财新观察：正确处理影子银行

　　当前，国内通胀高企，银根紧缩，中小企业资金饥渴，越来越多的资金逃离银行信贷体系，“影子银行”成为它们的新归宿。

　　与欧美国家因流动性泛滥而产生“影子银行”不同，中国“影子银行”的出现，根本原因在于金融抑制。正规融资体系无法满足投融资者的需求，国企资金垄断，民企急需另辟融资渠道。“影子银行”是资金逐利特性的自然演化结果，在一定程度上弥补了正规融资体系的不足。

　　然而，过多的资金游离于银行体系之外，势必会降低货币政策的有效性，过于复杂的金融衍生产品还会提高泡沫风险的传染度。监管当局应当让“影子银行”更透明，鼓励场内交易，限制场外交易，控制衍生产品的杠杆率；同时应积极推进《证券投资基金法》的修改，私募基金合法化不仅有利于中小企业融资，也有利于监管；此外，应尽快解决各地日益兴起的各类产权、文化交易所的监管与定价问题，避免多头领导以及监管部门职责不明确的弊端。

　　更重要的是，只要利率尚未充分市场化，任何金融产品的定价都将是扭曲的，“影子银行”的风险只会越积越多，未来势必有碍于实体经济的发展，尤其是抗风险能力比较弱的中小企业。因此，处理中国“影子银行”问题，关键在于切实推进利率市场化改革。