存准率下调信号意义多于实际作用

　　钟鸣

　　本周A股市场的走势可谓跌宕起伏，从周二受外围市场影响大涨，到周三受国际板传言拖累大跌，再到周四因国内存准率调降和国外六大央行联合救市释放流动性影响大幅反弹，其一周涨跌之势逆转之快、之猛实为近期所罕见，也充分说明近期市场开始进入一个多空严重分歧的时期。

　　在笔者看来，股指周二的反弹由于是受到外围股市影响所致，其实是一种力度和持续性最差的反弹方式，因而市场在周三稍有风吹草动的情况下就出现大幅下跌并无意外。而周三晚间央行宣布下调存准率的时点尽管早于市场此前最为乐观的预期，但就其执行来看，恐怕还是配合六大央行联手释放流动性的意味居多，而非针对A股市场的突然大跌。

　　而从周四股指的走势来看，早盘第一小时市场成交量猛增，很多散户都开始积极入市抄底，那此时谁在抛售呢？从时间等因素来看，此时大举出货的是各大机构无疑。而周四午后股指的回落、周五的继续下探也充分说明了这一点。

　　探究机构为何借利好出货的原因，无非是以下几点：第一，时间已至12月份，接近年终结算时点，机构并无动力推高股指，反而会以落袋为安、备战来年的战略为主；第二，从最近几年的经验来看，12月份往往是已过会新股的发行高峰期，IPO节奏往往会高于以往，对市场运行构成现实压力；第三，首次下调存准率信号意义巨大，但对市场资金面的缓解暂时作用有限，需要等待政策后续发酵才会对市场产生影响；第四，11月PMI再次跌至50以下，市场对经济增速担忧加大，将静待中央经济工作会议以明确基调。

　　出于以上原因，笔者认为，股指在近期将继续考验2307点的支撑力度，甚至不排除再创年内新低的可能，投资者暂时还是以静待入市时机为主，相信机会很快就会到来。

　　就下周而言，将要公布11月份CPI数据和信贷等金融数据，市场普遍预期CPI将回落至5%以下，尽管股指受到良好数据的支撑短线可能出现回升，但在以中央经济工作会议为代表的政策面没有明朗之前，股指仍将继续寻底之旅，反弹时机仍未到来。

　　而从上一波2008年时央行下调存准率的市场反应来看，股指在央行第三次下调存准率、市场流动性实质性宽松之后才开始出现回升，因此本周央行下调存准率的举动尽管信号意义明显，但对市场整体流动性影响有限，还需等待2012年初再次下调之时才会对市场流动性产生实质影响，股指回升之时也需等到那时。

　　就境外市场而言，六大央行联手释放流动性的举措使得美元指数出现回调，欧元、日元都出现大幅飙升，就目前欧债危机的进展来看，欧元难以受到经济基本面的支撑，再加欧洲央行存在再次降息的可能，欧元中短期内难以看好，而日元作为传统避险货币的价值仍在，笔者坚定看好日元走势。同时受到美元下跌影响，看好黄金价格在最近一段时间内的表现。

　　（作者为本报记者）