春华资本再出手：投资心连心化肥睡得着觉

　　嵇晨

　　“大农业”投资升温，春华资本把创建以来的第二笔交易押注在新加坡和香港两地上市的化肥生产企业——中国心连心化肥（01866.HK）。

　　公告显示，春华资本近日同意通过其全资附属公司Nitro Capital认购中国心连心化肥总值人民币3.24亿元（约合5100万美元）的五年期人民币可换股债券。如果到时转股，春华资本将间接持有经扩大后股本的14.97%，成为其最大机构股东。

　　为何在上百家公司中作此选择？负责交易的春华资本高级合伙人廉洁接受《第一财经日报》专访时表示：“无关热点概念，我们只投自己了解和认可的公司。”

　　“只投看得懂的企业”

　　早在5年前，廉洁就听说过中国心连心化肥，但直到2011年4月才辗转和公司高层进行正式接触。中国心连心化肥主席兼首席执行官刘兴旭在接受本报采访时形容那次见面“相见恨晚”。

　　刘兴旭称，“当时正巧看到中央电视台采访了胡祖六博士，我非常认同他的投资理念和投资模式”，价值观的趋同，给双方后来达成合作意向奠定下了良好的基础。春华资本创始人兼董事长胡祖六曾表示，中国的PE可以提供资本，帮助中国经济实现重要的转型，从高度依赖出口转向扩大国内需求的发展轨迹。

　　廉洁表示，“我们坚持只投资自己认可的企业家和看得懂的企业”，经过长达6个多月的反复调查论证，“尿素生产本质上虽说是比较传统的行业，但却是国内农业生产中不可替代的化肥产品，行业本身蕴含着很大发展机遇”。

　　看好行业发展的同时，很多投资者更看重的是管理企业的人。廉洁回忆，“长达上百页的投资合同条款，心连心的管理层是亲自逐字逐条地研究，而不是委托律师看”，严谨认真的态度让人印象深刻。

　　据了解，当兵出身的刘兴旭在2003年发起管理层收购把当时尚是国有企业的心连心化肥转为民营股份制公司，当时1400多员工中有1300多名参与成为公司股东；2006年企业规模就已经翻番，2007年赴新加坡上市，引入中化化肥战略投资持股4.99%，2009年再在香港挂牌上市，2011年成功引入春华资本。

　　定向的资本力量

　　公告称，此次可换股债券所得的集资净额约为3.22亿元人民币，将主要用于尿素第四厂的建设，收购上游煤矿资源，以及集团的一般营运资金。

　　刘兴旭对记者表示：“公司不缺钱，但缺对资本的运作能力。” 据了解，中国心连心化肥作为河南省龙头化肥生产企业，当地各家银行给予的授信额度就高达数十亿，完全有能力应付新厂扩建和收购资源。但与之极其不对称的是，尽管已经在新加坡和香港两地挂牌上市，但公司股票的流通性却非常差，股价很低，无法很好地利用资本平台的融资功能。“这是我们引入春华资本的根本原因。”刘兴旭说。

　　廉洁也表示：“能运用春华专业的资本运作优势，给企业定向地带来资本力量，才是重中之重。”

　　根据公告，此次可换股债券的换股价，每股1.84元人民币，是较公布日期前20个交易日，公司在联交所买卖股份的成交量加权平均价及在新交所买卖股份的成交量加权平均价的加权平均数外加13%溢价算出。

　　投中集团分析师冯坡对本报记者表示，溢价的确显示出春华资本对于这笔交易的信心，同时可转股债券的设计也是对双方都比较有利的手法。

　　至于退出收益，廉洁表示，现在不方便预测，但就交易本身，“这是一桩能让我们睡得着觉的投资”。

　　心连心化肥昨日涨0.51%，报收1.97港元/股。