固定资产投资减挡建筑建材行业何去何从？

　　每经记者 唐慧中

　　近期，在市场持续低迷和资金紧绷压力之下，万科、恒大、中海等大型房地产企业纷纷祭出降价大旗，不仅在一线城市高调促销，价格大战迅速蔓延至二三线城市，楼市过冬寒风瑟瑟。作为一线城市的北京，其郊区通州已于近期出现了房价大幅下跌的情况。在成都、天津、西安、重庆等地楼市均出现不同程度降价。

　　 另外，铁道部公布的10月数据显示，铁路完成固定资产投资4289.9亿元，比上年同期减少1443.6亿元，同比下降25.2%。

　　 面对房地产行业的寒潮来袭以及铁路建设的固定投资减少，建筑建材行业增速也受到了一定影响。那么，如何辩证地看待建筑建材行业投资？

　　固定资产投资增速放缓

　　近期，中国房地产指数系统百城价格指数显示，10月100个城市的住宅平均价格连续第二个月环比下降，且降幅扩大，环比下跌城市数量也为今年以来单月最多。10月全国100个城市住宅平均价格为8856元/平方米，与9月相比下降0.23%，其中40个城市价格环比上涨，2个城市价格与9月持平，58个城市环比下跌。

　　 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松研究报告指出，进入2011年以来，当针对房地产市场的紧缩调控政策与抑制通胀为核心的宏观紧缩环境相叠加，房地产开发企业正面临中国房地产市场起步以来最为严厉的市场与政策环境。

　　 某券商研究员告诉 《每日经济新闻》记者，建筑建材行业作为房地产业的上游，会因为房地产降价而利润减少，所以建议谨慎投资建筑建材行业公司。

　　 另一方面，铁道部日前公布的今年前10个月数据并不乐观，铁路完成固定资产投资4289.92亿元，比上年同期减少1443.64亿元，同比下降25.2%，其中基本建设投资为3673.56亿元，同比减少28%。

　　 继今年7月铁路固定资产投资、基本建设投资出现负增长后，两指标降幅双双再创新高，反映了铁路建设融资难、基础建设大面积停滞的现状。为此，在今年的10月12日铁道部再发行200亿元债券，其募资总额达到了1600亿元。

　　 玖歌投资研究总监叶涛金告诉《每日经济新闻》记者，虽然，铁路建设的投资在放缓，辩证地看，城市轨道交通将成为“十二五”甚至是“十三五”期间基建投资新亮点。根据目前各城市轨道交通建设规划，2011～2020年轨道交通新增运营里程合计预期将达6158公里。按照轨道交通每公里平均造假4亿元进行测算，2011～2020年总投资将达2.46亿元，平均每年投资将达2460亿元。

　　 上述券商研究员告诉《每日经济新闻》记者，近年来我国建筑建材行业实现较快增长，其中交通基础设施建设和房地产开发，是推动行业持续景气的主要原因。然而，今年以来，因国家紧缩银根及控制银行信贷额度，一些公路和铁路建设项目已经开始出现资金链断裂风险，部分公路建设项目出现连续几个月对施工企业拖欠资金，个别工程处于停工和半停工状态，全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上。

　　 他认为，从长远看，尽管“十二五”期间国家计划建设3600万套保障房，明年投建1000万套,此后三年共投建1600万套,建筑建材行业景气有望恢复，但短期内受基础设施建设投资速度放缓及房地产开发调控影响，建筑建材行业业绩增速将有所下降。

　　消费升级引领建筑装饰行业

　　 近期，财政部、国家税务总局正式发布了 《营业税改征增值税试点方案》及其相关政策，对2012年1月1日起在上海市交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点的相关政策进行明确。税负降低将促进收入增长，推动装饰消费增长。随着中国经济的持续发展，政府收入呈逐年快速上升趋势，这大幅推动了办公楼、博物馆、展览馆等公共设施的装饰投资。

　　 与此同时，我国居民收入水平也在不断提升。根据国家统计局数据，1999～2010年，全国平均工资均增幅15%左右，城镇居民人均可支配收入均增幅11.08%。而“十二五”规划纲要中明确提出中国式“收入倍增计划”，即城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入年均增长达到7%以上。居民收入增长将推动装饰的消费和升级，带动酒店、住宅、别墅等建筑装饰需求的快速增长。

　　 城市化进程也是推动装饰需求的另一驱动力。上海好望资产管理有限公司总经理黄树军接受《每日经济新闻》记者采访表示，我国住宅精装修的基数较低，目前仍旧处于起步阶段，即使房屋新开工面积增速有所下降，在开发商从无到有，纷纷转向精装修楼盘的大潮下，住宅精装修行业需求仍能保持增长；其次，在调控过程中地产商将求助于优质的精装修来促销。而且地产精装修的避税效应促使开发商增加精装修楼盘比例。

　　 某券商研究员告诉记者，根据《中国建筑装饰行业十二五发展规划纲要(讨论稿)》，到2015年建筑装饰总产值力争达3.8亿元，比2010年增长81%，年复合增长率12.3%，预计十二五期间建筑装饰市场仍将以15%～20%的速度增长，而其中高端市场增长速度将高于20%。相关上市公司包括金螳螂、亚厦股份、洪涛股份。

　　水利及保障房投资效应

　　 截至目前，住建部公布的2011年1000万套保障房的开工率为99%，假设每套50平方米，施工业务800元/平方米，每年即带来4000亿元的施工业务，假如不考虑商品房项目的替代影响，则可拉动房屋建筑市场13%左右的增长。中国建筑、上海建工、龙元建设等房屋建筑为主的企业受益显著。今后一段时间保障房投资,将有望带领建筑建材行业景气逐渐恢复。

　　 相比公路、铁路、轨道交通等基础设施投资的快速增长，水利建设已经明显滞后，2001～2009年水利建设投资年均增长率只有19.10%，远低于同期全社会固定资产投资24.94%的年均增速，2009年完成水利建设投资1894亿元，2010年水利全行业投资达2000亿元。未来十年全社会水利投资将达4万亿，水利建设资金来源有保障。

　　 国海证券杨娟蓉认为，《水利建设基金筹集和使用管理办法》已发布，预计水利建设基金征收力度将加大；土地出让净收益中的10%将用作农田水利建设。按照2010年全国土地出让收入规模测算，每年将约有1160亿元计提为农田水利建设资金，这占到2010年水利基建投资额的50%。水利水电工程建设是水利行业产业链的核心环节，在很大程度上决定了水利工程的质量与运营效果。水利水电建筑业技术要求高、施工难度大，工程投资大、建设周期长，因此，行业的竞争主体主要集中在资金雄厚、管理先进、技术创新能力强的大中型企业之间，行业呈现出寡头垄断格局。

　　 经测算，未来五年水利水电建筑行业年均市场规模为2366亿元，五年合计1.18万亿元。上述研究员建议重点关注葛洲坝、粤水电。