清理交易所？难！

　　

　　■ 本报记者 张竞怡 宋璇

　　

　　

　　ＣＦＰ图

　　

　　

　　

　　■ 本期嘉宾：

　　宋志超 生意社中国大宗商品研究中心分析师

　　朱国华 全国人大《期货交易法》起草组顾问、

　　上海财经大学期货研究中心主任

　　陆 磊 广东省金融学院院长

　　张保盈 郑州文交所CEO

　　编者按：

　　炒艺术品、炒红酒、炒航运权、炒碳排放、炒稀贵金属、炒金融资产、炒压缩橙汁甚至兔子毛……当地球人再也阻挡不了遍地开花的交易所的想像力，当愈来愈多的散户埋头于发财的美梦时，国务院11月24日的一纸《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（“38号文”）可能会是一剂“退烧贴”。

　　距离“38号文”下发已20多天，按规定各地方政府12月底前就要将清理整顿方案上报国务院。然而，由于目前38号文的相关配套政策尚未出台，天津、重庆等地方政府仍以观望为主。那么，这场整顿风暴的打击范围有多大？到底会有多少家“交易所”就此清除？政策执行是“一刀切”，还是“切一刀”？《国际金融报》就此采访了多位专家。

　　话题一

　　留下多少才合适

　　据不完全统计，目前散落于全国各地的交易所已达400至500家，其中，有超过200家以“现货中远期平台”、“现货连续交易”为幌子的类期货商品交易所，文交所也有近40家。北京大学中国产权市场发展研究课题组统计显示，目前全国省、市级都建立了产权市场，甚至一些较大的县也设立了产权交易中心，交易标的物从油画、大蒜、丝绸、辣椒、鸡蛋到玉米、稻米、稀有金属、煤炭等无奇不有。然而，清理整顿后到底应该留多少家交易所才合适呢？

　　宋志超：按照市场体系来看，现货市场、场外市场和中远期电子市场、场内期货市场的规模应该呈金字塔形态，场内期货市场在塔尖，现货市场在底座，场外市场和中远期电子市场在两者之间。最新数据显示，目前全国大宗商品电子交易市场已达400至500家，其中一半以上涉及中远期交易，很显然已经过度发展了。就拿农产品类大宗商品交易所来说，很多农产品主产区只需要一个交易所就足够了。

　　陆磊：中国场外市场发展较慢，目前国内主要的场外市场包括新三板、股权交易所和产权交易所，这三者各自为政。现有产权交易所大多数是国企改革、国有股权减持的产物，而且数量太多，交易量很小，交易标的太杂，无法起到优化资源配置的作用，应该进行清理整顿，减少数量，集中交易。此外，如林业产权等资产就不该放在产权交易所内流转。

　　张保盈：文交所是中国人自主创新的模式，是一个新生事物，外界接触认识这一事物是需要一个过程的。而且现在全国上下的文交所比较多，没有现成的规律可以效仿，大家都摸着石头过河。国家的整顿是为了规范这个市场，相信合法的，致力于打造中长期稳健投资平台的，最终会获得认可。

　　话题二

　　整顿能否“一刀切”

　　12月底之前，交易所清理整顿仍处于地方政府上报清理整顿方案的第一阶段，是“一刀切”，还是“切一刀”仍未明确。对于交易所蜂拥过程中的金融创新该不该保留，也值得商榷。

　　朱国华：大宗商品中远期交易市场是市场需要的，能改善现货市场货物流通，目前不能为了整顿而整顿，不能搞一刀切。目前关键的是要明确电子盘为主的大宗商品中远期交易市场的定位，在国家清理整顿的第二阶段，必须从功能上区分大宗商品电子交易市场和期货市场，比如将中远期市场交易期限限定在三个月内，与期货市场三个月以上的交易期限进行衔接，让执法部门在实践中有理（《期货交易管理条例》）、有法（《大宗商品电子交易市场管理办法》可依。

　　张保盈：文交所有其存在的必然性和必要性。文化艺术品交易是未来文化艺术品实现增长，文化与资本、与国际国内对接的良好路径。它是提升文化艺术品发展空间的一个有力措施。郑州文交所在设立之初就提出过两句话：一个是帮助文化产业实现跨越式发展，另外一个是致力于国际文化艺术品的定价权。郑州文交所最终要实现文化与资本、文化与资源、国内与国际的结合。

　　一个区域要设立文交所，首先这个地区的区域文化应该特别地突出。2011年10月中原经济区被界定为创新区，表明国家对于河南这个区域文化的高度认可。这也意味着建立文化艺术品交易所有它的文化根基；其次，这个区域的人口要达到一定的量；再者，文化艺术品交易所的运作需要一定资金支持；最后，还需要配套人才。

