变套保为投机 多家公司不赚反亏

　　

　　今年有色金属价格跌跌不休，按照套保原理，铜、锌等冶炼企业卖出铜、锌等商品头寸以规避风险，那么企业套保应当盈利而非亏损。然而，事实却完全相反，根据罗平锌电（002114）、摩恩电气（002451）等上市公司近期公告，两公司分别因参与锌、铜期货套期保值产生的账面损失都达到了近千万元。

　　商报记者 刘连英

　　积极套保亏多盈少

　　上市公司参与套保不是新鲜事，在近期披露三季报的过程中，不少上市公司都公布了套期保值业务的情况。不过，在今年行情急转直下的背景下，上市公司套期保值不仅没有给公司规避风险，甚至还拖累了公司业绩。

　　10月中旬，摩恩电气发布了业绩修正预告，预计今年前三季度归属于上市公司股东净利润为300万－900万元，比上年同期下降70％－90％，降幅远超过半年报时的预测，公司透露是因为投资期货套保造成损失。

　　罗平锌电三季报中显示，该公司三季度亏损了1．7亿元，分析人士表示这主要来源于金属锌价格自7月底以来的连续下跌。而其在期货市场中所做的套保效果也不尽人意，套保平仓亏损过千万元。据该公司10月10日披露，在近期有色金属大幅度下跌过程中，公司期货套保业务出现较大亏损，损失约1200万元。

　　不过，也有的上市公司套保处于浮盈状态。据参与铜期货套保的盾安环境（002011）半年报显示，截至2011年6月30日，该公司期货合约持仓金额8664．33万元，持仓浮盈406．87万元，期货保证金1150．7万元。

　　锡业股份（000960）的公告称，公司从今年1月1日至8月31日，共进行期货套期保值交易锡锭操作243手，合计1215吨锡锭，持仓浮动盈利49．85万美元。套期保值产品为锡锭和锡产品含锡、包括进口锡原料的保值及对现货锡锭购入。

　　套保改投机拖累业绩

　　按照套保业务的操作原理，企业在现货市场和期货市场上反向操作，通过两个市场盈亏的反向变化来达到锁定价格风险的目的。那为什么规避风险的套保却让许多上市公司身陷其中？

　　金鹏期货金融事业部经理张丽楠指出，因为期货市场的损失在当期报表中反映出来，而现货市场的盈利则可能要向后递延，但并非真的出现实质性亏损。这应该归咎于现行的会计制度。

　　不过，不得不承认的是，不少公司实际上已经越过套保的安全线，参与了期货投机。以罗平锌电为例，公司主营有色金属冶炼，作为锌材料的生产企业，在价格单边下跌的行情下应该在期货市场卖出进行套保，但公司实际的操作却是大量买入，放大了亏损。市场分析认为罗平锌电存在明显的对赌心理。

　　而像罗平锌电这样变套保为投机的上市公司还不止一家。比如宏达股份（600331），该公司参与套保，按照套保规则，公司卖出铜用以套保，而铜价持续下跌，公司的套保头寸应该盈利才对，但事实上也呈现出亏损状态。

　　相比之下，严格按照套保原理操作的上市公司则避开了市场风险。分析师指出，虽然盾安环境并没有对套保情况专门说明，但从财务表中可以看出盾安环境的套保应该比较成功，严格遵守了套保规则，对公司经营利润没有产生较大影响。

　　此外，锡业股份今年9月发布公告称，公司拟通过国外经纪机构和银行授予的信用额度进行操作，只有在超过一定信用额度的情况下，才追加初始保证金。并表示，此期货套期保值业务，仅限于为公司生产经营所需的期货套期保值，禁止开展任何形式的期货投机交易。