创业板退市方案出炉 或导致股价地震

　　郭树清力促完善上市公司分红制度后，第二把火烧向了关注已久的创业板公司退市制度和A股高市盈率IPO问题。

　　

　　【中国经营网综合报道】新官上任的证监会主席郭树清，力促完善上市公司分红制度后，日前又推出了六项组合拳，第二把火烧向了关注已久的创业板公司退市制度和A股高市盈率IPO问题。

　　创业板退市方案出炉

　　据新京报消息，创业板运行两年之后，创业板直接退市制度终于姗姗来迟。11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案》，正式就创业板直接退市制度征求意见。按照目前方案，创业板公司在净资产为负、股价低于面值、被连续谴责等多种情况下，都将触发直接退市。此次征求意见将在12月28日前完成并报证监会。

　　深交所此次公布的征求意见稿中，在创业板现有的连续亏损、净资产为负、注册会计师出具否定意见或无法出具审计报告等11项退市条件的基础上，新增了两条退市条件，分别是“连续受到交易所公开谴责”和“股票成交价格连续低于面值”。

　　在此之前，现行的《创业板股票上市规则》已经对退市条件做出了约束。现行退市条件是依据《证券法》，借鉴主板和中小板退市经验的基础上设置的。

　　此次新增的退市条件中，涉及公开谴责方面的条件为“若创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次，其股票将终止上市”。

　　深交所指出这一退市条件涉及上市公司规范运作。从A股以往经验看，一些上市公司在财务上虽未达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，有必要增加相应指标作为退市条件，但不规范涉及公司运作的多方面，因此“公开谴责”是一个较好的综合性指标。

　　而“股价低于面值”这一条件则旨在提高市场效率。新的退市制度要求，“连续20个交易日每日收盘价低于每股面值”退市。深交所称这是借鉴国际市场普遍做法。在纳斯达克等市场，也有股价不低于某一价格的限制。

　　不过，A股市场以往股价低于面值的情况极少发生。以目前创业板为例，最低价股的股价仍超过8元，整个板块价格中枢较高。

　　新增两项退市条件之外，深交所此次也对原有规则进行完善，缩短了部分退市情况的退市时间。

　　在“净资产为负”这一退市条件上，深交所此次规定，创业板公司只要经审计的年报显示净资产为负，即暂停上市，第二年净资产继续为负则终止上市。这较此前《创业板股票上市规则》提前一年。

　　深交所人士认为，创业板公司出现净资产为负说明已经丧失了持续经营的基础，是较连续亏损更严重的情况。

　　而在“股票累计成交量过低”这一条件上，创业板公司股票出现连续120个交易日累计成交低于100万股的情形即终止上市，较之前缩短一半时间。

　　深交所认为，出现这类情况，说明公司股票流动性严重不足、市场效率低下，不利于投资权益保护。

　　20公司面临退市压力

　　据经济参考报消息，专家认为，在退市制度的冲击之下，一些质量不佳的、有退市危险的上市公司恐将面临股价“地震”。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，创业板新版退市制度没有“ST、*ST”这样“披星戴帽”的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，短期来看退市制度出台对于绩差公司的股价会有一些冲击。

　　WIND统计数据显示，自2009年创业板开板以来，创业板企业上市之后净利润大幅下滑情况已经屡见不鲜。在目前276家创业板上市公司中，有32家出现了2010年净利润较2009年下滑的情形。今年前三季度，净利润同比下滑的创业板上市公司则进一步扩大到了达到了78家，其中，当升科技、康芝药业、荃银高科、恒信移动和新宁物流的净利润同比下滑幅度则分别达到了95.6%、84.8%、82.6%、75.6%和64.0%。在上述5家创业板上市公司中，除了康芝药业外，其余均在2010年也出现了净利润下滑的情形。

