城商行股权质押成风 信托伺机接盘

　　杜丽鹃

　　安全性高，年化收益率12%~14%

　　在城商行上市闸门仍未打开之际，规模扩大过程中逐渐紧缩的资金链正成为城商行股东面临的最大难题。

　　据信托网统计，2010年8月至今，已有20多笔城商行股权挂牌转让，挂牌价格水涨船高。而随着银监会一系列信托新规的颁布实施，信托公司变“被动”为“主动”，纷纷对城商行股权伸出橄榄枝。

　　业内人士认为，这或许是信托公司的转型良机，由传统的平台类业务，向主动为客户提供资产配置与财富管理转型。

　　信托渐成城商行股东融资主渠道

　　《中国经营报》记者发现，对于那些股权转让遇阻，或不愿放弃城商行股权的股东来说，抵押股权融资正成为城商行股东们解决融资难题的现实选择。

　　在城商行“立足地方经济、严守风险底线”的新发展思路之下，监管层重启城商行上市的表态逐渐清晰。12月1日，银监会银行监管二部处长张海川在深圳第九届中小企业融资论坛上称，城商行上市符合各方利益，只要符合标准，银监会就会放行。

　　　而上一轮宁波银行（002142.SZ）等三家城商行获批上市还是2007年。上市搁浅四年间，信托已经成为城商行股东融资的重要渠道。　

　　近期包商银行股东就抵押了部分银行股权发信托产品来融资。包商银行相关负责人对本报记者称，“该行确有股东抵押股份发放信托产品”，但对信托规模和收益情况，该负责人表示“不太清楚”，并称“股东抵押股权属于股东个人行为，与总行无关”。

　　记者在信托网发现，通过这一途径融资并非孤例。今年以来，已经有20多家城商行通过抵押股权发放信托产品融资。信托网数据资料显示，仅2011年11月就有4款产品投放市场，最高收益率达12%，其中四川信托发行规模为1.2亿元的廊坊银行股权及次级债质押贷款集合资金信托计划，主要向借款人发放信托贷款，用于补充其潮白河工业区开发中的流动资金；内蒙古银行某股东以其持有的该行5000万股权的收益权做抵押，委托新时代信托募集1.1亿元的信托资金。

　　普益财富数据显示，截至2010年，全国51家信托公司中有16家参股了城商行和农村商业银行，其中很多都是来自地方的中小型信托公司，比如大连华信信托、合肥兴泰信托、甘肃信托等。

　　记者了解到，这些城商行股东在选择信托公司时，一般偏向就近原则，更愿意选择当地的信托公司发产品，周期一般在一年以内，资质好的城商行股权一般可以获得六折以上的溢价。

　　业内人士分析认为，城商行股东之所以抵押股权，与2007年第一批城商行上市潮有关。2007年以后，很多城商行的上市工作停滞不前，不少投资者逐渐失去耐心。在银根收紧、融资渠道收紧的情况下，城商行的资金链逐渐紧张，一些股东甚至不惜低价出售手中的城商行股权，借此融资。

　　普益财富信托研究院范杰分析认为，目前来说，城商行上市需要证监会、银监会、央行等各方面的批准，除此之外，部分城商行股权结构比较混乱，导致资金结构比较复杂。范杰说，之前还曾发生过城商行因股东权益分配而产生融资纠纷导致暂缓IPO的情况。而对于这类问题，2010年9月，财政部和一行三会发布了《关于规范金融企业内部职工持股的通知》，厘清了城商行上市前内部职工持股的清理规范标准。

　　“城商行的属性不同于一些大型的商业银行，它的市场定位就是服务中小企业、服务地方经济、服务城市居民。”范杰说。

　　信托伺机接盘城商行股权

　　其实，早在2006年，信托公司就开始零星参与股权抵押。好买数据显示，以往股权质押市场几乎被银行独揽，目前信托公司已经渐渐占据半壁江山，达到月均30次左右。其中，城商行占比逐渐增加是潜在因素。

　　如联华国际信托最新设计的一款产品周期为8个月，产品收益达到了13%。其抵押物为某农商行1.1亿的股权，信托产品资金规模为3亿元，是近期募集的最大一笔资金。

　　销售人员介绍说，和房地产信托相比，虽然银行股权信托产品流动性不强，周期一般为一年左右，但风险不大，且年化收益率在12%~14%之间。

　　联华国际信托总经理刘宇兴告诉记者，今年以来，该公司发放的城商行股权抵押产品占比为10%。“如果把上市公司股票抵押也算进来的话，这部分银行股权抵押的业务能占到总业务的三成左右。”据悉，对于城商行这样的股权抵押，信托公司一般按照净资产进行溢价。

　　刘宇兴认为，信托公司参与股权质押，特别是城商行股权抵押，更多地从产品风险分散的角度考虑。

　　根据好买基金测算，自2006年以来，A股市场共发生4869次股权质押，质押率在50%~60%的情况较为普遍，其中91.61%的股权质押认定为“安全”。“以此推算，目前城商行股权受到信托公司的追捧，很大程度上与其安全性有关。”范杰认为。

　　不过，范杰认为，和房地产信托相比，银行股权更多偏重金融市场，在利率没有市场化的情况下，股东在预期内可以把股权赎回实现投资回报。对信托公司来说，股权抵押除了能够实现股权投资收益以外，也有可能帮助信托公司控制银行股东，实现“小金控”的梦想。

　　以中粮信托为例，今年8月，中粮集团将旗下龙江银行20%的股权、中英人寿50%的股权等放到中粮信托，使中粮信托成为中粮的“小金控”和重大资本运作平台。