渣打王志浩：地方政府土地出让金无力偿还全部地方债

　　

　　【财新网】（见习记者 尹娜）渣打银行大中华区研究主管王志浩11月12日在的财新峰会上表示，从中国国家的角度，目前中国地方债的问题并不是很大；但是从地方政府来看，目前地方政府无法真正解决地方债问题。

　　王志浩说，目前地方政府全面债务占中国GDP70%左右 ，包括财政部、国开行、地方政府发行的债务。渣打银行对地方债规模的假设为12万亿元。地方债目前大部分是银行贷款，渣打研究了50家发行过这类债券的公司，从这些公司的资产负债表来看，这些企业的从项目本身很少有能力去偿还债务的，基本全靠地方政府财政还款。从地方政府角度，地方政府财政还债的钱又基本来自地方政府卖土地的钱也就是土地出让金。

　　王志浩表示，地方政府的土地出让金已经不够用来偿还目前的地方债。因为地方政府土地出让金收入已经用在了保障房、水利工程等其他项目上，假设地方政府用50%的土地出让金用来还地方债，可能连地方债的利息都不够偿还，更不用说之后还要偿还本金。

　　“对地方政府来说，地方债的问题比较严重，但是从国家角度来说，则不是太危险。”王志浩说。中国财政收入预算内的收入占GDP的26%左右，加上预算外的收入还有其他收入很有可能达到GDP的 30%-35%，而欧洲国家财政收入预算内收入占GDP40%-50%。此外，如果中国经济继续保持较快增长，实际上每年都会吸收掉这部分债务的负担。所以从国家角度来说解决地方债并不是问题，但是从地方政府来看，财政收入是不足以偿还这部分债务。

　　解决地方债问题，可以通过让地方政府卖掉一部分经营资产，卖掉一些国有企业来将资产变现，如果地方政府真的愿意这么做的话，还是能够解决地方债问题。但是王志浩表示，到目前为止还没有看到地方政府愿意卖资产，可能会等到危机真正出来之后才能看到地方政府愿意去卖资产。

　　王志浩提出，解决地方债问题可以考虑的办法还有，让财政部、国开行发债，从商业银行去购买这些资产，这个做法可以从根本解决问题，这样将地方政府债务转移到中央政府的资产负债表上，基本可以清理商业银行资产负债表，目前地方政府贷款占银行贷款余额的20%，将这部分转移出去，还可以为商业银行提供新的发展空间。

　　此外，还可以支持地方政府财政改革，允许地方政府有更多稳定的税收来源，例如物业税。至于其他方面的措施，也可以考虑允许大的商业银行例如工行、建行去购买这些小的地级市的股份制银行。王志浩说，这些小银行因为体制的问题不能做完全商业性的业务，一直在受地方政府干扰，如果让工行、建行等这些大行购买他们，则可以通过大行的强大的风险管理体制来帮助他们规避风险。█