纠结的2012年 券商预测偏谨慎

　　■CUBN记者 孙先锋 北京报道

　　进入十二月份，券商们发布来年的策略报告频率也明显地加快。随之而来的是，多家券商预测的2012年市场走势区间也相继曝光，其中不乏国泰君安、银河证券、申银万国等大牌券商，有了2011年度策略报告的乐观看多的不靠谱，券商们对于明年A股走势判断则更为纠结，不约而同地流露出了整体上偏谨慎的预测区间——沪指最高可能到达3478点，最低则看至2000点左右。

　　2011年预测较为靠普的国泰君安指出，2012年的A股市场一季度是低点，但是从通胀、流动性、盈利三者之于股市的筑底关联性来看，股指现在已经处于底部区域，2012年一季度的低点更多的只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势，全年指数运行区间在2300-3000点之间。

　　2011年预测乐观派的银河证券认为，2012年A股股票开始具有吸引力，资本市场将会是一个曲折回升的态势，上证综合指数的核心价值区间为2300-3100点，如果出现极端扰动，将会是交易性机会。

　　曾预测2011年指数会上摸至4000点的平安证券，其在上个月举行的“2012大变局，新转型A股市场投资策略报告会”上表示，全面紧缩时代终结，调控转向“定向微调”。2012年A股市场有望逐步企稳回升，预测上证指数核心运行区间在2300点到3000点。

　　与银河证券及平安证券一样，今年预测不靠普申银万国也变得谨慎起来，预计2012年上证综指核心波动区间为2200-3000点。当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍。2012年的投资策略首要看清流动性与经济环境等确定性的因素。

　　不过，万联证券对市场的判断则显得相对乐观。万联证券研究所所长高上表示，2012年是个牛熊之交的阶段，市场会呈现宽幅的震荡。就是下有2000-2300点的安全垫，上有3200-3478点的铁顶。市场前期低点是2307点，一旦这个安全垫被打破，那就是投资者重仓，甚至满仓的最佳时机。

　　对于纠结的2012年全球经济形势，高盛给了这样的预计，由于欧债危机影响，明年亚洲经济增速将明显放缓。“在2012年，我们预计亚洲地区的经济增长大多低于趋势水平和市场普遍预期，只有中国的表现虽低于趋势水平但会略好于市场预期。在2013年，随着外部环境改善、2012年的政策放松推动经济增长，中小经济体增速可能反弹至趋势水平附近。”布坎农表示，多数亚洲国家在2012年会采取降息和其他政策放松措施，汇率短期内总体持平，但明年下半年将继续升值。

　　高盛对2012年和2013年亚洲总体经济增长预测分别为6.3%和6.7%，对亚洲地区的增长预测为7.1%和7.6%，对中国的增长预测则高达8.6%和8.7%。“即使在欧元区衰退的情况下，中国2011年底前的政策放松仍将推动其2012年经济增速保持在8.6%的相对强劲水平。”布坎农认为，很多投资者对于中国硬着陆担忧过度，通过政策的逐步放松，明年中国经济将实现软着陆。

　　而对于中国宏观政策走向，高盛预计，中国将逐步放松货币政策，流动性也将逐渐宽松。如果资金外流情况继续出现，中国可能再次下调存款准备金率。而且，随着通胀水平逐步回落，内地将迎来降息空间。高盛中国首席策略分析师朱悦预计，在消费者价格指数回落至一年期存款利率3.5%的相近水平时，央行可能会降息。中国央行明年会降息两次，利率将由现在的6.56%降至6%左右，而明年内地通胀水平将降至3.1%左右。

　　朱悦表示，政策放松将带来企业盈利上升和估值上升，“我们预计到2012年底，MSCI中国指数和恒生国企指数将分别达到66.1和12100点，与目前点位相比，有30%上行空间”。她预计，2012年MSCI中国指数的企业盈利有望增长8%，而估值水平也有望从目前的8.3倍上升到9.5倍，“我们的预测中并未反映可能的全球或中国的结构性问题缓解带来的估值重估，这些可能的重估将带来额外的上升空间。”

　　朱悦还称：“即便未来欧债情况进一步恶化，股市也很难再跌到今年10月份的水平以下。”她预计，中国内地和香港股市未来3个月会相对平稳，2012年则有20%以上的上升空间。

　　“2012年的回报将集中于上半年实现，因为届时中国政策的转变将最为明显。”朱悦建议高配石油、零售、酒店、耐用消费品、金融保险、医疗保健等板块，低配有色金属、交通运输等周期性股。

　　可以预计，在未来的一个月里，其它券商也将陆续发布2012年的A股投资策略报告，投资者或许能从这些报告中得到更多的投资建议。但这些预测能否成为现实，还是交给时间来检验吧！