“郭时代”A股10大猜想

　　新的证监会主席来了

　　“郭时代”充满期待

　　王洁

　　2011年深秋，A股还在2400点上方艰难前行。中国当代金融史上却已留下浓墨重彩的一笔——证监会、银监会、保监会，中国三大金融监管机构齐换帅，这在国内尚属首次。而与中国资本市场息息相关的中国证监会，又在“三会”中格外瞩目。

　　20天后，中国证券市场将迎来21岁生日。从1990年11月26日上海证券交易所挂牌算起，如今的沪深股市已由最初的13家上市公司到现在的突破2000家。中国股票账户和基金开户数均超过1亿大关，证券市场的一举一动都牵动着13亿人的心。

　　证监会主席，其实不是一个好坐的位置。市场曾经有戏言：如果你与谁有仇，请把他送到证监会主席任上，那会让天使变成魔鬼。

　　2011年10月29日，新的证监会主席来了，55岁的郭树清从建行来到证监会，A股由此告别“尚时代”进入“郭时代”。“外

　　秀内刚、豪爽博学，喜欢思考、不轻易附和盲从别人”，这是学界对郭树清的美誉。而这样一位学者型官员就任新一届证监会主席，也使外界对“郭时代”下的A股充满了期待。

　　不可否认，如今的证券市场风雨飘摇，中国股市的制度建设仍任重道远。如何弥补制度漏洞，完善监管体制改革？如何改变身兼监督、管理、发审等多重职能，缩小权力寻租的空间，营造法制化的市场环境？这些都是新一任证监会领导班子面临的“治市”考验。

　　IPO发审节奏过快、过度融资，导致市场严重“缺血”，这是目前最受市场诟病的一环。接下来，中国股市真正走出过去“重融资、轻投资”功能的错位，是广大投资者对新任证监会主席郭树清的最大期待。

　　过去的一周，A股市场稳步小幅上扬。市场在小心翼翼地欢迎新主席的同时，也对A股新政充满期待。其实，每一届证监会主席的任期都不轻松，都面临着巨大的市场压力，也都要在自己的任内做出标志性的成绩。对新一任证监会主席郭树清来说，什么将是他任内的重大成就呢？在中小投资者心中，早已勾勒出目前资本市场上的十大猜想。

　　猜想1 新股扩容速度能否降下来？

　　先做大还是先做强？中国股市的IPO选择了前者。在证监会重启IPO以来的两年多时间里，特别是创业板市场建立以后，新股的密集发行压得市场透不过气来。更让投资者难以接受的是，证监会在“市场化”的口号下，放弃了对新股发行定价的约束，导致IPO成为“圈钱”游戏。

　　郭树清上任伊始，市场怨声最大的莫过于新股发行的加速扩容。2010年，A股融资总额创下历史新高，531家公司融资10275.2亿元，并位居全球首位。今年上半年，A股融资总额4965.36亿元，比去年同期又大幅上升了19.9%。新股发行、再融资、非流通股解禁“三座大山”不断分流着二级市场资金。很多投资者希望，新任证监会主席能够改变目前IPO失控的局面，给疲软的市场提供休养生息的空间。

　　点评：这是“郭主席”上任后面临的第一件大事，改革新股发行制度、改变股市快速扩容格局已势在必行。

　　猜想2 “大小非”减持能否受制度约束？

　　中国股市与“大小非”的恩恩怨怨始于6年前那场“开弓没有回头箭”的股权分置改革。2005年，第五任证监会主席尚福林将困扰中国股市多年的“国有股减持”，以股权分置改革的形式“彻底解放”。当初的那部分非流通股经过3年左右的限售后可以上市流通。占总股本5%以上的叫大非，5%以下的为小非。

　　从2008年开始，后股改时代的中国股市已然向全流通时代迈进。但它的代价是昂贵的——解禁了的“大小非”每年以上百亿元的速度从A股“抽血”。每到行情好转，“大小非”就开始加速减持。近几年，学者、专家们对肆无忌惮的“大小非”减持不断建言，但多年过去了，悬在中国证券市场头上的“大小非堰塞湖”仍迟迟不能解决。

　　点评：对“大小非”进行制度上的约束，并不是否定股改，而是资本市场改革的继续深化。如果监管层能够果断出手，承认曾经的错误，“大小非减持猛于虎”的现象应该会迎刃而解。

　　(下转B02版)