沃施园艺被否或因创新能力不足 依赖外销专利科技含量低

　　 经济导报财经研究员 王平凤

　　证监会11月21日晚间公告显示，上海沃施园艺股份有限公司(以下简称“沃施园艺”)的IPO申请未获得发审委的批准。沃施园艺在披露招股书之初就备受争议，其折戟似乎尽在意料之中。至此，A股尚未有一家园艺用品生产商。

　　经济导报财经研究员仔细查阅公司拟招股书之后认为，沃施园艺被否的原因可能是其自主创新能力没有达到创业板的要求；同时公司现有股东均为高管的家族成员和挚交好友，这可能会给公司将来的治理埋下隐患。

　　收入依赖外销和ODM

　　拟招股书显示，沃施园艺从成立以来一直专注于对海外市场的开发，目前销售收入主要来自于海外市场，国内市场只是刚刚起步。2008年到2011年上半年，公司来自海外的销售收入占总收入的比例分别为92.99%、88.84%、83.06%、79.21%，相对的，虽然内销收入逐年提高，但是最高也就能占到总收入的20.79%。目前公司对于海外市场的依存度十分高，将要承担极大的汇率风险外。

　　从销售模式来看，沃施园艺国外市场销售采取ODM和OBM(代工厂经营自有品牌)相结合的模式，国内市场的销售模式完全采用OBM模式。2010年到2011年1-6月，公司通过OBM 模式实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为36.79%、37.77%、42.01%和42.54%，虽然逐年略有上升，但是比例仍然没有过半。作为高新技术企业的沃施园艺，收入却主要依赖ODM这种类似代工的模式，其自主创新能力令人质疑。公司拟招股书中也提到，公司未来一段时间内对海外市场依存度仍较高，同时长时间内可能还是以ODM为主。

　　此外，拟招股书显示，沃施园艺产品主要包括四大系列、4000多个品种。四大产品系列分别为手工具类系列，主要包括剪刀、铲子、手锯、堆肥器等；装饰类系列，主要包括花架、喂鸟器、烛台等；灌溉类系列，主要包括水管、喷枪、水管车等；机械类系列，主要包括剪草机、割草机、绿篱机、打草机等。目前公司已获专利128项，其中发明专利有2项，实用新型专利有18项，而外观设计专利有108项，其中剪刀的外观设计专利就有35项。不过据了解，专利中以发明专利科技含量最高，而外观设计专利取得较为容易，和高科技关系也不是很大。

　　业内分析人士称，登陆创业板的企业大多在技术和业务模式方面具有突出的自主创新能力，并且有利于促进产业结构调整和技术升级。创业板发审委审核时也特别关注拟上市企业的自主创新能力和成长性。曾经的康地种业创业板折戟就是因为自主创新能力不强。

　　股东全是“自己人”

　　沃施园艺的前身为上海沃施园艺用品制造有限公司(以下简称“沃施有限”)，本报研究员发现，公司历次新进股东的入股价格都较低，且新进自然人股东全为吴氏家族的朋友或亲属。

　　拟招股书显示，2002年9月30日，吴海林、吴海江、吴君亮、吴汝德、吴君美、赵云共同出资设立沃施有限，吴海林、吴海江、吴君亮、吴汝德、吴君美五人合计持有公司74.82%的股份，为公司的实际控制人。其中，吴汝德与吴海林、吴海江、吴君亮为父子关系；吴汝德与吴君美为父女关系。

　　2008年2月1日，上述股东将部分出资份额转让给黄梁富等11名新股东，而这11名新股东也均为吴氏家族的朋友或亲属，且以每股1元的价格转让。2008年7月5日，沃施有限增资至3700万元，此次再度引入5名新股东，这5名股东均是吴氏家族的朋友。2008年11月，上海厚仁投资管理有限公司以250万元向公司增资100万元，其余150万元计入资本公积，而2010年之前吴海林是厚仁投资的第一大股东，持股比例为38.8%。

　　沃施园艺本次拟发行1300 万股，占发行后总股本的25.49%，相当于剩下的74.51%的股份全在吴氏家族的亲朋好友里面。家族企业要成为上市公司，其股权结构使其在公司治理方面存在缺陷，恐怕董事会出现专政的局面，对公司的科学发展极为不利。同时沃施园林由五名股东共同实际控制，虽然是亲属关系，但不排除其今后有因意见不合发生纠纷的可能。