哪些QDII基金对汇率波动“免疫力”较高

　　高国华

　　记者高国华不同于境内的其他共同基金，涉及海外投资的QDII基金的确会因为汇率波动对基金的收益产生一定的影响。那么，哪些QDII基金对于汇率波动的“免疫力”较高呢？

　　业内人士分析认为，对于境内投资者来说，由于在整个过程中采取的是“外币进、外币出”的运作模式，即用外币募集、外币核算、外币返还，此类产品在其收益核算过程中不会涉及汇率转换的问题，投资者面临的汇率波动风险完全就独立于QDII的投资收益之外，基金本身无额外的汇率波动风险，不反映在基金净值中。“由于这种汇率风险独立于QDII的投资收益核算之外，因此也叫做显性的汇率风险。这种以外币募集、外币核算、外币返还的QDII基金产品更类似于商业银行提供的外币产品。”中银国际证券认为，上述显性的汇率波动风险只有投资者在主动进行汇率兑换时才会产生，并不影响基金自身的净值。据业内人士介绍，目前我国银行发行的外币理财产品就属此类，而QDII基金中，仅华安国际配置基金采用了这一模式。资料显示，华安国际配置基金的会计核算以美元为记账本位币，以美元为记账单位，即便是认购款项在募集期内产生的利息，亦以美元活期存款利率进行计算。

　　中银国际认为，在以外币计价和结算的QDII基金中，那种投资单一境外市场（比如投资于美国市场或者是香港市场）的基金“不会产生汇率风险”的特性更为凸显。上述基金无疑是QDII基金中汇率波动“免疫力”较高的群体。除了用外币计价和结算的QDII基金外，另一较为常见的是以人民币进行计价和结算的QDII基金。专家表示，无论该类型QDII产品是其投资于单一的国家和地区的资本市场，还是投资于多个国家和地区或者全球范围内的资本市场，在各地区货币相对于人民币的汇率存在波动的情况下，其最终核算的投资收益之中都将计入投资期内汇兑损益影响。如此，其汇率风险会隐含在投资收益结算之中。

　　中银国际同时指出，在任何一个特定的时点上，汇率的波动并不一定意味着损失，也可能蕴藏收益。资料显示，结合近3年的汇率变化，比如在2009年，人民币对美元名义汇率升值0.1%，对欧元和英镑则分别贬值1.4%和11.1%。而在2011年前三季度，人民币对美元名义汇率升值4%，对欧元和英镑名义汇率仅分别升值2.0%和2.8%，但对日元仍贬值2.1%。“其实无论针对怎样的结算形式，汇率波动问题在QDII投资中的风险都应该客观地看待。投资者应站在更高的层面上观察各种投资工具，在风险可控的范围之内优化投资回报。”中银国际相关人士表示。

　　此外，持有外国货币并在该货币区消费的货币购买力变动往往远远小于名义汇率表现出的差异。据统计，2011年1~8月份，中国CPI同比变化为6.2%，而欧元区和日元的CPI同比变化仅为2.5%和0.2%，这也就意味着在这种不同的通胀水平下，相对于人民币，欧元和日元的购买力分别提高了3.7%和6%。

　　业内专家表示，那些外币募集、外币计价的QDII基金产品因为“先天优势”，具有较高的汇率波动“免疫力”，其中，投资单一境外市场的基金“不会产生汇率风险”的特性更为凸显。而对于人民币募集、计价的QDII基金，在正视汇率波动的风险因素的同时，也无需过分担忧，因为汇率波动带来的既可能是亏损，也可能是收益。此外，从长期资产配置的角度而言，“不把所有的鸡蛋放在一个篮子里”的风险控制基本理论还是有效的。