劣币的丧钟

　　李俊

　　劣币泛滥，良币就会慢慢退出流通领域。

　　国内近年来大量兴起的具有期货性质大宗商品现货交易市场和正规的期货交易市场之间，正如同劣币和良币的关系一样，虽然目前还没有真正形成“劣币驱良币”之势，但前者无序和混乱的发展已经对后者功能的发挥形成影响。

　　“国家对大宗商品交易所的清理整顿，对期货市场的长远发展有很大的影响。”宝诚期货杭州营业部副总经理陈里认为。

　　净化期货市场

　　在陈里看来，国内对现货交易所的清理整顿，将为国内期货市场的发展创造更干净的环境，消除发展道路上的部分“杂音”。

　　现货市场“闯祸”，期货市场“背锅”——这种情况在过去几年屡见不鲜，哪怕国内期货市场根本就没有相关的期货品种。

　　“蒜你狠”、“豆你玩”、“苹什么”，这些词语在2010年高频出现，词语背后所指的商品价格出现了极度“夸张”的涨幅。虽然国内期货市场根本就没有大蒜、绿豆、苹果这些品种，但是由于一些地方性的交易市场，打着现货市场的旗号，却实行准期货的交易模式，于是这些商品价格无序波动的部分原因也被强加到了期货上面。

　　期货市场的功能是发现价格和套期保值。就商品期货而言，因其标的物是一种商品，在通货膨胀的大背景下，买入某种商品期货也在一定程度上派生出了某种投资的意味。

　　正是看到参与者希望在商品价格普涨中“分一杯羹”的心理，新的商品交易所或者由原来的商品交易市场改头换面而成的交易所快速冒出，这些交易所为参与者提供了一种准期货的交易模式。在这里，没有什么价格发现，没有什么套期保值，有的只是泛滥的投机。于是有了我们看到的一年上涨40多倍的大蒜价格。

　　“过去几年，在一些现货交易所投机泛滥、相关商品价格乱飞的时候，那些在国内三大期货交易所（大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所）上市的商品，其价格波动往往更平稳和有序。”上海大陆期货分析师高严荣指出。

　　期货价格更具权威性

　　同一种商品，由于运输、生产成本等因素影响，在不同的地域有不同的价格。这种价格的正常差异能够被市场接受。但是，人为造成的同一种商品价格差异却在近年来屡屡出现。从农产品如普洱茶，到稀有金属铟等。

　　众多投机者在不同交易所交易同一种商品其结果必然带来价格的混乱。

　　“期货市场具有价格发现功能，但是由于全国各地兴起众多交易所，使得国内期货市场部分品种价格的发现功能受到较大影响，进而影响这些品种的套期保值功能发挥。”陈里指出，“对现货交易所的整顿，将在一定程度上增强国内期货市场形成价格的权威性。”

　　上海一多年从事期货投资的人士也指出：“国家对现货交易所的清理整顿，将会使得部分资金流向正规的期货市场，从而将更有利于增加期货品种价格对现货市场的指导作用。”