创业板领吃直接退市螃蟹

　　匡志勇

　　千呼万唤的“直接退市”要在创业板动真格的了。昨日，深交所公布《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》（下称《方案》），公开向社会征求意见。

　　《方案》在创业板现行11个退市条件之外，新增了2个退市条件，缩短现行2个条件的退市时间，并为恢复上市规定了更严格的标准，明确表示“不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市”。

　　那些业绩变脸、表现不佳的创业板公司高管们这下该紧张了。

　　扎紧恢复上市“篱笆”

　　禁止“借壳”这一措施，受到投资界和证券界普遍认可。业界认为，主板市场上疯炒ST股的痼疾将不再传染给创业板。

　　深交所创业板监管部主任傅炳辉接受《第一财经日报》采访时解释称，根据相关规定，创业板企业暂停上市、终止上市、恢复上市的决定权在深交所。

　　基于这一规定，私募基金经理林雄平认为，深交所在暂停上市期间的“借壳上市”问题上有一票否决权，此番明文规定，预计今后“借壳还魂”将在创业板绝迹。

　　深圳资深投资者任维杰称，“借壳”告别创业板，绩差公司将失去炒作价值，“壳”也将一文不值。估计未来创业板会出现类似港股分化局面：绩优公司股价、估值都高，绩差公司股价、估值均低，成交也不活跃，成为所谓“仙股”板块。

　　为避免创业板公司暂停上市以后通过各种调节财务指标的方式规避退市，《方案》规定，对暂停上市公司恢复上市的财务标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。

　　上述两个规范措施可谓给恢复上市扎紧了“篱笆”，从而有望纠正漫长“退市等候期”中，过于浓重的重组预期和炒作“壳”资源乱象，而这也正是“直接退市”的意义所在。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，退市制度出台完善了创业板优胜劣汰的机制。

　　深圳一名证券律师接受本报采访时则警告称，直接退市机制必然会让一部分“中招”的股民受伤，因此监管部门务必出台保护投资者的配套措施，其中最重要的就是健全投资者民事索赔机制。比如退市公司存在财务造假、虚假上市情况时，投资者可向大股东、中介机构、高管起诉追讨损失。

　　退市标准仍嫌宽松

　　然而新方案也有令市场略感失望之处，尤其是退市标准，显得相当宽松。这也凸显股市改革错综复杂，难以一蹴而就。

　　其实，早在去年3月，深交所理事长陈东征就曾透露，深交所关于进一步完善创业板市场直接退市制度的方案已经上报证监会。但该方案直到昨日才正式对外公布，此前主要是在同监管部门沟通意见并对方案进行修改。

　　目前的《方案》在退市标准上仍然保持“连续亏损（及追溯调整导致连续亏损）三年暂停上市，连续亏损四年终止上市”，同主板退市条件相一致。

　　也就是说，在一两年内，创业板公司预计难以出现实际的退市案例。

　　目前挂牌交易的276家创业板公司，2010年度全部盈利，今年前三季度也全部实现了盈利。

　　按照退市条件中的成交量指标，连续120个交易日累计股票成交量低于100万股来看，目前，创业板公司换手率最低的公司每日成交量也接近10万股，短期内不会触发退市条件。

　　至于新增加的“36个月内累计受到交易所公开谴责三次”、“连续20个交易日每日收盘价均低于面值”的两个退市条件，目前也没有企业触及。

　　截至目前，创业板有三家上市公司各受过一次交易所通报批评，分别为聚龙股份（300202.SZ，2011年9月）、南风股份（300004.SZ，2010年12月）、豫金刚石（300064.SZ，2010年5月）。

　　宝德、当升最危险

　　部分业绩变脸、且净利润规模不大的创业板公司处于退市风险的前沿。最典型的是宝德股份（300023.SZ）和当升科技（300073.SZ）。

　　宝德股份去年归属于母公司股东的净利润同比下滑51.53%，是创业板公司业绩下滑最快的两家公司之一，另一家是朗科科技（300042.SZ）。今年前三季度，其净利润进一步大幅下滑，前三季度归属于母公司股东的净利润同比去年下滑33.79%，其前三季度净利润则只有777.65万元。

　　另一家企业当升科技离亏损也仅一步之遥。今年前三季度该公司归属于母公司股东的净利润只有98万元，是创业板所有公司中净利润最少的企业。另外当升科技还拥有业绩下滑最快的“桂冠”，今年前三季度业绩同比下滑95.6%，而去年当升科技净利润较2009年减少13.68%。

　　除这两家公司外，荃银高科（300087.SZ）和恒信移动（300081.SZ）也属风险企业之列。今年前三季度这两家企业净利润都在300万元以内。

　　在向社会公开征求意见30天后，《方案》将作进一步修订。深交所相关负责人称，等正式方案公布后，深交所将尽快着手修订《创业板股票上市规则》，并力争尽快实施退市制度。