大盘探底破位2307 基金纠结看空做多

　　本报记者 路晓丹 北京报道

　　11月16日以来，大盘自2529点飞流直下，迅速靠近2307点前期低位，至12月8日盘中一度破位2307点，创年内新低2302.64点。值得关注的是，11月30日—12月6日期间，沪指惊现五连阴走势；即使在11月30日有央行宣布降低存款准备金率的利好发布背景下，12月7日指数小幅收阳，但依然未能改变整体震荡向下的趋势，8日、9日再度染绿。截至12月9日，上证指数最终报收2315.27点。11月16日至12月9日，沪指累计下行8.48%。

　　“过山车”行情之下，基金的操作也颇值得玩味。可以确定的是，意外降低存款准备金率并没有显著提振公募做多信心，基金在策略上依然偏于看淡近期市场；但调仓方向上，相对于11月中下旬，过半基金已经有小幅增仓动作(据众禄基金研究中心测算数据)。

　　年内难言乐观

　　11月30日，央行意外宣布，自12月5日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，该举措在时间上早于市场预期。记者采访了解到，央行此次降低存款准备金率并没有给公募树立起“做多”的信心，基金对近期后市的研判依然普遍看淡，但对存款准备金率有望进一步下调的观点基本认同，市场积极情绪开始积累。

　　众禄基金研究中心12月6日针对基金公司所做的多空调查数据显示，基金公司看空比例为52%，看多比例为32%，看平比例为16%，多空比为1∶1.6。而该机构在11月29日的调查结果显示，基金公司看空比例为56%，看多为28%，看平为16%，多空比为1∶2。

　　银河银泰混合基金经理张杨对记者表示：“本轮市场自2307点反弹的根源在于原先市场过度悲观预期的改善，但实际上内外经济环境都不支持市场出现趋势性机会。即使近期央行突然下调存款准备金率，但因其出发点在于银行存准率过高、银行吸存能力减弱，以及外汇占款减少等，并不应该直接被解读为政策救市，因此市场出现小幅反弹后的回调也就在情理之中。可以看到，政府在新经济方向布局的决心比较大，虽然随着经济下滑趋势明显，政策预计将继续在调结构、保民生的总基调不变的前提下进行预调微调，除非内外环境恶化共振促使政府必须‘保增长’，投资者不能对明年政策放松有过高的期望。”

　　积极情绪积累

　　大成基金(微博)则认为：3年来首次“降准”带来的反弹效应并没有延续，A股仍然持续下跌，这更可能是一种恐慌性超跌，主要反映的是对经济基本面下滑的预期，而导致市场超跌的最重要原因是经济持续寻底和依旧偏紧的货币供应格局。但是，随着扩张性的宏观经济政策的陆续出台，经济的最坏时期即将过去，因此预计政策持续放松的概率会加大，可能准备金率还将继续下调。

　　而与上述观点相比，上投摩根健康生活品质基金拟任基金经理董红波的态度更加乐观，他表示：“随着经济向下的趋势得到确认，以及年底银行体系的流动性不足问题，央行在未来2个月内可能会有2-3次存款准备金率的下调，市场在未来有望充分反映对于经济和企业盈利下滑的预期，然后在政策的刺激下，出现震荡向上的走势。”

　　平安大华深证300指数基金的拟任基金经理焦巍也对记者谈道：“明年上半年的逐季度经济、政策组合态势好于今年；同时房地产和民间借贷这两项投资工具对社会资金的吸引力将大幅下降。因此，相对于今年对资本市场的谨慎观点，明年的资本市场开始趋于正面，市场明年上涨幅度未必很高、形态可能跌跌撞撞，但总体态势有望呈现明确的上升通道。”

　　过半基金小幅增仓

　　据众禄基金研究所为本报定制数据，11月18日、11月25日、12月2日、12月7日4个时间点样本内开放式偏股型基金(包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金)平均仓位数据分别为80.85%、83.01%、83.91%、82.55%，这说明虽然在“五连阴”的急速下跌行情中，基金进行了小幅减仓，但是相对于11月18日仓位，偏股型基金近半月整体呈现小幅加仓态势，平均仓位上升1.7%。其中，样本内420只基金里，234只基金12月7日仓位相对11月18日上升，占比约为55.7%；160只基金同期仓位下降，占比约为38.1%，另有26只基金仓位无明显变化。

　　对此，众禄基金分析师徐丽平分析说：“根据我们的统计多空调查数据，当下对市场看空的基金公司占比要多于看多的基金公司，看空依然是市场主流观点；但是12月7日仓位相对11月18日仓位确实是呈现小幅加仓状态，看空做多可能主要和基金年末争排名的意图有关，基金经理有用更多砝码博取更好的排名的主观意图。”