堵疏结合防范“热钱”跨境流动风险

　　牛娟娟

　　记者牛娟娟今年以来，在全球经济复苏艰难、流动性依旧泛滥，“热钱”涌入依然令众多新兴经济体应接不暇的大背景下，我国外汇管理部门继续保持打击“热钱”的高压态势，积极防范跨境资金流动风险。

　　日前，国家外汇管理局副局长邓先宏在就应对和打击“热钱”等违法违规资金流动问题接受记者采访时表示，今年以来，为切实防范金融风险，外汇局按照党中央、国务院的决策部署，保持对“热钱”的高压打击态势，成效明显。邓先宏同时透露了这样一组可供比较的数字：2011年上半年，共查处各类外汇违法违规案件1865件，涉案金额超过160亿美元，较去年同期分别增长26.2%和26.9%；共处行政罚没款2.6亿元人民币，而2010年全年罚没款总额是2.43亿元人民币。

　　业内人士就此指出，在国家对“热钱”保持高压打击态势下，今年以来违法违规资金流动日趋活跃的势头已被有效遏制，但当前加强对跨境资金流动管理的任务依然艰巨。下一阶段仍需从细节入手，继续对违规资金流入保持高压打击态势，并做到堵疏结合。

　　跨境资本流动复杂性增强

　　“近期一些迹象表明，在主权债务危机高悬、全球经济增长乏力的情况下，越来越多的国家正在加入‘量化宽松’的阵营。”来自工行的分析人士指出，“在整个世界都处于宽松流动性态势下，我国经济可能面临着更多的境外资金流动带来的威胁。”

　　近日，作为重要参考指标的三季度国际收支平衡表由国家外汇局公布。数据显示，2011年前三季度，我国国际收支经常项目顺差1456亿美元，资本和金融项目顺差2298亿美元。

　　“这两个数据表明，今年前三季度我国仍然面临资本较多流入态势，且规模不小。”上述工行分析人士表示，“在全球经济不明朗因素增加的当前，以我国为代表的新兴市场恢复较快、投资机会多，这是吸引国际资本大量进入这些国家和市场的主要原因。”

　　另有市场人士表示，三季度国际收支数据还显示，在资本和金融项目中，直接投资净流入占比并不多，但是资本和金融项目顺差规模并不小，这说明金融投资以及净误差与遗漏的规模并不小，这部分包括一些未经统计的短期资本，不排除“热钱”存在的可能，因此，从前三季度情况看，资本流入的压力总体较大。

　　然而，自今年9月份以来，我国跨境资本流动状况也出现了新的变化。9月末我国外汇储备余额比8月减少608亿美元，这是自2010年5月以来首次下降；同时，三季度外储资产增加921亿美元，较二季度的1430亿美元大幅下降；而三季度直接投资净流入359亿美元，与修订后二季度直接投资净流入479亿美元相比，降幅也很明显。“这表明近期国际资本离开中国市场的态势已经比较明显。如果说二季度只是出现短暂的资本回流态势但总体仍呈净流入状态的话，从三季度情况来看，资金流出规模应该多于资金流入。”中国银行国际金融研究所分析师李建军表示，“9月以来，欧债危机不断发酵，全球投资风险偏好降低，加之欧美银行业资本补充压力上升，这也加剧大量外资流出新兴市场，撤回欧美市场。近期跨境资金‘进进出出’的频率正在加强，这也意味着资本流动的复杂性正在加剧。”

　　须防范“热钱”大进大出

　　很显然，短期跨境资本流动复杂性增强，不仅会对当前跨境资金管理提出更多要求，也会给宏观调控增添难度。而积极防范跨境资金流动风险，严厉打击“热钱”跨境流动，不仅是加强外汇管理的需要，也是维护我国经济发展和金融安全的需要。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，中国要在境外资本到达境内之前建立有效的“防火墙”。目前最有效的防火墙是对资本项目的管制，如果能继续做好这方面的工作，将起到一定阻击境外“热钱”的效用。目前央行和外汇管理部门在不断加强这方面的监控，防止境外的短期资本大量涌入我国。

　　同时，有专家强调，面对当前更为复杂的资本流动形势，对待“热钱”和游资不仅要高举“阻挡‘热钱’之盾”，将其阻击于国门之外，也要积极积极关注“热钱”有可能在集中流入我国境内后又集中流出的“大进大出”现象，并采取前瞻性的政策和措施，防御其给我国市场带来冲击，积极防范金融市场风险。

　　高压严打与堵疏结合并重

　　采访中，专家指出，当前要防范跨境资金流动风险，仍需从细节入手，坚持“两手抓”，即在大力促进贸易投资便利化的同时，加强对资金流动的监测预警，采取措施抑制跨境资金套利活动，防范“热钱”大进大出产生破坏性作用，冲击境内资产价格，增大金融风险。一方面，继续对“热钱”等违规资金流入保持高压打击态势。严把银行等重点环节，继续开展针对“热钱”流入的专项检查，加大外汇检查力度，严厉打击“地下钱庄”等外汇违法犯罪活动。另一方面，要继续改进外汇监管方式，完善跨境资金流入管理。完善贸易外汇管理，改进外商投资企业外汇登记和资本金结汇管理，探索对结汇资金流向的后续核查和监管。完善银行短期外债管理，加强银行表外融资监管。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就此表示，在坚持“两手抓”的同时，还需注意“堵疏结合”，即面对国内市场较为充裕的资金，要继续推动境内资本市场开放和资本流出。此外，要进一步发挥市场机制的基础性作用，运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，避免给“热钱”提供持续套利投机的空间，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。

　　在谈到对今后应对和打击“热钱”工作的展望时，邓先宏表示，面对复杂的国内外经济形势，外汇局将进一步提升检查手段，加大大案要案查处力度。不断完善“外汇非现场检查系统”，扩大数据来源，优化监测分析指标，并根据外汇收支形势的变化及时调整监测指标。在强化对企业、银行和个人异常资金流入的非现场监测的同时，进一步加大对异常资金流出的非现场检查力度，切实防范和化解异常资金流入流出的金融风险。