同煤集团携煤入主漳泽电力乌鸡能否变凤凰

　　谷东

　　敏感时点上股票异动曾遭监管部门调查；公司总经理表示没有发现违规

　　昨日一根大阴线，令漳泽电力（000767.SZ）股价再创本轮新低。而近期的下跌，正是发生在大同煤矿集团有限责任公司（下称“同煤集团”）资产注入最终方案出炉之际。

　　同煤集团拟将旗下全部发电业务资产，以及子公司大同煤矿集团临汾宏大矿业有限责任公司（下称“临汾宏大”）持有的两块煤炭资产注入漳泽电力。漳泽电力则以不低于每股5.56元价格对其定向增发。

　　漳泽电力总经理文生元在接受《第一财经日报》采访时表示，在增发完成后，将会马上研究同煤集团下一步的注入方案。他还称，本次资产注入后，漳泽电力明年恢复盈利已经毫无悬念。因此对于股价的下跌，文生元认为，应该主要是大盘下跌造成的。

　　盈利有望大幅改善

　　实际上，电力行业普遍亏损已经见怪不怪。而漳泽电力更是近年来的亏损大户，除2009年实现微利外，公司在2008年亏损9.57亿元，在2010年亏损7.49亿元，而在今年前三季度，也已经亏损5.38亿元。

　　但文生元指出，若完成上述资产注入，公司盈利能力会大幅提高。在他看来，制约公司发展的三大因素分别是煤炭价格、铁路运输以及电网公司。而同煤集团资产注入后，可以解决煤炭的成本问题；同时，由于注入的是坑口电厂，也不涉及煤炭运输问题。即使有部分煤炭需要运输，也可以借助同煤集团的议价能力，掌握主动权。

　　根据方案，漳泽电力向同煤集团及其一致行动人临汾宏大发行股份购买同煤集团持有的塔山发电60%股权、同华发电95%股权、王坪发电60%股权、大唐热电88.98%股权，购买临汾宏大持有的豁口煤业100%股权、锦程煤业90%股权。

　　加上中国电力投资集团公司（下称“中电投”）、山西国际电力集团有限公司拟通过先无偿划转给山西省国资委，再由山西省国资委以符合规定的方式注入同煤集团的合计29913万股漳泽电力，同煤集团最终将持有公司发行后47.61%的股权，成为公司控股股东。而漳泽电力也将由央企控股变为地方国企控股。

　　华泰联合证券昨日指出，本次重组后，漳泽电力将获得同煤集团全部发电业务资产。公司总装机容量由360万千瓦大幅增加到664万千瓦，增长1.85倍。同时，由于拟注入的四座电厂均为坑口电厂，其盈利能力十分突出。

　　根据华泰联合证券的盈利预测，2011年，拟注入漳泽电力的四大发电企业预计可实现净利润3.3亿元，2012年该数字还将提高到4.3亿元。2011年豁口煤业和锦程煤业将实现净利润9600万元，2012年这两个煤矿的净利润有望突破1亿元。

　　招商证券也在重组预案公布之后就指出，公司将获得同煤集团全部发电资产和部分优质煤炭资源，从而使公司摆脱以往电煤供应无法保障煤质和煤价的局面，公司盈利和规模会大幅改善。

　　也有私募公司分析师比较谨慎，认为漳泽电力能否在同煤集团控股后乌鸡变凤凰，目前还不能断言。但该人士称，近两日将有同行去公司调研，待调研结果反馈回来后会有更准确判断。

　　曾被例行调查

　　尽管重组方案公布后，漳泽电力并没有出现明显上涨，但在其公布预案停牌前的最后一个交易日，却出现收盘涨停。

　　而据公司公告，中电投高级管理人员邹正平之直系亲属邹迪曾于2011年3月29日、4月8日、4月11日、4月18日、5月16日、6月1日买卖漳泽电力股票，截至漳泽电力审议本次交易的首次董事会会议召开日，持有漳泽电力流通股7700股。

　　对此，曾有报道称，漳泽电力因股价停牌前异动，以及高管涉嫌内幕交易等问题被监管部门调查。

　　但文生元对本报表示，监管部门进行调查是真，但只是例行的程序性调查，公司并不存在这方面的问题，没发现高管违规进行交易。

　　而在收购报告书中，中介机构也对注入资产在三年内受到的各项处罚逐一进行了公示。据统计，合计受到的相关处罚共21次，被处罚金总计1121.58万元。

　　对此，文生元并未进行否认。他认为，由于相关资产在进入上市公司之前，运作上会有不规范的地方。但随着其被注入进漳泽电力，会根据上市公司的要求来对其进行规范，因此未来再次被处罚的可能性会非常小。

　　昨日漳泽电力报收4.07元/股，跌6.44%。

　　昨日晚间，公司发布调增上网电价公告。电价调增后，2011年12月份公司将增加约2100万元收入，2012年度将增加约27000万元收入。