四鲁股临考创业板退市

　　经济导报记者 刘翔

　　 运行两年后，创业板直接退市制度浮出水面。28日，深交所发布了《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》（下称《方案》），向社会公开征求意见。

　　 《方案》令备受争议的创业板退市过程顿时明朗：创业板公司实施直接退市，取消“ST”警示；同时，不允许暂停上市公司通过被“借壳”恢复上市。两项重典意在使主板市场疯炒ST股的痼疾远离创业板。

　　亮点：废除“ST”“借壳上市”

　　 拟废除“ST”制度、“借壳”上市，深交所此举赢得了业内一片好评。

　　 根据《方案》，创业板将不再实施现行的“退市风险警示处理”制度，即“ST”制度。“此前ST类公司市场出现群体性恶性炒作，因此不再在创业板实施‘退市风险警示处理’。”深交所如是解释。

　　 在退市步骤上，创业板依然分为“两步走”———先暂停上市，后终止上市。同时，深交所还将设置专门的“退市整理板”，达到退市条件的创业板股票在退市前，将进入整理板进行为期30个交易日的交易，以便中小股东退出。

　　 对于创业板公司暂停上市后如何复牌，《方案》也彻底截断了创业板公司通过借壳重组恢复上市的路径。

　　 同时，为避免创业板公司暂停上市以后通过各种调节财务指标的方式规避退市，《方案》规定，对暂停上市公司恢复上市的财务标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润作为盈利判断标准。此举意味着，创业板公司在暂停上市后，既不能通过借壳重组恢复上市，也不能通过大玩会计手法保壳，必须实实在在地依靠自身的力量扭亏并提请恢复上市，否则将被终止上市。

　　难点：退市或只是“温柔一刀”

　　 退市机制是创业板核心规则，也是创业板与主板市场最本质区别之一。经济导报记者注意到，创业板现行退市条件要严于主板、中小板———在主板退市制度的基础上增加了净资产为负、审计报告为否定意见或拒绝表示意见、连续120个交易日累计股票成交量低于100万股等3个退市条件。而《方案》又将“不诚信”企业和“二级市场表现不佳”的企业纳入退市范围。对此，许多业内人士并不“买账”。

　　 “创业板退市规则虽有重要意义，但短期来说作用甚弱。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求在其微博(http://weibo.com)中表示，36个月连续受谴责3次的概率很小；同时，目前已上市公司大都过度超募，巨额超募资金足可让上市公司悠哉三五年，几年之内难出现低于面值交易；此外，退市规则还存在一个缺陷———退市与公司大股东及高管减持没有任何联系。

　　 “创业板退市制度的出台，象征意义大于实际意义，形式大于内容。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启说。

　　 统计显示，截至今年11月29日，已有278家公司在创业板挂牌交易。这意味着，自2009年10月30日开板到目前的两年多，创业板以约每1.75个交易日一家公司挂牌的速度扩容，但截至目前，尚无一家公司退市。

　　 按照“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股”的成交量约束条件，目前创业板公司换手率最低的公司，每日成交量也接近10万股，显然离触及退市“红线”尚远。而“36个月内累计受到交易所公开谴责3次”、“连续20个交易日每日收盘价均低于面值”的两个退市条件，目前也没有企业符合。

　　看点：谁挨“第一刀”？

　　 退市制度一直是中国股市的痛。统计显示，我国上市公司退市制度自2001年启动至今年11月28日，沪深两市上市公司2323家，而退市公司仅有45家。接近“零淘汰”的退市机制，极大地浪费了社会资源。

　　 “《方案》出台，将部分业绩变脸且净利润规模不大的创业板公司推到了退市的风口浪尖。”山东财经大学（筹）证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良接受导报记者采访时表示，目前来看，虽然创业板暂时不会出现退市公司，但未来因“连续亏损”而出现退市的可能性比较大。

　　 今年三季报显示，在271家创业板公司中，业绩同比下滑的公司接近三成。以目前14家山东创业板公司为例，导报记者统计后发现，有4家公司出现大幅度下滑，5家公司业绩增速明显放缓。其中，出现业绩大幅度下滑的是阳谷华泰、金城医药、美晨科技和通裕重工。

　　 统计数据显示，在去年净利润下滑的32家创业板公司中，有20家今年前3季度净利润同比继续下滑。它们分别是当升科技、荃银高科、中青宝、国联水产、恒信移动、新宁物流、宝通带业、宁波GQY、天龙集团、科新机电、华伍股份、中科电气、智云股份、康耐特、赛为智能、南都电源、中元华电、宝德股份、金龙机电和朗科科技。