中国化学：新签订单增速回落 收入确认加速

　　新签订单金额环比持续回落。公司发布了2011年前10个月的经营数据，截至2011 年10月，包括已经公告的重大合同，2011年公司新签合同额893.9亿元，10月单月新签合同约38亿元，与9月份的50亿元相比继续回落，公司新签订单在经过上半年高速增长后出现了一定程度的回调，但从我国2011年以来的化工、石化累计投资来看，前9个月增速仍然保持在20%以上，我们预计公司单月订单回落幅度有限，全年新签合同金额仍将轻松超过1000亿元。

　　营业收入维持快速增长态势。根据公司财务快报显示，截至2011年10月，公司共实现营业收入325.4亿元，10月单月共实现营业收入约40亿元，收入结算进一步提速。我们预计未来几年公司每年新签合同至少能够保持1000亿元以上的规模，公司未来3-4年的营业收入将保持30%左右的增速，净利润增速将更高。维持买入-A评级，6个月目标价12元。公司订单规模迈上新台阶，营业收入也有望实现持续、快速的增长，维持之前对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.65、0.82元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价12元。

　　风险提示：化工投资出现趋势性下滑。(安信证券)