基金频现新股超高报价 喊冤称责任在主承销商

　　夏寅

　　 12月7日，面对记者的采访，对于目前基金“哄抬”新股网下询价的指责，多位基金经理表示不愿意多谈。

　　 “没听过这回事（哄抬价格），他们（上交所、深交所总经理）知道可以问他们去。”上海有一位债券型基金经理表示。

　　 12月2日，在“第十届中国证券投资基金国际论坛”上，上海证券交易所总经理张育军、深圳证券交易所总经理宋丽萍纷纷炮轰公募基金在新股网下询价过程中“失职”现象。

　　 “这个属于整个询价市场问题，券商自营、资管、推荐类等也在这么报价，矛头指向公募基金身上这个是不合理的。”一位基金经理对记者直言。

　　 但基金恐怕并非如此无辜。

　　 作为不使用自身资金进行“打新”的基金而言，记者从相关数据发现，基金公司的确处于询价主体中第一地位，而且离奇的高报价也频频闪现。

　　 “基金经理每年有考核业绩，所管理基金超过一定收益率后有奖励。但市场行情不好，业绩亏损了，相关的约束的机制并不到位。”有基金业内人士对记者透露，基金不惧怕高价“打新”，和相关机制不无关系。

　　 也有基金人士喊冤。“询价机构都是依据主承销商研究报告报价，研究报告中明确给了建议询价区间，假若其他询价机构报高价，你能经常报低价吗？”

　　 基金推高报价重心

　　 记者统计发现，基金公司在新股网下询价机构中占比最大。

　　 “因比重较大，各个基金公司报价的中位数和加权平均数很重要，直接影响了报价的高低。”上海一位投行人士也表示。

　　 以11月份上市的阳光电源（300274.SZ）为例，52家配售对象中有35家是基金配售对象，占比67.31%。

　　 35家基金配售对象，对阳光电源的报价落在20元-34元区间内，但其中位数29元。换言之，一半的报价落在29元-34元区间内。而最终阳光电源发行价为30.50元。

　　 此外，90家基金配售对象对安洁科技（002635.SZ）报价区间为10元-25.60元，相应的加权平均价和中位数高达21.02元和21.53元，这数据远远高出其他类询价对象。23家保险配售对象的加权平均数和中位数仅仅只有19.68元和19.50元。

　　 “基金公司的报价往往是头重脚轻的，基本报价会扎堆在高价位区域，低价位区域的报价其实很少，这样就提高整体询价的中位数。”上述投行人士对记者分析。

　　 频现超高报价

　　 截止到12月7日，自11月以来共有22只新股在A股市场先后挂牌，算上未挂牌但已公布网下询价结果的百圆裤业（002640.SZ）、永高股份（002641.SZ）、东吴证券（601555.SZ），合计25只。

　　 而财汇统计数据显示，共有189家询价机构管理的499家配售对象其上述25只新股累计询价2648次。

　　 从整体基金公司询价看，基金公司报价相对于发行价平均偏离值为正的不算太多。

　　 其中，平均偏离值为正，且累计询价次数达10次以上的基金公司仅有东方基金公司和摩根士丹利华鑫基金公司。

　　 但从单只基金看，基金配售对象的超高报价的频频闪现。

　　 比如，兴业全球基金公司旗下的兴全合润分级基金对棒杰股份（002634.SZ）报出了23.5元的高价，相对于其发行价18.1元溢价率高达29.8%，溢价率排名第一。兴全趋势投资、兴全全球视野也纷纷对棒杰股份报出了23元的初步询价，溢价率超27%。

　　 而上述近期25只新股中，基金配售对象相应报价溢价率超过20%的基金，除了兴全基金旗下3只基金外，还有广发基金、大成基金、东方基金、长城基金、华夏基金旗下相应产品。

　　 对于异常超高报价，可能有两方面原因。“一是对于询价机构来说该只新股是志在必得的，那必须报高价；二是用异常高价来提高加权平均数，从而推高发行价。”上述投行人士认为。

　　 但是基金也有自己的解释。

　　 “主承销商和上市公司都希望有相对较高的发行价，主承销商研究部门会定一个新股合理估值区间供询价机构参考，其实定价主导权在主承销商手里的。而询价机构会根据市场在主承销的合理估值区间报出一个折价或溢价。”上述基金人士透露。