理邦仪器：季报业绩大降

　　江怡曼

　　新品上市成最大看点

　　尽管之前公布的业绩并不理想，但自10月下旬以来，理邦仪器（300206.SZ）的股价随着医疗器械板块的反弹而出现了较大幅度的上涨。截至11月18日，公司股价报收27.46元，近三周涨幅达19.08%。

　　理邦仪器主营业务为聚焦监护、诊断治疗类医疗设备，包括心电、产科、多参监护与超声影像四大业务。公司今年4月份登陆创业板，恰逢大盘疲弱之际，上市以来股价接连下滑。

　　事实上，下滑的不仅仅是股价，还有业绩。季报显示，公司前三季度实现销售收入和净利润分别为2.67亿元和0.37亿元，同比增长21.15%和-14.72%，对应每股收益为0.41元，前三季度实现毛利率57.26%，与2010年的59.58%相比，下降了2.9个百分点。

　　其中，公司第三季度实现销售收入和净利润分别为0.95亿元和774万元，同比分别增长29.09%和-46.04%，环比毛利率也下滑了3.47个百分点。

　　同时，公司的三项费用率达到47.42%，高出第二季度7.2个百分点，主要为管理费用大幅提升所致。齐鲁证券分析师胡德军认为，公司今年大幅度提高研发费用是为明年彩超和插嵌式监护仪做准备，未来两年研发费用投入可能都将处于较高的位置。

　　他认为，公司目前最大看点就在于2012年即将推出插嵌式监护仪、彩超等项目。其中，目前最为确定的是2011年四季度有望拿到监护仪生产批文，明年开始销售，而彩超预计在2012年上半年拿到生产批文，2012年下半年有望实现销售。

　　值得一提的是，公司上市共募集到资金8.84亿元，计划将4.24亿元用于研发中心、生产平台、营销网络扩建、品牌运供应建设及信息化平台建设。三季报中，公司也提到正在国内外寻找合适的投资项目，以利用资本市场加速企业发展。

　　胡德军预计，四季度将是公司内销的旺季，主要原因在于政府采购计划将在年底结算，同时，很多医院在前期考察后也将陆续下发订单，因此四季度相对于三季度来说销售将会有一定提升。

　　华泰联合证券分析师李聪认为，公司未来战略方向明确，业务范围延升和外延式并购值得期待。

　　他预计公司2011~2013年每股收益分别为0.66、0.95 和1.29 元，对应估值分别为38、26、20倍。考虑公司抗风险能力强，未来业绩增长较快且存在超预期的因素，给予“买入”评级。

　　截至目前，共有48家机构对理邦仪器2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为0.90亿元，比上年增长36.75%，平均预测每股收益为0.94元，最高为1.18元，最低为0.61元。

　　尽管业绩表现不佳，但截至三季度，仍有不少基金进入了公司的前十大流通股股东之中。易方达价值成长混合基金、嘉实主题精选混合基金、易方达科汇灵活配置混合基金分别持有公司27.21万股、23.50万股、22.05万股，占公司流通股的比例分别为1.09%、0.94%、0.88%。且这三只基金均是在三季度新近进入公司的前十大流通股股东之列。