降准或抵消三巨头600亿浮亏

　　包慧

　　 受“存款准备金率下调”和“全球央行联手救市”两大利好消息刺激，保险股涨势喜人，领跑大盘。12月1日，中国人寿、中国平安、中国太保一度攻上沪市涨停板，中国平安最大涨幅超过8%，中国人寿时隔三年后盘中首度涨停。

　　 香港市场，中国平安暴涨13%， 中国人寿涨逾10%，中国财险大涨逾8%，中国太平涨6%。

　　 三巨头今爆涨

　　 11月30日晚央行突然宣布，12月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行三年来首次下调存款准备金率，预计释放资金约4000亿元。

　　 受此消息刺激，12月1日，大盘普涨，其中保险股升势最为凌厉。中国人寿收市涨7.88%，收于18.48元；中国平安涨5.45%，收于37.18元；中国太保涨6.23%，收于19.26元。

　　 兴业证券分析师认为，降准加强了银行的存款派生功能，银行流动性改善、存贷比考核压力有所缓解，银行高息揽存压力和动力减退，或利好寿险主要渠道的银保业务。

　　 在招商证券分析师何倩看来，保险板块在今年下跌的过程中走势一直不乐观，保费虽有增长，但投资浮亏较大，因此是次调准对保费的增长拉动有限，但对保险资金投资收益的影响更为关键。

　　 降准改善市场流动性，政策放松信号提振市场信心，保险公司权益类投资将大为受益于股市反弹。

　　 “保险公司对权益类投资的浮盈或浮亏并不表现在当期已确认利润中，资本市场一旦走强，投资浮亏便能够成为浮盈，或是此次保险股领涨大盘的根本原因。”一位保险行业分析师称。

　　 600亿浮亏或抵消

　　 据三季报数据，中国人寿第三季度新增浮亏247亿元，前三季度累计浮亏达334亿元。另外，加上中国平安前三季投资浮亏逾170亿元，中国太保前三季投资浮亏98亿元，三家保险巨头前三季投资浮亏总计逾600亿元，仅第三季度浮亏就超过400亿元。

　　 国信证券分析师邵子钦认为，三家公司中，中国人寿资产浮亏额占净资产比重最高，为19%，而平安和太保分别为13.4%和15.7%。

　　 “虽然保险公司三季度浮亏大，但市场一旦反弹20%，就足以覆盖所有浮亏。”国泰君安分析师彭玉龙指出，保险股前期下跌的一个主要因素是险资持有的债券和股市资产双双下跌，而现在不仅债券先于股市出现回升，股市回升力度也较强，由此保险股资产价值也将上升，尤其中国人寿的净资产弹性最大。

　　 降准也利好债市，险资年内投资债券浮亏将逐步消化。由于存款准备金下调后市场资金面改善，资金价格将有所下降，在此环境下，债券收益率有望进一步走低，从而有利于债券市场逐步走强。

　　 目前，（兴业证券的统计显示，在保险行业投资中）债券投资占比约为50%，而债券投资类比划分中约2%归类为交易性金融资产、40%归类为可供出售金融资产、58%归类为持有到期金融资产，就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，可供出售债券价格上升将逐步消化前三季度债市下跌导致的巨额浮亏，增厚保险公司净资产。

　　 彭玉龙估算，对保险股而言，如果市场有20%的反弹，从2359点反弹至 2800点，便足以覆盖所有浮亏。若股市上升10%，债市上升3%，中国人寿、中国平安、中国太保的净资产将分别上升10.3%、6.7%和3.1%。