利空“抱团”后市将如何运行

　　楚天金报讯 2307点以来的这波行情运行到现在并不流畅，上周三直接破位下跌，一轮调整就此展开。

　　目前A股面临的宏观形势是：基调依然是国内政策适时适度预调微调所带来的利好效应与诸如欧债危机扩散、国际板传闻等利空效应的此消彼长。短期的偶然事件与技术因素足以趁A股“人心不稳”而长驱直入，造成大盘二次探底。

　　实际上，上周三开始的大跌是各类利空“抱团”的结果，先是意大利、西班牙、法国、比利时10年期国债收益率突然跳升，高盛、美银大举减持工行、建行等。

　　从技术上看，今年8月份大盘在2500点~2600点形成平台整理并累积了3万多亿的成交量，浮筹压力巨大，前期反弹高点2530点正处于4月18日与7月18日两次高点的连接压力线上，技术面也支持大盘大跌。

　　香港波浪大师许沂光认为，后市有两种可能，一种是沪指4月18日高点3067点以来呈A、B、C三浪调整，C浪结束点就是前期低点2307点，目前的调整是2307点开始的新上升浪的小二浪调整，调整的低点不会跌破2307点，很大概率在2307~2536点的半分位2400点附近结束调整。

　　另一种数浪方式，则是4月18日高点3067点以来呈5大浪推动模式，2307点~2536点是四浪反弹，现在将逐步进入5浪下跌，5浪将以跌破2307点宣告结束，之后开始牛市。

　　许沂光认为，由于国内政策进入微调周期，经济有望实现软着陆，若没有重大突发利空，第一种浪型实现概率偏高。

　　考察一下最近的市场环境，政府虽然没有像2008年那样大张旗鼓地出现政策转向，但各种属于微调级别的事件则层出不穷。最典型的就是信贷投放开始增加，10月份新增信贷5868亿元，超过市场预期，被认为是政策微调的表现。上周四，央行首次公开称货币政策“预调微调”。

　　“微调”不等于“转向”，历史经验也表明，CPI开始下降与货币政策转向并不同步，货币政策完全转向的时点，CPI至少也应该在5%以下的水平。比如，1996年5月进入降息周期之际，CPI已经由此前最高的27.7%回落到了当月的8.9%；2008年10月开始降息时，CPI已经从2008年2月最高的8.7%回落到了当月的4%。上述两次货币政策转向与股市拐点几乎同步。但这次只是“微调”还不等于“转向”。

　　在此轮反弹行情中，公、私募基金加仓不及时，不敢持重仓、长仓，以致整体跑输大盘，在当前调整发生时，表现更为谨慎，逢高减仓成为基金界主流操作方式。

　　上海朱雀投资副总监张延鹏认为，今年新股IPO过于密集，市场资金也一直缩紧，民间高利贷盛行，房地产信托抽走了很多的钱，收益率年化达到10%以上，这些收益都比股市高，种种原因导致市场资金越来越少、市道越来越差。

　　由此看来，在资金面宽松没有达到一定程度以及股市的财富效应具备相应吸引力之前，股市还是会受制于资金供应的不足而难以有太好的表现。（红周刊）