　　实际上，在2010年净利润下滑的32家创业板企业中，有20家今年前三季度净利润同比继续下滑。它们分别为当升科技、荃银高科、中青宝、国联水产、恒信移动、新宁物流、宝通带业、宁波GQY、天龙集团、科新机电、华伍股份、中科电气、智云股份、康耐特、赛为智能、南都电源、中元华电、宝德股份、金龙机电和朗科科技。就下滑幅度而言，在这20家上市公司中，有高达14家出现了净利润下滑幅度扩大的情形。从目前创业板的退市标准来看，虽然距离资不抵债退市法和一元退市法尚有不少距离，但这些已经出现净利润连续下降的公司恐将面临连续亏损退市的重压。

　　董登新认为，如果创业板多元退市标准一步到位推行的话，很快就会出现不少创业板公司股价逼近一元的退市临界点。“一旦创业板的各项退市标准得到严格实施，一些逼近创业板退市标准的创业板企业的股价会迅速大幅滑落，垃圾股的股价地震就会发生，这点不用怀疑。”他说。

　　或带来股价地震

　　据证劵时报消息，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新11月24日在微博(http://weibo.com)称，创业板退市制度推出，尤其是主板退市制度改革，一定会带来一场垃圾股股价革命或股价地震。

　　董登新认为：“创业板退市制度推出，尤其是主板退市制度改革，一定会带来一场垃圾股股价革命或股价地震。它不仅会改变中国A股估值标准，而且炒壳重组游戏也会望而却步、无人问津，大批垃圾股的股价将会从一、二十元陡然跌落至两、三元区间，相应地，所谓的IPO三高现象也会自动消亡。”

　　关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)

　　为进一步健全创业板市场优胜劣汰机制，提高创业板市场质量，促进创业板市场长远健康发展，在研究借鉴主板、中小企业板和海外成熟市场退市制度经验和教训的基础上，提出如下完善创业板退市制度方案：

　　一、丰富退市标准体系，增加两个退市条件

　　创业板现行退市条件是根据《证券法》第五十六条的规定，在借鉴主板、中小企业板退市制度经验的基础上制定的，按照现行《创业板股票上市规则》，目前创业板主要退市条件如下：(1)连续亏损;(2)追溯调整导致连续亏损;(3)净资产为负;(4)审计报告为否定意见或拒绝表示意见;(5)未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载;(6)未在法定期限内披露年度报告或中期报告;(7)公司解散;(8)法院宣告公司破产;(9)连续120个交易日累计股票成交量低于100万股;(10)连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件;(11)公司股本总额发生变化不再具备上市条件。

　　根据监管实践并借鉴海外市场经验，拟增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件，以丰富创业板退市标准体系。

　　1.连续受到交易所公开谴责

　　创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。

　　2.股票成交价格连续低于面值

　　创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

　　二、完善恢复上市的审核标准，不支持通过“借壳”恢复上市

　　为避免创业板公司暂停上市以后通过各种调节财务指标的方式规避退市，拟完善创业板公司恢复上市的审核标准，对暂停上市公司恢复上市的财务标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市。

　　三、缩短现行部分退市条件的退市时间，加快退市速度

　　1.触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市;连续两年净资产为负，则其股票终止上市。

　　将现行《创业板股票上市规则》中规定的连续两年净资产为负则暂停上市，连续两年半净资产为负则终止上市的退市时间予以缩短。

　　2.一旦出现连续120个交易日累计股票成交量低于100万股情形的，将终止上市。

　　触发连续120个交易日累计股票成交量低于100万股的退市条件的，一旦达到上述标准，则直接终止上市。

　　四、改进创业板退市风险提示方式

　　创业板目前采用与主板、中小企业板相同的“退市风险警示处理”方式提示上市公司的退市风险，即“*ST”制度。为避免存在退市风险的创业板公司与主板、中小企业板被实施“*ST”的公司相混同，创业板将不再实施现行的“退市风险警示处理”方式。同时，为了更好的保护投资者权益，充分揭示退市风险，拟实施以下措施：

　　1.强化退市信息披露，及时提示退市风险

　　不再实施“退市风险警示处理”后，为了保护投资者的利益，充分揭示公司的退市风险，拟要求创业板公司在知悉即将触及退市条件时及时披露有关信息，刊登退市风险提示性公告，并在此后每周披露一次退市风险提示公告，以警示公司的退市风险。

