日本不再“被动防守”： 23.6万亿日元方案主动进攻日元升值——关键在改变日本的经济结构，使之不再受汇率水平的左右杨颖桦;陈浠

　　本报记者 杨颖桦 陈浠 北京、广州报道

　　日本央行的出手暂缓了日元的疯狂升值，然而这与欧洲与美国的经济状况仍有巨大联系，两者如果再次出现巨大波动，日本央行的出手也只能是解决日元升值的表面危机。

　　“现在要考虑的因素，主要是美国经济的恢复能否超过预期，就目前来看，还是有这个可能性的，接下来美国经济不一定差，美元只要稍微恢复点强势的话，日元的稳定不会难。方正证券宏观策略组首席分析师汤云飞对记者指出。

　　而更深层次的危机，则需要对日本企业的核心竞争力与日本企业国内布局所带来的就业机会等方面动手术刀。

　　而这个手术，紧靠央行的货币政策并不足够，因此，日本政府终于出手，在10月21日出台了一个带来0.5%的GDP增长和30万就业机会的日元升值综合应对方案，这并不是一个单纯的货币手段的方案。

　　日本经济财政兼国家战略大臣古川元久当天就此报告表示，要改变日本的经济结构，使之不再受汇率水平的左右，在应对日元升值上要重视主动进攻，而不再仅仅是被动防守。

　　记者从日本内阁府的官方网站上找到该项报告的全文，而其涉及的方面之广，以及其未来通过驱动日本企业给世界经济带来的深入影响，值得深思，为此，本报将详细论述该综合方案的具体内容，特别是会详细解读针对日本政府的相关应对措施及其产生的影响。

　　其中，这些政策或与中国资本市场密切相关，首先是关于日元升值背后日本政府推动的日企海外并购，据本报记者根据wind数据统计，仅在今年以内，就有5起涉及到日本企业并购国内A股上市公司相关资产的行为，其中涉及的金额约为1.85亿元人民币。

　　其次，此次综合方案中，日本政府主推节能计划，将会为此支出合共10.1万亿日元，而这或为国内的节能减排产业带来机会。

　　而事实上，中日企业的合作在A股上市公司层面并不鲜见，比如北新建材就与日本三公司合资组建公司、特变电工也与日本昭和设立合资公司等。

　　央行与政府层面

　　日本政府在该方案中，对日元升值的应对提出了五项基本原则。

　　首先是维护市场稳定，该方案指出在与其他国家政府和国际组织的合作中，日本政府将努力采取必要的行动，考虑一系列措施以确保国际金融市场的稳定，其中可能包括非常规措施。

　　其次，该方案指出，日元在外汇市场过度升值，由于外汇市场的过度波动将对经济和金融稳定产生负面影响，政府会不断观察其发展，并采取果断的行动，不排除有必要的任何措施。

　　事实上，这意味着日本央行可能会采取更进一步干预汇市的做法。

　　瑞银10月31日的报告就明确指出：“日本有更多政策选择”，其指出日本当局可以通过印钞、购买本国公债来实施量化宽松（日本公债市场总规模达到7000亿美元）。决策者无需利用汇率来放松货币政策。

　　瑞银指出日本更广的政策空间表明当局不会设定日元汇率目标。相反，日本决策者可能会继续时而干预汇市——就像10月31日一样——同时采取进一步量化宽松措施以抑制日元的强势升值。

　　值得注意的是，该方案指出鉴于在当前国际金融危机对日本市场的蔓延风险，而日本的维持财政稳定关键包括了巨大的政府债务，日本政府将不断做出最大努力确保政府债券的市场信心。

　　减低升值之痛

　　而原则规定的或是较为长远的措施，日本政府面对紧急的日元升值局势，首先抛出了三项具体的方案，而这些方案有望在近期内改变这种局势。

　　首先是“减轻日元升值之痛”，具体措施分为五项，首当其冲的就是创造就业机会，这其中包括了四项详细措施，包括日本政府将建立200亿日元的就业基金，以期在2013年创造10万个就业机会、为企业提供就业补贴等。

　　第二项具体措施则是扩充对因日元升值而限入困境的中小企业的金融支援。

　　而在该方案的最终预算中，针对中小企业的融资支持支出将预计达到11.5万亿。

　　第三项具体措施是支援遭受地震和日元升值双重打击的旅游观光业，日本政府将修订实施“旅游业主导经济的5年基本计划”。

　　打造“Only One”日企

　　减少痛苦的措施已定，而构建抗风险的强劲经济则是日本政府提出的应对日元升值的第二大路径。

　　这其中包括了六项基本措施，首先是通过扩充地方产业布局补贴和贷款支持等措施强化地方竞争力。这其中包括了两个详细措施：首先是建立500亿日元补贴金额，为日本公司选择日本国内生产供应链中不可缺少的材料和组件等高附加值的产品，选择日本国内作为他们的研发基地和生产基地等，这将为民营企业的投资提供超过三倍的补助金额。值得注意在这项补贴的公司占比中，三分之一指向大公司，1/2将指向中小企业。

