何志成：中国少沾欧元为上策

　　何志成(经济学家)

　　近期国际型会议众多，风险事件更是扎堆，最典型的是全球股市大幅度震荡。市场似乎已经越来越明确地感觉到，欧债危机已经从希腊蔓延到意大利、西班牙，很快将烧到法国，随后是火烧连营，必将引发欧元一路暴跌，风险资产市场将再现大面积平仓。

　　我们已经看到，二十国集团峰会期间，中国并未表态要购买欧债。随后，拉加德紧急跑到中国游说，仍然没有得到任何承诺。可以预言，由于中国不准备多买欧债或者欧洲稳定基金，很多国家会跟着中国走，最后只能靠欧洲的力量。虽然欧洲央行在近期不断地买入意大利债券和“欧猪五国”债券，很可能还要动用已经不足3000亿的欧洲稳定基金，而当这点钱所剩无几时，法国有可能加入需要救援的行列，而那时欧洲人才会真正明白，稳定基金已经无法起到稳定欧元的作用。

　　我注意到一个现象，当前的救援行动主要是欧洲央行，欧洲稳定基金还没有动，一些精明的欧洲领导人已经发话，意大利真的也需要救援。欧洲救不了欧元，又没有外援，意大利、西班牙、希腊等国是不是真的要“死”？从逻辑上看，意大利等国未来违约是铁板钉钉的事情，但最终结果可能远远没有意大利等国离开欧元区那么可怕。

　　为什么中国至今不表态参与救助欧债危机？一是欧洲领导人至今对“中国关切”迟迟不表示关切，其主要领导人仍然坚持对中国实行歧视性政策(高科技禁运等)。上周末，欧洲领导人拒绝了中国提出的三个要求中最简单的一个，即给予中国在国际货币基金组织(IMF)更大影响力。

　　二是欧洲领导人天天催促中国买欧债，但却不告诉我们欧债危机的实情，他们一边说欧债危机已经到了最危险的时刻，一边却又说买入欧债是安全的。我们到底应该信哪句话？为什么欧洲央行现在不卖黄金救急？为什么意大利、希腊从来不想卖优质资产？在我看来是他们并不着急。那么，人家不急，我们凭什么着急？欧债危机的最坏结果不是哪个国家消失、破产，甚至不是那个国家离开欧元区，而是欧元要下跌，要贬值，欧洲的劳动力价格要降低，福利要缩减，退休年龄要延长。

　　三是有关欧元区命运的谣传仍然满天飞，政治不稳定，比如市场盛传德法两国密谋要建立欧元核心国家，其实就是把“欧猪五国”甩掉。这种可能性是非常小的，因为当欧元区只剩下德法两国时，欧元也就没有成立的必要了。这种设计或讨论其实是想办法赖债。

　　近期，欧元天天面临生死考验。本周，意大利10年期国债收益率再次突破生死线7%，虽然欧洲央行再度出手干预，但该国国债收益率仅仅降至7%以下一点点。最近，西班牙、法国将继续拍卖中长期债券，我预计收益率大幅度提高是大概率事件。我注意到，下半年以来，欧元区国家每一次拍卖债券的数量只有几十亿欧元，而未来的一年欧元区有8000多亿国债到期，每个月要拍卖几百亿欧元，多十倍，谁来买？欧洲央行不能老买，德国人已经发出警告——欧洲央行不是意大利的提款机。欧洲稳定基金也不能买——没有那么多钱，最后的结果就是意大利、西班牙、希腊，甚至包括法国都无法支付到期本金甚至利息。整个欧元区都将违约，最终会把德国拖下水。

　　可以断定，欧元区现在采取的所有救援行动，仅仅是在拖延欧债危机的爆发点，企图通过拖延时间来找到扩大欧洲稳定基金的方法，但现在中国政府就是不买，各国政府也不会大买，而意大利等国很可能扛不过年底。一旦市场确认没有人愿意帮意大利先垫着(钱)，意大利等最差国家就会主动选择违约，欧元兑美元年底前将跌向1：1.31，甚至更低。

　　由于中国的出口都与国计民生息息相关，债务危机之中的欧美人钱包瘪了，更要买便宜的中国货。我敢放言，若欧元兑美元跌破1：1.20时，欧元区对中国的进口还会更多，欧洲更离不开中国。到那时，欧洲领导人会重新讨论增加中国在IMF的表决权问题，会重新讨论给予中国市场经济地位问题，会一点点解除高科技禁运，同时会重新讨论向中国开放资产市场问题。欧元区的确有可能会走入“失去的十年”，但中国很可能迎来崛起的十年。