入世十年 人民币升值急不急?

　　

　　

　　曹凤岐

　　

　　孙杰

　　

　　鲁政委

　　

　　吕随启

　　

　　沈明高

　　

　　赵锡军

　　编者按:任何一项制度安排都是红利和机会成本共生的“双刃剑”，入世亦不例外。毫无疑问，入世成就了中国经济发展的“黄金十年”，同时也让我们思考，在这过去十年，中国企业变得更具竞争力了吗?“入世红利”是否增加了经济转型的阻力?中国企业家是否藉此具备了“契约精神和规则意识”?中国经济“过度开放”还是“开放不足”?为此，本报特别策划了《激辩入世十年》，将不同甚至是针锋相对的观点引入辩论，惟愿如刀锋一样的观点能够对中国经济的未来发展多有裨益。正如蔡元培所说，多歧为贵，不取苟同。

　　为了加快与国际市场接轨，从2005年起我国启动汇率机制改革，逐步降低美元在人民币汇率中的参考权重并引入更多的参考货币，六年间人民币兑美元汇率升值30%。有人认为，人民币升值过快中伤了大量的沿海出口型企业;也有人认为，人民币升值所启动的倒逼机制加速了中国经济转型步伐，提升了对外投资及外资利用效率，虽然代价巨大，但仍然值得……

　　关键词:升值空间

　　从2005年7月21日我国启动汇率制度改革以来，人民币兑美元汇率六年间累计升值30%，人民币名义和实际有效汇率分别升值13.5%和23.1%，这一步伐到底是快是慢?

　　正方

　　“仍有进一步升值空间”

　　曹凤岐:六年之间人民币兑美元升值30%的速度并不慢，但未来人民币仍有进一步升值空间。从国际市场的趋势来看，美元贬值是大势所趋，人民币的升值也是理所当然，但升值幅度不会像美国要求的那么快。

　　沈明高:人民币升值速度快不快应该由市场说了算。如果说一国货币汇率已经到了均衡点，那么它的波动幅度应该有所扩大，但目前来看，人民币波动区间仍然较小，这说明人民币还没有到达“可升可贬”的均衡状态。所谓的均衡是个相对的概念，只有币值真实反映了市场供需水平，才能说明它是均衡的。

　　赵锡军:汇率的均衡是一个动态的水平，市场供求、国际收支、国际贸易、跨境资本投资等因素都会影响汇率水平，而这些是时时变动的，因此很难说人民币现在已经达到均衡了。长期来看人民币应该还有升值空间，但短期波动会比较大。

　　反方

　　“汇率已接近均衡点”

　　鲁政委:加入WTO后，人民币升值速度“不算慢”，人民币汇率现在已经接近均衡点，真正实现“可升可贬”。

　　并且，在升值过程中，部分出口型企业确实受到了一定影响。

　　目前，中国出口的大多是附加值较低、行业平均利润率偏低的加工产品，例如“纺织”、“家具”、“服装”等，人民币升值太快，将令越来越多的中国企业陷入困境。

　　孙杰:从2009年“二次汇改”以来看，人民币升值速度有点快。

　　不过，目前中国的经济增长与贸易盈余的增长基本吻合，经济增长减缓，贸易盈余也在减缓。中国出口加工企业和贸易企业已经受到人民币升值冲击，劳动力贡献率的增长已经基本为负。在全球经济尚未完全恢复、欧美等国贸易需求不强的背景下，中国所能承受的人民币汇率水平基本上也就这么高了。

　　（责任编辑：王慧绵）

　　

　　关键词:汇改作用

　　通过人民币渐进式升值来改变中国粗放式出口增长方式，促进产业升级，把经济拉动力转变到内需上是中国汇改的目的之一。现在，其结果能否达到当初预想目标?

