存准率下调预期延至明年 流动性渐显宽松

　　 经济导报记者 时超

　　 虽然本周20亿元的到期资金与150亿元一年期央票发行的落差，让公开市场操作提前步入资金回笼态势，但这并没有影响到市场流动性的进一步回暖。

　　 经济导报记者发现，本月末银行间拆放利率出现了“不升反降”现象。最新数据显示，继28日出现下挫后，29日，上海银行间同业拆放利（Shibor）再次出现普遍回落，除半月、3个月与一年期品种微涨外，其余各期限利率全线下跌。其中，隔夜利率大幅回落29.89个基点至3.4086%；7天利率继续下行34.58个基点至3.6375%。

　　 上述现象在今年货币政策偏紧的情况下较为罕见。导报记者注意到，29日的7天期Shibor利率水平为近8个月来月末水平的新低。对外经贸大学金融学院教授李卫向导报记者表示，银行间资本利率走低，表明央行对市场流动性的控制正逐步放宽。

　　 这并非无的放矢。在本月中旬，央行公布的《2011年第三季度货币政策执行报告》中，就首次指出将对货币政策适时适度进行预调微调。随后，部分地区金融机构的差别存款准备金率的调整、银行小企业债发行工作的迅速展开，都明确表达了央行“微调”的态度。

　　 李卫认为，随着近两个月CPI降温，国内通胀压力已有所趋缓。与此同时，11月制造业采购经理人指数（PMI）却创出32个月以来的新低，表明国内企业经营压力正在加大。“在这种情况下，央行有倾向、有控制地向市场注入流动性，以保证年底企业资金需求，也在情理之中。”

　　 有市场分析人士也表示，尽管从本周央行的操作看，公开市场资金净回笼已成定局，但就本月内央行的总体调控措施可以看出，其“放宽”力度不小。

　　 数据显示，11月前3周，央行实现公开市场净投放数额达1830亿元，为市场注入较大流动性。与此同时，央行又于29日在银行间市场公开招标今年第十一期国库现金定期存款（数量600亿元，期限6个月），一定程度上有利于资金面松动。

　　 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，考虑到年末将有1.5万亿左右的财政存款集中流出，年内暂时还不需要全面下调法定存款准备金率。如果出现特定时点的流动性紧张，央行可能会通过调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼、逆回购等方式进行平滑。预计全面的法定存款准备金率下调，可能要到明年才会出现。