　　2.深化创业板投资者适当性管理，充分揭示退市风险

　　建立创业板投资者适当性管理的长效机制，强化退市风险揭示，拟要求证券公司利用短信、电子邮件等方式，将有关创业板公司的退市风险提示公告通知持有退市风险公司股票的投资者，以充分揭示退市风险。

　　五、实施“退市整理期”制度，设立“退市整理板”

　　为了保证投资者在创业板公司退市前拥有必要的交易机会，使投资者有充足的时间处理手中持有的股票，拟实施“退市整理期”制度，即在交易所做出公司股票终止上市决定后，公司股票终止上市前，给予30个交易日的“退市整理期”。在“退市整理期”，其股票移入“退市整理板”进行另板交易。“退市整理板”相关交易制度要点如下：

　　1.交易期间为30个交易日。在交易所对公司股票做出终止上市决定后，给予30个交易日的股票交易时间，交易期满后公司股票终止上市。

　　2.交易行情实行另板揭示。为了方便投资者对退市公司股票进行识别和风险揭示，设立专门的“退市整理板”，对进入退市整理期的公司股票进行集中交易，并另板揭示，其股票不再在创业板股票行情中显示。

　　3.涨跌幅限制为10%。在30个交易日中，股票交易涨跌幅限制仍为10%。

　　六、明确退市公司去向安排

　　创业板公司终止上市以后拟统一平移至代办股份转让系统挂牌，给投资者提供一个可以进行股份转让的渠道和平台。

　　附表：

　　现行创业板退市条件和退市程序表

　　退市条件

　　退市风险警示处理

　　暂停上市

　　终止上市

　　连续亏损

　　两年

　　三年

　　四年(年度报告)

　　追溯调整导致连续亏损

　　两年

　　三年

　　四年(年度报告)

　　净资产为负

　　一年

　　两年

　　两年半(中期报告)

　　审计报告为否定或拒绝表示意见

　　一年

　　两年

　　两年半(中期报告)

　　未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载

　　两个月

　　四个月

　　六个月

　　未在法定期限内披露年度报告或中期报告

　　法定披露期限结束日后当天

　　两个月

　　三个月

　　公司解散

　　披露可能被解散公告后次一交易日

　　――

　　公司因故解散

　　法院宣告公司破产

　　披露相关破产受理公告后的次一交易日

　　——

　　公司被法院宣告破产

　　连续120个交易日累计股票成交量低于100万股

　　连续120个交易日

　　——

　　再次出现连续120个交易日

　　连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件

　　提出解决方案获我所同意，恢复交易当天

　　解决方案公布后六个月仍不符合上市条件

　　十二个月仍不符合上市条件

　　公司股本总额发生变化不再具备上市条件

　　一旦发生，即暂停上市

　　在本所规定的期限内仍不能达到上市条件

　　完善后的创业板公司退市条件和退市程序表

　　退市条件

　　暂停上市

　　终止上市

　　备注

　　连续亏损

　　三年

　　四年

　　追溯调整导致连续亏损

　　三年

　　四年

　　净资产为负

　　一年

　　两年

　　暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年

　　审计报告为否定或拒绝表示意见

　　两年

　　两年半

　　未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载

　　四个月

　　六个月

　　未在法定期限内披露年度报告或中期报告

　　两个月

　　三个月

　　公司解散

　　――

　　公司因故解散

　　法院宣告公司破产212>>

　　郭树清力促完善上市公司分红制度后，第二把火烧向了关注已久的创业板公司退市制度和A股高市盈率IPO问题。n>

　　——

　　公司被法院宣告破产

　　连续120个交易日累计股票成交量低于100万股

　　——

　　连续120个交易日

　　出现一次即终止上市，比现行制度出现两次终止上市的时间缩短

　　连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件

　　解决方案公布后六个月仍不符合上市条件

　　十二个月仍不符合上市条件

　　公司股本总额发生变化不再具备上市条件

　　一旦发生，即暂停上市

　　在本所规定的期限内仍不能达到上市条件

　　36个月内累计受到交易所公开谴责三次

　　――

　　36个月内

　　新增

　　连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值

　　――

　　连续20个交易日

　　新增

　　(编辑：海绵)2<<12