　　正方

　　“升值倒逼企业转型”

　　赵锡军:汇率是一种价格调整工具，对我国经济体制转型起到了积极影响。

　　从贸易的角度来看，近年来我国贸易顺差已经大幅下降，进出口规模得到平衡，按美元口径计算的贸易盈余目前比2008年顶峰时低45%。2009年、2010年贸易顺差占GDP比重分别为3.9%和3%，今年上半年降至2.8%，国际收支失衡正在趋于改善。

　　此外，进出口结构也进一步优化，初级产品、劳动密集型产品出口比例明显缩小，取而代之的是机电等技术含量较高的商品。

　　从资本投资的角度来看，人民币升值能够降低中国企业海外的成本，加快中国对外投资合作步伐，2010年中国对外直接投资流量达到688亿美元，同比增长21.7%，连续9年保持增长势头，年均增速为49.9%。同时，人民币升值还会提高国际企业、机构对中国的投资兴趣，数据显示，中国投资实际使用外资连续19年居发展中国家之首，2010年突破1000亿美元。

　　孙杰:人民币升值对中国经济结构转型具有正面作用，但如果人民币大幅度升值，中国的许多出口企业将无法消化汇率升值的冲击，因为出口利润本已很低，升值将使企业陷入亏损境地。因此必须要让企业有时间适应并改进技术水平，增加出口附加值，才能实现经济转型的目的。

　　反方

　　“汇率不能解决所有问题”

　　吕随启:按照“十二五”规划的精神，我国要逐步通过技术创新和产业结构的升级实现中国经济的可持续发展，在这一过程中，人民币汇率将发挥至关重要的作用，但经济结构调整不能完全依靠汇率改革解决，还需要政府、企业的共同努力。

　　鲁政委:无论是从避免经济泡沫化的角度，还是从促进产业升级的角度，或者从短期避免出口企业过多倒闭造成较大失业压力的角度，人民币过快升值都是不可取的。

　　从日本当年的经历来看，并没有因为汇率的升值而减少其顺差，与不升值时相比，顺差的规模反倒更大了。

　　沈明高:全球经济将面临较长时间低增长，甚至间歇性负增长，中国长期以来以外需依赖为主的经济增长模式正接近结束。

　　长期而言，中国应逐渐从外需投资(为出口而投资)转向内需投资(为国内消费和服务业发展而投资)。人民币升值会挤压低附加值、劳动密集型企业的利润，使一些出口企业受到冲击甚至倒闭;但若因此而拒绝升值则会导致“长痛”，会导致外汇储备更快速增长，未来人民币被迫加快升值时所带来的损失可能会更大，政策选择上也会更加被动。关键问题是，人民币升值必须伴随着劳动生产率、技术水平的同步提高，否则中国制造业将逐步失去其竞争优势。

　　关键词:汇改走向

　　尽管人民币升值明显，但仍挡不住欧美等国家动辄就抛出的“人民币汇率低估论”指责。复杂形势下，未来人民币汇改何去何从?

　　正方

　　“亟待扩大人民币波动幅度”

　　鲁政委:虽然欧美等国屡屡对人民币汇率问题施压，但人民币升值其实并不是中国加入WTO的条件，人民币没有必要因为国际舆论的压力而升值，而应该按照目前的节奏稳步推进汇率制度改革，实现“汇率自由化”。

　　我个人认为单边刚性升值的人民币汇率，是巨额外汇储备、外汇管制力度持续加强的总病根，我在两年多前就强烈呼吁过扩大人民币兑美元波动幅度，明年或许有这方面政策出台。

　　根据我国此前确定的人民币汇率形成机制改革原则，“重在参照一篮子”，预计未来“篮子”中会有更多的币种与人民币询价交易。同时，有利于规避汇率风险的新的外汇交易产品也会继续引入。

　　反方

　　“审慎放松资本项目管制”

　　赵锡军:汇改成功与否并不在于汇率水平的高低，而是市场机制的完善，成熟的汇率形成机制应当能真实反映市场的供求水平。

　　因此，下一步汇改应逐步放开资本账户、积极促进人民币可兑换进程，让外汇市场为实体经济服务，为外贸及投资活动服务。

　　但值得注意的是，目前外汇市场有很多投机性交易，也就是“热钱”，这部分跨境资本并没有流入到实体经济中去，没有真实的交易背景，“热钱”的大进大出容易给我国经济、金融市场造成负面影响，只有外汇管理水平能及时、准确地甄别“热钱”，将“热钱”挡在门外，才能适当放开资本项目的管制。

　　对话嘉宾

　　曹凤岐 北京大学金融与证券研究中心主任

　　孙 杰 中国社科院世界经济与政治研究所研究员

　　鲁政委 兴业银行首席经济学家

　　吕随启 北京大学经济学院金融系副主任

　　沈明高 花旗银行中国区首席经济学家

　　赵锡军 中国人民大学财政金融学院副院长

　　（责任编辑：王慧绵）