深创投酝酿股权激励 管理层或参股旗下基金

　　蒋飞

　　国内最大的国有创投企业深圳创新投资集团（下称“深创投”）正在酝酿一项针对管理层的股权激励机制。多位深圳创投人士告诉《第一财经日报》，深创投希望在旗下的基金管理公司中安排管理团队持股。但深创投一位高层昨日对记者表示，此事过于敏感不便评论；而另一位深圳创投行业的权威人士则表示，上述管理层的股权安排尚未得到深圳国资局的明确支持，进展不大。

　　深圳国资系统目前持有深创投股份最多（包括深圳市国资局、深圳市投资控股有限公司、深圳市福田投资发展公司），但是深创投的股权结构已经非常多元化，其他股东包括深圳市和广东省的多家国有企业、多家上市公司，以及民营企业星河地产和深圳立业集团等。不过，有业内人士表示，深创投无意让核心管理层在集团公司层面参股，在该公司的设想中，管理团队将在深创投旗下的基金管理公司中持有一定股权。这种模式已经被同样有国资背景的深圳达晨创投所采用。

　　达晨创投的母公司是上市公司电广传媒（湖南广电持有20%的股权），该公司旗下有两家基金管理公司，分别是达晨财信和达晨财智。达晨创投的管理团队分别在这两家基金管理公司中持有股权，而这两家公司则在达晨管理的基金中扮演GP的角色。据知情人士称，达晨的管理团队在基金管理公司中的持股接近一半。

　　创投和股权基金是人力资源高度集中的行业，外资机构普遍采取有限合伙的方式，基金的管理团队即普通合伙人能够分享到20%的投资收益，因此有效解决了激励机制和利益一致性问题。深创投是国内最早的创业投资企业之一，但由于脱胎国资系统，该公司一直采用公司制的架构。

　　2007年修改后的《合伙法》引入有限合伙制度，时任创新投集团总裁的陈玮离开公司创办了国内第一批有限合伙制的创投企业之一——深圳市东方富海投资管理有限公司。与东方富海差不多同时成立的深圳同创伟业，以及更早时候已经实现管理层股权安排的达晨创投都在近年来的PE/VC领域做得风生水起。对于深创投这家“体制内”投资机构而言，解决管理团队和核心投资人才的激励问题已经成为需要面对的问题。

　　不过，上述创投行业的权威人士表示，深创投的股权激励机制尚没有得到突破性进展，原因是没有得到深圳国资局的明确支持。此外，他认为深创投目前每年拿出利润的8%作为员工的激励，一部分是现金，另一部分跟投公司的项目，这些年来不少员工的获益不菲。“就目前来看，深创投的激励机制是远远好于国内其他地方的国有创投机构的。这些年它的基本队伍也是很稳定的，不少老员工现在已经是区域公司的总经理。”这位人士说。

　　“我们公司明年可能会改制，现在想学的就是深创投。”一位来自苏州某工业园区国有创投机构的人士说。

　　深创投近年来在市场化运作方面创举颇多，不但与各级地方政府合作创设了诸多政府引导基金，还通过中外合作的合资基金、与信托公司合作的信托基金、加盟管理公司和授权管理等模式迅速扩大了管理规模，成为国内最大的创投机构。据ChinaVenture投中集团统计，截至今年10月创业板两周年，深创投有22个投资项目在创业板实现IPO。