投资者多元化是市场成熟的标志

　　徐明徽

　　尽管经济增速保持高增长，中国股市近10年，却仅仅上涨数百点，其间大起大落，让小散们叫苦不迭。继几大股市重拳之后，证监会主席郭树清昨日发表演讲，表示低收入人群不适宜参与中国股市，而监管层将继续推动大力发展机构投资者的战略部署。

　　“资本市场的安全运行和功能发挥，不仅需要透明高效的市场机制、经营稳健的市场主体、适度有效的市场监管，更离不开结构合理、成熟理性的投资者群体，我们需大力培育多元化的投资者群体。”郭树清主席于第九届中小企业融资论坛上做出如上发言。

　　证券市场的基本功能，应是为企业融资后，企业产生利润作为红利派发给投资人。在一个成熟的市场，机构投资者主体占比应在70%左右，股票价格也应在一个合理的范围内波动。从成熟市场看，机构投资者始终是资本市场的中坚力量，成功的机构投资者都有一套挑选企业家、挑选企业和行业的标准，有明确的投资策略，同时始终把持有人利益放在首位，不受短期利益的诱惑。

　　以身边的香港股市为例，香港股市是公认的成熟健康市场。根据调查，2010年机构投资者大约占大市总成交的64%，连续第五年维持在逾60%的水平，个人投资者同期的交易比重则为26%，低于上一年度的30%。其中，外地机构投资者是所有投资者类别中，交易比重最高的一项，占市场总成交的42%，以英国投资者的比重最高，他们的成交占外国投资者份额的29%。美国投资者的交易比重仅次于英国投资者，占24%。正是因为机构投资者是市场主力,因此香港资本市场一直比较稳定,不会出现暴涨暴跌的现象。

　　再观美股市场中的机构投资发展史。自上世纪80年代开始，美国市场中机构投资者数量空前增加。1982年，美国的共同基金只有340个，到2001年，美国共同基金数目超过8000个，比当时纽约交易所的上市股票还要多。美国股市进入“机构投资者的觉醒”的时代，大部分机构投资者慢慢放弃了传统的“用脚投票、不积极参与公司治理的华尔街准则”。如今，退休金、养老金、共同基金等机构投资者已在美国股市中成为中坚力量。

　　而与成熟市场相比，整个国内机构投资者主体还不成熟，无论从数量上、规模上来说都比较小。从机构投资者持股占比来看，国内机构投资者占比大约在20%，个人投资者占比达到近80%。散户在市场所占比例过高,使得A股的投机性强,股市容易大起大落。