；2010年来，QDII基金第二次大规模出海后，最近又碰上欧美债券危机。而今年QDII基金则主推主题基金，大打“创新牌”。

　　根据记者统计，在目前50只QDII中以投资大宗商品和资源类的有7只，以贵金属、石油天然气等为主要投资标的。根据Wind数据，截至11月3日，从其成立以来的收益率来看，7只产品中有2只处于亏损状态，诺安全球黄金仍以19.56%的收益率遥遥领先，而发行较晚的汇添富黄金和嘉实黄金目前则处于小幅亏损状态。

　　和此前单一的黄金基金、油气基金相比，信诚全球商品主题基金主要特点就是灵活配置黄金、油气、农产品和基础金属等四类大宗商品。信诚基金方面对本报表示，投资多种商品可以避免受单一事件影响而遭受较大的损失，由于四类大宗商品的供给曲线各异，在不同时期投资不同的商品有机会创造超额收益。信诚全球商品主题主要投资全球范围内的大宗商品ETF，并灵活配置四类商品。

　　“从具体模式来看，大宗商品和能源类QDII主要有两种。”好买基金研究中心研究员陆慧天对记者表示，一种是FOF模式，投资标的主要是海外市场的ETF，另一种是主动管理型基金，主要投资相关上市公司。

　　“一般来说，FOF模式的基金跟踪商品价格更为密切。”陆慧天指出，如果直接投资股票还是会和商品价格稍有差异，因为毕竟股价走势还和公司基本面情况有关，而不是直接由大宗商品或资源价格来决定。

　　陆慧天指出，四类大宗商品在不同的经济周期有不同的表现，这比投资单一商品更难把握。“总的来说，大宗商品价格还是在经济过热中表现比较好，四种商品在经济不同阶段有涨有跌，同时投资四种一定程度上可以平滑部分收益，比投资单一品种风险稍低，但收益可能也相对较低。”

　　“这类产品风险较大。”陆慧天提醒道，大宗商品走势波动很大，平均来算高于股票市场。

　　信诚基金方面也指出，商品价格的历史波动性较大。GSCI指数系列过去十年的历史数据显示，能源、贵金属、基础金属和农产品的年化波动率分别为32.18%、19.08%、24.86%和21.55%。

　　“投资这类基金产品主要看投资者的风险承受能力，同时自身对这方面也要有一定了解。”陆慧天指出，一些大宗商品、能源类QDII的仓位很高，可能在80%以上，基本上等同于被动指数型基金，那么投资者就需要自己择时。

　　“如果全球经济都步入衰退，那么大宗商品肯定表现不好，投资者必须自己择时，而不能完全直接交给基金经理。”陆慧天表示。

　　另一分析人士指出，对于主动管理类大宗商品和资源类QDII，基金业绩表现主要依靠基金经理的管理能力。而国内公募基金在这方面经验尚浅，投资者宜谨慎选择。