　　这将毫无疑问是日本政府应对日本产业“空心化”的重要一笔。

　　而第二项重磅详细措施，则是在2011财年内实施有效的企业税率削减措施，2015财年期实现企业的税收负担减少，稍后在2012财年，企业因重建业务而产生的融资目的附加税将被停收。

　　而第三大路径则直指强化对节能和新能源引进的支援，提前推出有关需求。

　　这涉及到了三项详细措施：首先是创建一个高达200亿日元的新“省电环保补贴”基金。这对于家庭用户而言，将会资助其进行锂离子电池（落地型）、家庭能源管理系统（HEMS）、房屋太阳能发电系统和燃料电池系统的安装。对于中小型企业和公共机构而言，它提供资助建设能源管理系统（BEMS）、高效空调设备的安装和节能建筑物的改造。

　　而其余的详细措施则包括了加强内部发电设备安装的补贴和恢复“房屋生态系统”工程建设一年，而这个项目曾在今年七月一度被终止。

　　在“减痛”之后，日本政府提出的其余重磅应对路径则直指日本企业的关键竞争力，而在这部分，多次提到了“Only One”一次，这背后的蕴意是公司产品具有其不可取代的独特性与市场份额。

　　首当其冲的路径是培育世界上“Only One”先进的企业和技术，日本政府提出构建以擅长材料领域研究的东北大学为中心、汇集该领域企业的“仙台材料谷”（暂定名）的构想；此外日本政府还为在襁褓期的创新企业提供高额无担保贷款。

　　此外，“综合特区”将会是几大路径中的浓墨重彩的一笔，日本政府的第一批“国际战略综合特区（ISCSZ）”将会在今年年底推出名单，在其特区中将会进行特殊监管和税收、财政等金融特殊支持的大力供给，未来将会大约有五个ISCSZs。

　　事实上，这种应对产业空心化的手笔，对中国资本市场也有着重要影响，首先中国是产业转移的重要落点之一。汤云飞对记者指出，日本产业转移是趋势，长期看难避免，目前是能维持一段时间是一段时间，日本人力成本高，制造业方面中国等国家技术也逐渐成熟，高端人力资源也逐渐发展上去，日本的产业向外转移是必然的。

　　据记者粗略统计，目前在电子元件与软件产业涉及到日本代工与产业链供应方面相关的A股有13家。其中通富微电为富士通代工芯片封测，水晶光电的光学低通滤波器则向索尼等厂商出口，长信科技、超声电子和欧菲光则为日企配套厂商；海隆软件、东软集团、浙大网新、中国软件、南天信息则涉及到对日软件外包。

　　借机升值“走出去”

　　而前述的两个部分，分别从增加就业机会和提高企业竞争力应对日元升值，寓意为“减痛”；在收尾部分，日本政府从另一个侧面提出要最大限度地利用日元升值的优点，则为“优势”。

　　日本政府在利用日元升值优点的部分，提出了3条路径：用日元升值的好处，促进企业海外兼并，获取海外资源和能源权益；对外派遣日本留学生，引进高级人才等。

　　而其中或对世界经济产生巨大影响的，应是利用日元升值的优势促进企业海外并购。

　　首先，日本政府将通过以日本国际合作银行（JBIC），将支持日企信贷的机制资金规模扩大2万亿日元至10万亿日元，以帮助日企进行海外并购和资源购买。

　　此外，政府将半公有制性质的日本产业革新机构（INCJ）的担保提升至1.8万亿日元，以鼓励合作伙伴利用日元升值进行海外并购。

　　事实上，这是从信贷渠道拓宽对海外并购的支持，而在具体资金支持上，日本财务省曾设立1000亿美元的海外并购基金，支持企业获取海外资源权益，兼并绩优企业。近期，日本政府又将海外投资基金扩至50万亿日元，全面竞争海外资产。

　　在本次纷繁复杂的日元升值应对方案中，支持海外并购毫无疑问是其中最为引人注意的一个措施。

　　日本上市公司早已看到了日元升值背后带来的海外并购，在今年1-9月，日本公司参与的并购规模超过7万亿日元，其中海外并购规模约为去年同期的2.3倍。据统计，今年1至8月，日本企业海外并购的金额同比增长65%，并购案数量同比增长27%。而在日元汇率创下历史最高纪录的8月份，并购金额环比增长一倍，达到4658亿日元。

　　而其中，这也与中国市场息息相关，据本报记者根据wind数据统计，仅在今年以内，就有5起涉及到日本企业并购国内A股上市公司相关资产的行为，其中涉及的金额约为1.85亿元人民币。