　　以文交所为例，目前，尽管各家名称虽然都叫文交所，但是从法律和管理运营上看，是有差别的。在法律层面上，文交所曾经存在的状态大致可以分为三类。

　　第一类以上海文化产权交易所为代表，称之为“上海模式”。它是在产权交易所架构下细分出来的文化产权交易所，是完全意义上的产权交易，一对一的交易模式，即一个产品的全部产权由一个个体购买。

　　第二类以郑州文交所为代表，称之为“郑州模式”。它是遵循法律法规，基于《物权法》、《证券法》和《民法通则》中的有关规定，将文化艺术品的共有权益划分，销售不超过200份，而且面向各家银行VIP这个定向人群销售。

　　第三类以天津文交所为代表，称之为“天津模式”。它是接近于证券化交易的一种模式，将产品总量划分，销售和交易都超过200份。

　　这些交易所应该区别对待。

　　话题三

　　准入门槛要多高

　　清理整顿的结果很有可能是建立交易所的成本和门槛有所提高，虽然《关于清理整顿各类交易场所 切实防范金融风险的决定》中对门槛高度已经透露了只言片语，但具体门槛多高，是“宽进严出”还是“严进宽出”仍需明确。

　　宋志超：应该说是要严进严出。很多交易所注册资金非常低，注册资本金是交易所抗风险能力的一个保障，必须高标准，一旦市场订立了注册资本金标准，一部分不能达标的交易所就将自然淘汰。

　　朱国华：严格准入门槛比较好，否则一放就乱。

　　陆磊：场外市场中的交易所设立本身应该严进，不能随便发牌，应该进行国家层面的统筹。场外市场应该为不能上主板、中小板、创业板的企业进行融资服务。这样交易所设立就必须符合几个条件，首先应该选择实体经济发达，中小企业较多的地区，如珠三角、长三角地区。其次应该考虑资本较为丰裕的地区，这不是指银行资源较多的地方，而是民间投融资活跃地区，这样就有资金投资需求，如深圳周边或上海周边地区。此外，交易所必须向全国开放，也就是说，交易所挂牌企业应该宽进。

　　张保盈：准入门槛也应该加入交易规则的制定。郑州文交所在设立之初就对交易规则进行了反复的论证。主要立足两个原则，第一个原则是有法律规定的，要完全按照法律规定去制定规则。第二个是没有法律规定的，按照有利于市场经济发展、有利于文化艺术品的创新来制定规则。基于这两个原则，并通过反复论证，郑州文交所的交易规则在2011年4月在河南省人民政府金融办公室备案并得到批复。也正是因为之前充分考虑了法律和投资者利益，郑州文交所的交易规则才形成独特的“郑州模式”，而且这一模式与国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》要求基本吻合。

　　话题四

　　发牌、监管该归谁

　　蜂拥成立交易所的风潮中，不难看到背后地方政府的身影，地方政府到底应该在交易所设立中扮演什么样的角色，发牌权力是否应该收归中央还具有不确定性。

　　张保盈：在文交所问题上，政府是否应该大力度介入，政府应该担当怎样的角色才合适？文交所的产生能解决国内文化艺术品交易过程中存在的很多问题，这就是它存在的一个根本。文交所在整个的发展过程中有它的法律的、经济的、市场的、投资的基础，这些基础的最终完善，就会给我们整个文化产业的发展提供一个非常好的平台。我们期待国家在文化艺术品交易所的创新方面给予大力的支持，对某些领域涉及到存在、可能会存在的问题及时地开展相关的研讨和研究，进行宏观管理。

　　朱国华：国家应该对交易所成立门槛出台一个总则，特别强调，交易所设立应该符合地区的产业结构，细则应该留给地方政府根据各地需求进行明确细化，此外权力下放也要有限度，交易所设立的批准必须由省级以上政府批准，如果放权太多，将不能抑制交易所的盲目成立。目前，可以保留省级以上政府批准设立的交易场所，在这些被保留的交易场所中，允许经营符合当地产业结构的品种。值得注意的是，规范交易所运行中特别要实行保证金第三方托管和银行监管，在短期内可由证监会下面的中国期货保证金监控中心对全国各类交易市场及其存管银行提供的数据信息进行汇总，发现异常情况可要求市场及时作出说明。长期来看，也可另建类似期货市场第三方存管银行及保证金监控中心的平台，建立统一的大宗商品交易市场清算体系。

　　宋志超：收归中央监管不现实，中远期交易市场涉及的品种多，每个地区有自己不同的需求，要推不同的品种，地域性特色较强，理应由地方政府来进行管理。但是需要明确具体哪一级政府进行管理，建议由省级政府进行监管。