末日比例配售重现 债市明显转暖债基27个交易日追回八成损失

　　晚报记者 沈梦捷 CFP供图

　　时隔四月之久，末日比例配售又将重现江湖。所谓末日比例配售，是指在基金募集期内，募集期末日前的有效认购申请全额确认成功，对最后一日的有效认购申请，根据剩余额度，予以比例配售。有分析师认为，债基逆势热销，是在数月低迷发行市场中，首次出现的转暖信号。与此同时，债基10月后悄然雄起，在过去的27个交易日中，全部156只债基净值全部实现了增长，增长幅度约为4个百分点，今年来八成以上的损失已经在短期内追回。

　　据WIND统计显示，10月份以来，截至目前共有10只基金成立，但没有一只基金规模超过10亿份。这些新基金的平均募集规模为5.59亿份，其中5亿份以下就有5只；且目前同期在售的基金多达26只，包含9只债基。

　　然而，就是在这种市场低迷，并且销售渠道异常拥挤的背景下，末日比例配售或将重新出现。从银行渠道了解到，鹏华丰泽分级债基的B级份额，已募集到上限9亿份，顺利结束了募集。而鹏华丰泽A级份额募集上限21亿份，将于11月25日前结束募集，从渠道反馈情况看，该基金启动末日比例配售的可能性极高。而同一发行档期的其他分级债基销售结果也较其他类型基金相对理想。

　　对于新发的分级债基的热销，市场人士认为，可能有以下两点原因。

　　其一，目前已上市的分级债基的折价率普遍缩小，未来亦有溢价交易的可能。浦银安盛增利分级债券拟任基金经理薛铮指出，进入10月，央行政策有所放松，市场对于宏观政策逐渐放宽的预期增强，信用债信用风险溢价有所降低，这些都构成了债券市场的利好。

　　其二，新发的分级债基约定收益率较高。目前正在发行中的天弘丰利A，其为约定收益型产品，约定年收益为1.35倍一年期银行定存利率，按目前3.5%的一年定期存款利率来算，约定年化收益为4.73%，每6个月开放一次，投资者可选择赎回或继续滚动投资。与此同时，鹏华丰泽A的约定年收益率也达到4.73%。

　　同期在售的其他分级基金约定收益率也接近这一水平，只是在投向上并非只投债市。上海证券李艳博士分析，投资者的初衷是从债市获得放大后的收益。若资产组合中混入股票，波动的股票收益会影响基金收益，扭曲基金杠杆收益效果，造成投资结果与杠杆投资的初衷相背离。相比之下，只投资债券的纯债基金更适合分级基金运作。

　　在不少债基基金经理的眼中，目前的时点，仍然是投资债基的较好时机。他们建议投资者根据自身资产配置需求，挑选过往投资业绩稳定且排名居于前列的基金。华安信用四季红拟任基金经理苏玉平表示，“在承担一点信用风险的前提下，投资信用债可以获得比国债更高的收益率。 ”据统计，2008年1月1日至2011年10月31日间，上证企债指数始终跑赢上证国债指数，而截止10月31日，前者累计回报率达28.41%，明显高出上证国债指数累计回报率17.47%。苏玉平指出，目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，且“十二五”规划中明确表示要“大力发展债券市场”，债基正迎来投资良机。前期债基面临的挑战来自内因和外因。外因是紧缩性货币政策波及到了股债市场，短期冲击很大；内因是绝大部分债基投资范围加入了可转债和股票等权益类投资，所以波动率异常大。如果投资纯债，短期流动性冲击结束后，整年获取正收益还是大概率事件。