销售渠道集中或不利成长性

　　钟可芬 李隽

　　新荷花在招股书中称，未来几年，预计饮片市场将快速增长，到2015年饮片市场规模将增加至1879亿元。但《第一财经日报》记者注意到，新荷花的主营业务收入三年半以来有近七成来自制药企业，而在医院、零售药店、食品保健类等其他销售渠道上的收入占比均比较小。

　　招股书显示，中药饮片加工行业下游涉及较广，涵盖中成药企业、医院和零售药店，以及饮品、食品等制造企业，还应用于保健食品、化妆品、药膳等领域。新荷花2008~2010年销售收入复合增长率为39.40%，净利润复合增长率为18.18%。

　　但相比同类企业，新荷花的销售渠道过于集中。成都一位业内人士认为，如果不在医院、药店等核心市场上加大拓展力度，可能不利于未来几年新荷花的成长性。

　　另外，根据招股书，2008~2010年，新荷花业绩对贵系药材冬虫夏草的依赖性很强，冬虫夏草销售收入占新荷花总销售收入的43.37%、40.7%和19.01%，在总利润中占比32.12%、40.30%和20.67%。但到今年上半年，冬虫夏草的销售收入占比和利润贡献分别急速下降至5.56%和5.75%。

　　尽管新荷花称冬虫夏草业务急速下滑不会对公司整体业绩增长造成影响，但上述业内人士指出，新荷花过去几年的业务模式尚未成熟，亦不排除为了上市而通过冬虫夏草贸易来做大业绩的嫌疑。