那边被割肉这边却被捡走

　　主题追踪

　　“价值股暴跌为哪般”系列调查之4

　　羊城晚报讯记者韩平报道：昨日股市出现报复性反弹，银行与房地产板块都出现了3.5%以上的涨幅，令前日在暴跌中斩仓的投资者叫苦不迭。事实上，在目前金融与房地产板块市盈率已接近市场历史底部的阶段之际，盲目砍仓止损并不明智。不过，在对价值股暴跌的跟踪过程中，羊城晚报记者却发现不少机构投资者并未能真正坚持这一理念，反而与投机者一样陷入了追涨杀跌的短线角色之中。

　　价值投资者叶公好龙

　　所谓价值投资者，不同的人也许有不同的定义。如果仅从风险与收益的偏好上来区分，价值投资者在投资前更多的考虑的是投资的风险，寻找的是具有较高安全边际的产品，而投机者更多考虑的是可能的收益，寻找的是短期内回报尽可能高的产品。因此，当市场大跌而公司基本面没有太大变化的时候，股票的安全性获得提高，价值投资者应当入场或是加仓。而投机客看到市场下跌，交易的趋势性机会丧失，便会斩仓离场，也就是通常所说的追涨杀跌的短线交易者。从这个定义出发，熊市是考验价值投资者的试金石。

　　以本周曾出现过涨停的山东矿机为例，作为上市不足一年的次新股，不少基金与保险机构都在上市前后进入了该股（该股上市时其前八大流通股东为机构投资者，之后前十大流通股东均为机构投资者）。但是在该股于10月下旬跌破发行价，且创出上市以来的最低价格17元之后，机构投资者的持股信心大为动摇———当本周二该股自17.93元开始上涨并于当天封上涨停之际，交易所的成交回报显示，五家最大的卖出席位中，有四家为机构投资者，卖出金额从745万元到1650万元不等。

　　由于该股发行价为20元，且历史最低价只在一天达到17元，如果机构投资者期间未进行波段操作的话，那么在这一价位卖出该股均出现了不同程度的亏损，即这些机构属于割肉出局。但是该股基本面不错，全年盈利预期增长20%以内，目前市盈率为41倍。可以想见，当这个股在20元，甚至于是30元的时候，有这么多机构看好这家公司踊跃进入，但是当它跌到19元时，基本面并无任何下滑，甚至为略有增长的情况下，这些机构却大力抛售。

　　羊城晚报记者注意到，像这样的例子还有许多。而不少这样底部割肉而基本面不错的个股，从交易回报以及相关的股东情况上进行分析，其筹码在低位被不少私募基金捡走。

　　最牛个股与价值无关

　　羊城晚报记者统计后还发现，从2008年12月1日至昨日，三年时间内，涨幅最大的10只个股大多不是绩优股（详见表）。以涨幅最大的前五只个股来说，恒逸石化、国中水务与中恒集团都是重组股，古井贡酒之前也一度沦为ST股，而深圳惠程目前的市盈率则高达140倍。德邦证券策略分析师张海东表示：“这些年涨幅较大的股票以总市值偏小的小盘股居多，所以容易推高股价。从类别来看，有新材料、新能源等新兴产业；有品牌消费品、业绩稳定且持续增长的医药和食品饮料等成长型公司；还有因资产重组催生的大牛股。它们都曾经具有风靡一时的市场题材。”可见，与成熟市场相比，中国低估值的价值股由于分红偏低，不具备较大的成长空间以及重组的题材，难以受到青睐。

　　2008年12月1日至2011年12月1日涨幅最大前十股（前复权）

　　证券代码证券名称涨跌幅（%）区间前收盘价（元）区间后收盘价（元）

　　000703恒逸石化1327.012.7439.10

　　000596古井贡酒1161.637.6696.70

　　600187国中水务1102.040.9811.78

　　600252中恒集团1084.161.0712.68

　　002168深圳惠程979.431.2913.96

　　000587ST光明945.711.0510.98

　　600111包钢稀土898.684.5645.58

　　600199金种子酒859.691.9819.05

　　002006精功科技837.122.6424.74

　　600340华夏幸福805.682.0218.34

　　（制表：韩平 数据来源：同花顺）