用ETF投资撬起收益率
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-02 03:46 来源: 经济日报
近日沪深交易所分别发布《融资融券交易实施细则》，除了标的股票个数大幅扩编之外，7只交易型开放式指数基金(ETF)也获入选。业内人士指出，ETF成为融资融券标的后，投资者将迎来更多的交易机会。
ETF是指在交易所交易的开放式指数基金。通俗地讲，ETF就是跟踪特定指数的“一篮子”股票组合，组合中的股票种类与其跟踪的某一特定指数的成份股相同，组合中的股票权重分布与指数成份股的权重构成一致。作为一种开放式基金，ETF的投资者不仅可以在证券公司进行ETF份额的申购或赎回，而且可以像买卖股票和封闭式基金一样，在二级市场参与ETF交易。
发展空间巨大
目前ETF产品已经形成了横跨各大资产类别、投资市场、风格、行业等较为完整的体系。ETF投资具有“更便宜、更灵活、更透明”的特点
截至2010年底，全球各大交易所上市的ETF总数已达2480只，资产总规模超过1.3万亿美元。近年来我国ETF市场规模和影响稳步扩大，目前市场规模共计816亿元，约占基金市场总份额的3.45%，基本覆盖了所有一级行业，并且品种包括了沪市深市主板和中小板。
与普通的开放式、封闭式基金相比，ETF具有以下优势：
首先，ETF的管理费仅相当于普通开放式基金的三分之一到二分之一，投资者买卖ETF的手续费一般也只有开放式基金申购、赎回费用的十分之一左右；在税收方面，买卖和申购、赎回ETF免缴印花税，分红免缴所得税。
其次，ETF的投资策略非常灵活多变，既可以长期配置，也可以获取指数中短期收益，还可以利用跟踪不同行业、主题和板块的ETF，实现投资热点的灵活切换。
此外，ETF运作透明度高，基金管理人每日公布投资组合，减少了基金管理人潜在的道德风险；ETF价格在盘中实时变动，并且每15秒钟公布一次参考净值，投资人可随时根据价格波动在盘中下单买卖。
股票换购策略
股票换购是ETF特有的发行方式，投资者可以通过预期表现较差的指数成份股换得未来预期收益较高的“一篮子”股票组合
国泰君安证券分析师以上证央企ETF为例，介绍了一种“以弱换强，提高收益”的股票换购策略。上证央企指数的50只成份股一般都是市值规模较大、流动性较好的央企上市公司股票。但在某些阶段投资者可以将这些预期走弱的成份股换购成上证央企ETF，在不增加额外资金的情况下，达到改善资产的流动性与风险收益特性的目的。
国泰君安证券分析师认为，某只成份股是否可用于换购上证央企ETF份额，取决于该成份股未来的预期收益是否低于指数。对于成份股的预期收益，可考虑以下几个方面：
首先是基本面信息，要从成份股的业绩及成长性来判定成份股的投资价值，对于价值评价相对较低的成份股适合于换购ETF；其次，前期累计涨幅较大、流动性较差、估值过高、市场权重较小的成份股可考虑是否予以换购；此外，券商行业研究员给予低投资评级的股票，包括由于估值过高而短期回避的绩优股票也可以考虑换购ETF。
新型盈利模式
首批ETF融资融券标的证券交易将于今年12月5日开始实施，ETF融资融券推出后，将为A股投资者带来新的盈利模式
ETF融资融券交易是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入ETF或借入ETF并卖出的行为，以此实现对ETF的杠杆买入或卖空交易。易方达基金指数投资研发中心表示，ETF融资融券交易将丰富各类投资者的盈利模式。
首先，对于长线投资者而言，ETF融券交易提供了规避市场风险的途径。如果预期市场即将下跌，投资者可以通过融券卖空ETF以对冲所持股票组合的市场波动，达到套期保值的效果。此外，ETF融券做空不存在基差风险和展期风险，也不需要每日无负债结算，资金管理相对容易，更适用于普通投资者。
其次，投资者可以利用ETF融券交易，实现股指期货与现货之间的反向套利交易，获取套利收益，同时提高股指期货的定价效率。
第三，风险偏好较高的投资者可以利用ETF融资融券从事杠杆性趋势投资，例如利用ETF融资进行正向杠杆交易，也可以利用ETF融券进行卖空交易，投资者如果看空市场，可以现金或债券等作为担保物，融券卖出ETF以获取卖空收益。
此外，ETF融券交易使得投资者在市场下跌时也能实现T+0交易。当然，利用ETF融资融券交易做波段操作或日内做空，前提都是建立在投资者对时机正确判断的基础上，如果股价走势与融资融券交易的方向相反，投资者的亏损也将放大，投资者需做好风险管理。
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认购ETF的三种方式
一是网下现金认购。像认购开放式基金那样，通过券商的“开放式基金”系统或柜台购买，这种认购方式在整个发行期内每个交易日均可办理。
二是网上现金认购。像平时打新股那样，通过券商“股票”系统认购，投资者一般可在发行期的最后3个交易日或1个交易日进行认购。对于手上持有股票的投资者而言，可以看看自己的股票是不是在“换购清单”中，如果是，可以选“网下股票认购”这种方式，用单只股票1000股起换购，这比卖掉股票再认购ETF能节省卖出股票的印花税、交易佣金，而且直接是按照发行期最后1天的该股均价计算价值，效率也更高。
三是网下股票认购。一般也是在发行期的最后3个交易日或1个交易日，这也是ETF运作过程中惟一可以用单只股票直接换购ETF份额的机会。