电力股存在盈利拐点预期

　　

　　昨日A股市场小幅调整，电力股出现了相对抗跌的态势，华能国际、华电国际等逆势逞强，且日K线也显示出此类个股渐有反转的迹象。如何看待这一走势呢？

　　盈利拐点渐近

　　对于电力股，尤其是火电股来说，目前面临着较大的压力，一是煤价依然高企，从而使得火电股的盈利能力仍处于历史低位区域。二是经济运行下滑，尤其是高耗能产业的降温以及风电、太阳能等新能源产业的持续提升，使得火电机组的使用小时回落，火电股的盈利趋势的确不宜过分乐观。

　　但是，诚所谓，祸兮福所依。一是因为经济运行下滑，对电力股的盈利前景来说，并不是一个真正意义上的坏消息，因为经济运行下滑，固然使得机组使用小时回落，但也意味着煤价会迅速降低。有行业分析师认为，在目前背景下，煤价下滑对火电股的盈利能力提升的弹性更大。因此，随着全球经济活力的降低，油价、煤价回落，有利于提升火电股的盈利能力。有意思的是，在2008年四季度、2009年一季度，也的确是火电股盈利迅速回升的最佳季节。所以，随着经济活力的降低，火电股的盈利回升预期渐增。

　　二是因为随着经济运行下滑，物价涨升力度也持续回软。这也就为火电股的电价提升打开了空间。毕竟在前期，CPI高企，电价难以迅速提升。但随着11月份CPI数据的有效回落，火电机组的电价提升也就上了议事日程。因为目前火电企业已经为CPI稳定作出了较长时间的贡献。而且也不能持续让火电企业承担社会责任，毕竟火电企业不少是上市公司，因此，需要上调电价，以便给火电企业全体股东予以回报。

　　这也得到了这么一则信息的佐证，即“记者从国家电力监管委员会获悉，继去年年底的《输配电成本监管办法》（征求意见稿）之后，《输配电成本监管暂行办法》已于4日发布实施，电监会人士对记者表示正式的监管办法仍在研究制订当中”。业内人士认为，“输配电成本是输配电价的形成依据，输配电价对最终电价的形成有重要意义”。由此可见，电价成本的明朗化为电价的进一步上调提供了新的条件。

　　迎来股价拐点

　　更为重要的是，目前电力股的安全边际也是很明显的，一方面是因为就周K线或者月K线来看，电力股的股价目前仍处于历史低位区域，华电国际、华能国际等火电机组为核心比重的个股股价已击穿了2008年的低点。而国投电力、川投能源、国电电力等个股因为水电机组比重提升，而股价相对强势，但也处于近一、两年来的低位区域，说明再度急跌的空间并不大。

　　另一方面则是因为此类个股具有较强的资产重估预期。毕竟火电机组属于传统、常规能源，对于我国经济安全有着至关重要的作用。而且，在电力能源布点时，往往会充分考虑到竞争等环节。所以，火电机组具有较强的进入门槛，因此，在资产重估过程中，需要充分考虑火电机组的牌照价值以及机组本身的盈利复苏能力前景。据此，目前500万千瓦装机容量的个股股价在15亿元左右，已明显低估。

　　一旦火电机组的电价上调，这些低估的能量就会充分释放出来。而且，由于前文的相关推测，电价上调只是时间问题。毕竟再这么亏损下去，火电企业的现金流就会侵蚀一空，不利于我国电力安全。因此，电价上调是一个大趋势，今年四季度或明年一季度初的概率更大一些。

　　目前电力股既有一定的安全边际，也有一定的题材预期。因此，在盈利拐点预期的牵引下，必然会有新增资金持续介入。而百临全息金融博弈模型也显示出华能国际、华电国际等个股明显有资金的介入，二级市场较为强列的K线组合就是最好的说明。

　　关注火电股

　　在操作中，建议投资者积极关注火电机组比重大的个股，尤其是低价火电股，金山股份、华电国际、华能国际、长源电力、华银电力等个股可跟踪。与此同时，资产重估价值较高的个股也可跟踪，比如说内蒙华电、国投电力、黔源电力等个股。秦洪