一年期央票利率再降8.58个基点 引发存准下调预期

　　【财新网】（记者 杨娜）周二央行发行520亿元1年期央票，发行量较上期剧增420亿元，为近半年内又一新高，发行收益率下降8.58个基点，分析师表示，此番再度下调利率，主要因为“二级市场需求旺盛”和“市场流动性较为宽裕”引起。

　　目前，二级市场对央票的需求旺盛。若不下调利率，就需要发行较大规模的央票才能满足市场需求。这样既不符合“适度放松”的政策需要，央行又不愿意大幅下调，这样会让市场形成大规模放松货币政策的预期；另外，目前市场流动性比较宽裕，回购利率持续回落，银行间市场隔夜回购利率水平较低，已经达到2.90%，所以适当加大回笼力度，也存在一定必要性。

　　“为了避免市场产生放松预期，所以就通过小幅下调发行利率，同时增大发行规模，来平衡市场需求。”财富证券固定收益分析师陈鹏告诉财新记者，“520亿元的量相对市场的需求来说还是较少的。”

　　1年期央票的成交利率现在在3.40%左右，如果与上期发行持平，即在3.57%的水平，则相当于一级市场的交易商拿到央票之后再倒手卖给市场就能赚到17个基点的溢价，“这样一个盈利的事情，每一个理性的投资者都会去做的。”陈鹏同时说道。

　　央票利率继续下行，引发市场对存款准备金率下调的预期。“本周1年期央票利率继续下行，存款准备金率在12月份会下调的可能性增大。”国泰君安的报告中说。

　　平安证券固定收益主管石磊也表示，可以确认央票发行利率已经出现下调趋势，市场会出现减息预期，对于股市、债市双重重大利好。

　　但仍有机构人士表示，1年期央票利率下降，不足以说明降息预期，属于利差的自然调整。因为3年金融债在10日招标利率为3.58%。昨日二级市场一年期央票成交利率在3.40%，恰恰反应的是央行企图对市场降息预期的修正。如果真有降息预期，一贯折价的央行不会给市场近10个基点的溢价空间。

　　此外，昨日（14日），市场曾传出两个版本，先是传出今日1年期央票要停发，之后又传出今日央票将采用“定向”的方式发行。直至昨天17：30，央行网站登出了票据发行公告，传言才不攻自破。

　　昨天很多交易员认为，今天的发行利率会下调，但是下调幅度应该不大，大约1-2个基点左右，这样就表示央行发行1年期央票的规模就要加大，要远远大于520亿的量，但是这周到期量560亿，本身也不多。

　　历史数据显示，央票发行利率调整幅度不会太大，利率一旦出现调整，则会持续相当长一段时间。但本期利率再度下降8.58个基点，又一次打破央行以往的作风。

　　2008年以来，央票发行利率共调整了四次。2008年9月16日，央票招标利率下降。 2009年7月16日，招标利率上调，货币政策持续紧缩。今年以来，11月8日，招标利率下行，市场认为货币政策微调。11月15日，招标利率再度下行。

　　中国人民银行网站消息，央行于11月15日（周二）以价格（利率）招标方式发行八十八期央行票据，本期发行价格增加至96.63元，参考收益率为3.4875%，比11月8日发行利率3.5733%下行了8.58个基点，也是近两年来第二次下调发行利率。本期央行并未进行正回购操作。

　　11月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，各利率品种涨跌互现，当日下降幅度最大品种为2周Shibor，该品种下降34.09个基点，至3.3949%；其他各期限Shibor涨跌幅度均不明显，基本保持稳定。其中，隔夜Shibor上升1.37个基点，至2.9125%；1周Shibor下降0.92个基点，至3.2975%。■