嘉凯城逆市求存路径：结盟国企

　　田新杰

　　调控深入、房价调整加剧之后，整个房地产行业优胜劣汰的整合大幕正在拉开。对于开发商而言，活下来或许就意味着全新的市场和更大的空间。

　　嘉凯城(000918.SZ)、保利地产(600048.SH)分别于近日宣布将放弃各自36亿元和96亿元的增发计划。“公司所有募投项目的资金，已通过银行、信托等多渠道融资方式在2010年得到逐步消化。”嘉凯城的一位不愿透露姓名的公司高层向本报记者透露。

　　本报进一步获悉，除了其他对外融资渠道外，嘉凯城明确将在资金和项目获取上依托大股东雄厚的国资背景，利用国资战略协同效应，逆市发展。该高层表示，“这次公司青岛项目与浙江省能源集团的合作，就是公司这一战略意图的重要安排。”这也是面对近期外界质疑，嘉凯城公司高层方面首次作出回应。

　　根据嘉凯城此前的定增方案，嘉凯城拟募集资金额不超过36亿元，发行价格不低于14.85元/股，发行数量为不超过2亿股。2010年3月，公司根据2009年度的利润分配方案，调整发行数量为不超过2.5亿股，并调整发行底价至不低于11.84元/股。

　　换言之，嘉凯城该定增计划的募资目标高达36亿元，最终取消，必然成为公司资金状况的一个重要变数，而这也是外界普遍质疑的焦点。

　　加剧这种担忧的另一背景，则是公司最新披露的业绩。

　　2011年1-9月嘉凯城完成营业收入41.57亿元，同比减少23.74%；实现营业利润2.57亿元，同比增长-77.73%；归属于上市公司所有者净利润1.15亿元，同比增长-82.94%。海通证券分析师指出，公司经营业绩同比大幅下降，主要是因为房地产结转收入减少。

　　和大多数房企类似，嘉凯城的资金压力也受到关注。研究机构报告指出，嘉凯城三季度末公司货币资金16.62亿元，较年初减少35.90%，主要系房地产销售回笼减少、支付土地款增加以及工程款增加所致；短期借款36.89亿元，较年初增加36.72%，长期借款64.76亿元，较年初增长72.28%，主要是新项目开发建设借款增加所致，公司面对一定的资金压力。

　　对此，上述该公司高层坦言，嘉凯城的资金状况是当前整个地产行业的正常表现，不再延长首次定增方案有效期，一方面是出于受经济环境和政策变化影响，资本市场和地产行业调整显著，其已无法按原计划实施融资方案，“另一方面考虑到该方案原计划在2010年上半年实施中止带来的影响，公司所有募投项目的资金已通过银行、信托等多渠道融资方式在2010年得到逐步消化。”该高层透露。

　　今年至今A股上市房企几乎没有一家通过资本市场获得融资，已公布定向增发预案的50余家A股上市房企中，近8成股价已跌破预案发行价，先后有招商、华业、苏宁环球、海印股份等近20家上市房企延期到期后主动放弃增发预案。而这些企业脱困的关键则在于融资后备计划及相关风险控制。

　　对于外界担忧的信托融资成本等方面，该高层表示，目前公司所选择的融资方式都是经过严格测算比较后选择确定的，其融资成本一定是可比方案中最优化的。

　　本报另外获悉，嘉凯城融资现阶段重点仍以银行为主，同时正在积极探索多渠道融资方式，包括和国际知名金融机构合作共同探索房地产投资基金，搭建房地产投融资平台等。

　　包括嘉凯城在内，眼下提振投资者信心的关键在于，打出一张逆市发展足够有说服力的牌。嘉凯城的这张牌则是选择背靠国资。

　　上述公司高层透露，后续公司将根据国家对资本市场政策调整而相应调整融资策略和融资方式，公司将在资金和项目获取上依托大股东雄厚的国资背景，利用其强有力的国资战略协同效应，在确保上市公司年利润稳步增长的同时更强调公司未来的规模效应。“这次公司青岛项目与浙江省能源集团的合作就是公司这一战略意图的重要安排。”

　　此前嘉凯城公告青岛嘉凯城单一信托处理方案的议案，宣布青岛嘉凯城的最终股权结构为：嘉凯城占51%，浙信占35%，百通占14%。浙信的控股股东是浙江能源集团，通过这次调整，嘉凯城将携手浙江能源集团，共同开发青岛房地产。浙江能源集团，注册资本100亿元，总资产位列浙江省属国有企业之首。

　　嘉凯城一位内部人士向本报透露，青岛项目只是浙江省能源集团与嘉凯城实行全面战略合作的开始。

　　嘉凯城背靠国资谋求逆市发展，其自身的发展策略是否作出相应调整？“公司将明确提出未来五年市值和资产规模将达到双千亿的目标”、“未来五年内力争实现公司市值行业排名前五”，这些曾是嘉凯城管理层在不同场合的表态。面对外界对公司实现这两大目标的质疑，该公司高层表示不会轻易放弃。

　　相关研究机构预测，嘉凯城预计2011年全年推盘可售量100亿-120亿元，预计项目多数集中在四季度结算。2011年公司计划新开工面积148万平米，2012年可结算项目较为丰富，预计业绩将有较大增长。