海外资本联手平安觊觎内地私募 选人不选股

　　本报记者 杨卓卿 深圳报道

　　 中国高端理财市场已不仅仅是国内资本力量的逐利场地，出于对国内私募行业的看好，国外金融机构已经通过与国内资本合作的方式成功进驻。而近期这个行业的先行者又酝酿着新的动作。

　　 此前仅利用自有资金“试水”国内市场的平安罗素公司正准备通过信托平台发行MOM（manager of managers）产品。MOM即“多管理人的管理人基金”，通过对投资管理人的研究评价，筛选多元资产类别，多元投资风格的优秀投资管理人，构建管理人投资组合，并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制，获取长期、稳定、高于市场平均水平的投资收益。

　　 作为资本市场的新手，今年4月8日平安罗素才宣告成立，中国平安与罗素投资持股比例分别为51%和49%。

　　 平安集团在国内资本市场的地位众所周知，外方股东罗素投资亦不简单，该公司成立于1936年，管理资产规模超过1600亿美元，咨询资产规模2万亿美元，与全球29个国家超过530家机构合作。

　　 实际的情况是，国内私募近年的迅速发展也引起了海外金融机构的关注，同样觊觎新兴市场投资机会的海外资本对中国的私募自然也是青睐有加。不过，中国对此设定一定的准入门槛，罗素则很幸运地找到平安成为自己的合作伙伴，顺利将战线拉进了中国。

　　 如今MOM由平安罗素引进国内，不同于FOF（Fund of Funds）多以基金业绩表现作为投资依据，MOM模式通过对基金管理人投资流程各个环节的深入分析研究，以分账户委托而非投资基金产品的形式进行投资组合管理。

　　 目前平安罗素主要的目标客户群是机构客户和高端客户。海通证券基金高级分析师单开佳分析指出，对于普通投资者，由于全球许多知名基金经理只做机构业务而不做散户业务，只有通过投资这类基金，散户才可以享受到一般情况下接触不到的明星基金经理提供的服务。“同时，MOM可以享受到明星基金经理提供给机构投资者的较低费率，但目前全球MOM远没有FOF那样普及，由于其对发行人的资质要求较高，目前只有一些实力雄厚的投资公司发行了该类产品。”

　　 平安罗素高级研究员张子冰表示：“目前公司已与113家阳光私募投资公司进行了面试及访谈，并将这些投资经理人做评价和分级，主要是考察两方面的能力，一是他们在投资方面的能力，二是他们在公司管理方面的能力。我们计划4-5年内，做个详实的中国私募基金经理能力数据库。”

　　 此外，平安罗素的研究平台与晨星这类权威的研究平台有所不同的是，晨星将主力放在公募基金上，而他们则将侧重点放在中国私募基金经理上。“我们把投资管理人作为一个广义的群体来研究，也包括公募和券商资管、保险资管，甚至信托公司等等，但因为对私募群体比较看好，现在研究私募较多一些。”上述人士说。

　　 而与目前国内所有机构研究产品的思路不同，他们着重于对人进行研究，对基金经理人个人投资能力与性格等个人因素进行归纳。为此，平安罗素设置一系列指标用以考察私募基金经理对市场的应变能力、情绪控制、操盘频率等，从而找到一些量化因素。

　　 当然，平安罗素的工作也面临很多挑战与困难。比如，来自国外金融市场的罗素金融评价体系，并不能完全适应国内私募基金经理人的研究。“罗素的评价体系在国内也会有水土不服的地方，所以我们也不是照搬，要根据市场重新定义一套适应中国的研究与评价体系。”内部人士反映。

　　 此外，由于该项研究尚处于初级阶段，国内私募基金提供的数据往往不能达到平安罗素的要求。“毕竟刚刚开始，很多问题有待进一步沟通，索性池子很大，可选择的范围很宽，能够达到硬性条件的却不多，最终符合条件的标的可能只有百分之十左右。”内部人士称。

　　解读

　　多管理人基金MOM

　　 所谓多管理人基金是指多管理人基金比一般基金多一层筛选，形成实质上的投资决策权限外移和分散化。

　　 目前，国际金融市场上多管理人基金主要包括FOF和MOM两种类型。

　　 海外MOM的发展情况已经可以与FOF旗鼓相当，有一项数据是，2000年到2006年美国MOM的规模从2440亿美元增长到6390亿美元，规模略小于FOF的规模。而从MOM的业绩上看，MOM能够超越共同基金的平均水平，体现出优选基金管理人和多人管理分散风险的双重优势。

　　 在海外市场，罗素发行了大量的FOF和MOM产品。而在挑选方法上，每年罗素通过全球性的分析员综合网络，评估全球超过4000家基金管理公司及8000多项投资产品。这8000多项产品中有大约5200项会进行后续的监控和研究，经过这些研究会选出400个左右的具备初步投资价值的基金经理。对初步评估出的优秀基金经理还要进行更为细致的研究，最终确定出200个左右的基金经理进入罗素的基金经理库。最终能进入罗素基金经理库的基金经理仅占到最初筛选样本的2.5%，而经过一轮轮筛选出的基金经理业绩更有保障。

　　 在对基金经理的评级上，罗素主要考虑超额收益和风险两个方面，同时也会考量雇员质量、公司稳定性、选股能力、基金持有组合结构、研究能力等其他因素综合评定，罗素对基金经理的评级也是一个动态的过程，会根据经理表现调整雇佣、保留、重新评估和解雇几个评级。