流通市值大小是最重要的基本面

　　瀚民

　　股谚讲，基本面选股，技术面选时。什么时候、什么价格买，通过技术面去把握；而买什么股票，选择投资目标的时候，就应当重视上市公司基本面的情况。

　　现在的问题是，对上市公司来说，基本面的指标林林总总，少则十几个，多则几十个、上百个。比如，每股收益，每股净资产，净资产收益率等等。面对上市公司的基本面，我们总是感到眼花缭乱，无从下手。在所有基本面的信息中，哪些因素是最关键的因素呢？

　　（1）对上市公司的基本面，大家首先会想到的是每股收益。的确，一家上市公司的好与坏，归根到底是通过它的盈利能力来实现的。从这个角度讲，每股收益好的公司，就叫绩优股；每股收益差的，就叫绩差股，这是无可厚非的。正因为如此，许多投资者都把每股收益看作是上市公司最重要的基本面。

　　但过分注重每股收益，会犯两个致命的错误。第一，股票走势的好坏通常跟每股收益没有直接关系。有投资者恰恰喜欢在市盈率高的时候买进，市盈率低的时候就抛掉，这种反其道而行之的做法，经常屡试不爽，并被有些人看着是投资的法宝。仔细想想是有道理的，如果都按照市盈率排队，股票根本就不用炒。高市盈率的跌下去，低市盈率的涨上去，大家达到平均水平，就不会涨也不会跌了。第二，每股收益本身就是不可靠的。回顾二十年来上市公司的业绩波动情况，最极端的例子就是三年前每股收益正2元，三年后每股收益负2元。你去看很多公司的业绩预告，动辄增长几百倍、上千倍的例子实在太多了。有的上市公司经常在玩“一、二、一”的游戏，两年亏损之后，第三年做一笔投资收益，或者资产重组，业绩由负变正，摘掉ST帽子；接着又亏损两年，第三年又摘帽，如此循环下去。说白了，对很多上市公司来说，每股收益是一块橡皮泥，你可以让它是方的，也可以把它捏成是扁的。在“财务游戏”盛行的市场环境中，每股收益并不可靠。

　　（2）投资者会关注的第二个重点是行业或产品。的确，从历史的情况来看，行情的展开通常是以行业为主流线索，形成一个主流板块。有时候市场会编造各种理由大炒有色股和煤炭股，形成“煤飞色舞”的局面，理由是资源类产品的价格一直在涨。有时候市场又会形成集体“喝酒”的局面，不管是白酒、黄酒、葡萄酒、啤酒，只要是酒就会涨，因为酒的销价在不断攀升。还有时候，市场会找到各种理由狂炒生物医药或者环保新能源这些东西。总之，行业背景和主营业务通常会被大家放在特别重要的位置。

　　将所处行业看做是最重要的基本面，并不是十分可靠。一方面，一个行业如果景气度很高，跟一家上市公司是否会受益没有必然的关系。假定你的产品价格售价节节走高，但你的成本上升却走得更快，这样的基本面就不能算着是好的基本面。行业景气是一个公司经营状况良好的必要前提，但不是充要条件，没有一一对应关系。另一方面，在2000多家上市公司中，三分之二以上并不是以单一行业为主的，跨行业综合经营的公司比比皆是。有些行业可能是景气的，另一些行业可能是不景气的。所以，根据行业背景的景气与否，也很难判断一家公司经营状况是否良好。

　　站在市场的角度看股票，其实最重要的基本面是流通市值的大小。理由如下：

　　（1）行情大的时候，做大流通市值股票；行情小的时候，做小流通市值股票。在一定的市场环境和供求关系条件下，一轮上升行情的高度通常是已经确定了的。假定一波升势只有两三百点的潜力，那么你去买一两千亿流通市值的股票就没戏；相反，如果行情的高度有500点，甚至1000点，那么涨得多的一定是那些千亿以上的超级大盘股。行情的高度在一定市场条件下是确定了的，在这波行情中，你就只能做相应市值大小的股票。

　　（2）相对于“业绩并不可信”、“行业景气并不可靠”来说，一个股票的流通市值相对来说是比较确定的，也是可靠的。即使有送股或者转股使股价得到稀释，但盘子相应扩大了，同一时点上流通市值是不变的，是确定的。

　　（3）衡量一家上市公司的内在价值，从根本上讲，是说它总的值多少钱。也就是说，全部买下来要花多少银子，这是所有基本面的关键。从这一点讲，把流通市值大小看着是最重要的基本面信息，就是抓住了问题的本质。看到了这家公司值多少钱，这是一个正确的逻辑思路。

　　在选股的时候，要从基本面入手。而所有的基本面，应当排在第一位的就是流通总市值。所以，我们要养成一种思维习惯：我们可以不知道一家公司的代码；也可以不知道它的业绩；甚至不知道它的主营业务，但我们必须清楚这只股票现在的流通总市值是多少，这永远是第一重要的。

　　（作者为市场资深人士）