信贷放松 年末月均或超7000亿

　　作者: 刘晓午 | 来源: 中国经营报

　　在经济增速和通胀双回落下，实施一年多来的信贷管制政策正在发生微妙的变化。

　　据中国银行一位管理人士向《中国经营报》记者透露，四大行10月新增贷款规模约为1600亿元，国务院常务会议后，大银行如果贷存比指标合格，就可以适度放款了。

　　亚洲开发银行中国经济学家庄健博士对本报记者表示：“在货币政策预调、微调的基调下，目前，信贷调控的方式和手段应该进行一些调整，信贷管制也应该调整，因为这种调控虽然直接，但是不利于市场调节，缺乏灵活性。”

　　信贷开始发力

　　四大行数据显示，10月前20天新增贷款规模在800亿元左右，然而，后十个工作日，信贷开始突然发力增长，新增放款接近前20天的信贷量。前述中国银行的管理人士向记者透露，10月四大行新增贷款约1600亿元。

　　该人士表示：“当前确实出现了放款松动的迹象，主要体现在像工行这样的贷存比较低的银行，本身有能力放贷，但是对于中行这样的贷存比受限的银行，进一步放款难度较大。”

　　一位央企的融资部门经理表示，下半年，特别是第三季度信贷非常紧，很多客户以前通过订单作抵押融资，但每月一开始银行往往就表示没钱放款。

　　“不过，进入10月末，一些银行开始要我们重新递一些客户的单子，银行也批了几笔，而且放款了，这在以前很难想象。”这位经理说。

　　如果四大行10月全月贷款为1600亿元，根据惯例，按以往四大行贷款占全月银行业贷款30%测算，全月新增贷款将在5000亿元左右。

　　数据显示，前三季度新增人民币贷款5.69万亿元，其中9月当月新增约4700亿元，创下年内单月信贷最低，而之前，10月份因长假因素，市场预估新增维持在4000亿元的低位。

　　如果按照市场此前预期全年信贷规模7万亿元测算，第四季度月均新增信贷投放额度在4300亿元，这低于9月份的水平，继续创下年内新低，这种水平与“预调、微调”的政策基调并不合适。

　　“国务院常务会议之后，信贷确实开始松动了。一般来说，银行都是月初突击贷款，而不是月末突击贷款，出现这种情况的理由就是，10月信贷太紧了，银行不放款，导致全月贷款水平低迷，这会引发外界批评央行行动迟缓。”一位接近决策的专家说，“无论如何5000亿元是今年以来的平均水平，10月如果低于这个水平，就会受到外界质疑。”

　　金融专家赵庆明说：“目前的货币政策不是预调，而是慢了半步，与欧洲和美国相比，现在经济出了问题，温州出了问题，所以放松应该加快力度。”赵庆明认为，“信贷放松将定向集中在几个方面，一是小微企业贷款，二是铁路建设等。”

　　进入10月以来，由于铁道部资金不到位，许多铁路项目出现了停工或缓建的状态。中国中铁隧道集团副总工程师王梦恕表示，停工项目约占到所有铁路项目的90%以上，全国范围内停工的铁路项目里程在10000公里以上，其中隧道里程约占5400公里。

　　由于信贷政策的调整，铁道部开始启动货款支付工作，11月1日上市公司中国南车发布公告称，已收到铁道部60亿元应收销售商品款，预计到今年11~12月有望收回铁道部大部分应付货款。同时，铁道部近期还将获得超过2000亿元的融资支持，确保其资金偿付和重点项目的推进，以及配套项目的优化完善。

　　十月经济加速回落

　　信贷十月放松是在增长和通胀继续回落的背景下作出的。

　　PMI指数经历前两个月小幅回升后再次下跌，创下2009年3月进入扩张区间以来最低值。国务院发展研究中心宏观部研究员张立群表示：“10月份PMI指数回落，预示未来经济增速将继续平缓下降。第三季度出口和投资都出现了增速下降，企业资金紧张问题日益突出，受其影响，经济增速总体呈降低态势。”

　　PMI指数中，新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过2个百分点。10月购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。张立群分析说，PMI指数中购进价格指数的大幅下降，一方面显示企业成本压力降低，另一方面也可能预示未来受价格预期影响，企业去库存活动将增加。

　　由于PMI是先行指标，即将发布的10月经济数据将再次表明，需求和通胀将双双回落，经济形势一天比一天转冷。

　　中信证券首席经济学家诸建芳表示，目前生产放缓的程度弱于需求放缓的程度，这导致产品库存指数连续两个月上升。在需求动力减弱的背景下，企业生产将会面临较大的调整压力，工业增速将继续回落，预计10月工业增速将放缓至13.1%。

　　东方证券宏观分析师闫伟则分析，“欧洲债务危机并没有出现明显的好转，我国出口增速将继续受到不利影响。考虑到10月PMI 新出口订单指数和进口指数均出现了明显的下滑，因此预计10月进出口增速将继续回落。”

　　信贷管制结构性放松

　　在刚刚过去的10月份，国务院总理温家宝先后到浙江、广东、广西、天津4个省市考察，进行经济形势调研，并主持召开了四次国务院常务会议，对宏观经济政策进行了调整。

　　“这种调研密集的程度少见，说明在面临复杂的国内和国外经济环境下，对经济政策作出调整是必须的，最后一季度的经济政策已经开始调整，当然，明年的政策定调要看中央经济工作会议的具体部署。”前述接近决策层的专家说。

　　10月29日，温家宝主持召开的国务院常务会议作出9项经济部署，提出要切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。强调信贷政策要与产业政策更好地结合起来，切实做到有保有压。

　　方正证券宏观分析师汤云飞分析，这次常务会正式放弃了“以抗通胀为首要目标”的提法，标志着政策着眼点已经转向保增长。明年调结构，促内需的长期宏观调控的主基调将继续深化。

　　已经一年多的货币政策紧缩，主要以信贷管制和数量调控为主，监管部门直接干预商业银行信贷业务，采取行政方式限制其信贷额度，包括“道义劝服”、“金融检查”等等，通过行政管制使得信贷按严格比例投放。然而，庄健说：“这种信贷调控方式虽然直接有效，但是非常刚性，容易误伤经济，信贷管制进行调整是一个必然。”

　　与此同时，央行行长周小川也表态，“降低通胀要考虑时滞效应”，“货币政策要留有充分的灵活性和针对性”。汤云飞认为，随着通胀和经济的快速回落，政策的调整将会快于人们的预期，特别是信贷政策的松动。

　　国泰君安证券宏观分析师姜超分析，从10月末银行贷款增长加速看，央行在第四季度或将放松信贷控制，11、12月新增信贷或将分别达到7000亿元，相应新增信贷同比多增在今年首次出现连续正增长，信贷政策从11月起或将出现明显宽松。

　　姜超说，信贷宽松与经济走势间关系密切。从前两轮政策放松的经验看，货币宽松后信贷宽松的出现，往往对应着经济环比见底回升。如果今年信贷宽松仅滞后货币宽松两个月，提前到11月出现，那么经济环比增速也将提前到11月见底。

　　法兴银行中国经济师姚炜表示：“10 月份经济数据发布后，很有可能会引发货币政策转变。监管机构将有选择地下调准备金率，而中小型银行最有可能成为首批下调对象。”