千倍估值拖累科力远五跌停 众机构清仓离场

　　本报记者 梁裕 北京报道

　　押宝重组概念向来都是投资者津津乐道的事情，成则富得流油，败则血本无归，尤其是在今年这个重组概念被极度热捧的年份里。而进入12月，对于许多持有科力远(600478)的投资者来说，面对重组失败、千倍估值、大势疲软等诸多负面因素，也许只能以血本无归的下场来迎接新年。

　　放弃重组科力远重伤

　　今年8月16日，科力远因重大事项开始停牌，在停牌前的5个交易日当中，科力远股价从最低的22.60元冲高至27.86元，最高振幅达20.95%。

　　随后，科力远在9月20日公布了一则重大利好消息。初步确定本次重大资产重组为公司拟向交易对方非公开发行股份和向特定投资者非公开发行股份以募集现金，收购稀土加工企业益阳鸿源稀土有限责任公司的全部股权。

　　不难想象，在如今整体市场环境低迷的情况下，无论是今年被游资爆炒的稀土概念，还是深受机构追捧的重组概念，任选其一都能吸引足够多的眼球，而科力远身披两大光环，投资者对其复牌后的预期可见一斑。

　　然而，科力远并没有等到如约而来的重组成功。两个月后的12月1日，科力远复牌等来的却是5个跌停板，与停牌前的五连涨形成反差。

　　广东纳斯达克投资管理有限公司总经理黎仕禹认为，科力远选择这个时候复牌真是祸不单行，公司股价从早前不到20元的价格冲到28元附近后开始停牌，恰恰这个时候是迎来A股市场的一次大跌，所以说科力远现在的经历是一个正常的补跌。

　　他还强调，除了补跌之外，对于公司重组的稀土项目，外界早前对其预期较高，这也是造成公司股价连续跌停的一个重要原因。

　　国元证券管理中心高级投资顾问曹向宇补充道，“稀土重组失败是连续5个跌停的主要原因，前期对重组预期过高使得价格被提前炒作，目前的动态估值接近1000倍，以目前的镍氢动力电池主业的业绩来看，难以支撑如此高的估值。”

　　稀土价格缩水是败因

　　对于放弃本次重组，科力远方面解释为，“鉴于近期稀土价格波动较大，未来稀土价格走势不明，本次重大资产购买参与各方就标的资产未来盈利水平无法做出准确预测。”

　　记者在采访中了解到，在许多业内人士眼中，科力远做出这一解释还是比较中肯的。

　　自去年开始，在国家宣布稀土出口采用配额之后，国内稀土价格便开始一路攀升。今年5月，国家又发出了“促进稀土行业持续健康发展”的相关文件，国内的稀土价格迎来二次暴涨。

　　今年上半年，8个稀土品种价格均大幅上涨，轻稀土产品价格一般上涨了3倍以上，中重稀土产品价格上涨了5倍，其中铁合金和氧化镝价格的涨幅分别高达806.9%和768.06%。 进入7月中旬，稀土价格开始下挫，到11月份，稀土主要品种价格已回落近50%，出口情况也比较糟糕。稀土下半年有如此大的跌幅，主要原因还是上半年价格涨得太高，同时国外需求不振，对上游的稀土行业有很大的影响。

　　曹向宇表示，“从二级市场来看，由于上半年稀土价格大幅上涨，很多上市公司都积极介入稀土产业链，但稀土价格暴跌，是不少刚刚介入稀土开采的上市公司所始料未及的。3个月前停牌的科力远就宣布重组益阳鸿源稀土失败就是典型的案例，公司公告宣称，鉴于近期稀土价格波动较大，未来稀土价格走势不明，进行重大资产购买时机不成熟，这是目前公司股价出现连续跌停的原因。”

　　如今的稀土价格已非当年，在早前的大热之后，迎来了价格的暴跌，科力远面对这样的稀土价格走势，选择放弃重组也实属无奈之举。

　　机构清仓离场

　　在经历了连续5个“一”字形跌停之后，12月8日科力远股价放量成交，以16.66%的换手率登上深交所的龙虎榜。Wind数据显示，目前持有科力远的共有两家基金，一家保险公司和一家信托公司。其中华宝信托以530万股的持股量名列前十大股东第四位；紧随其后的是中国人民健康保险股份有限公司(微博)，持股量为500万股；易方达基金(微博)和华夏蓝筹核心混合型基金，分别以350万股和300万股的持股量排在第九和第十位。

　　从当日龙虎榜的成交情况来看，华宝证券上海西藏中路营业部占据卖方首席，总计卖出8515万元，其余4家均为机构专用通道。

　　数据显示，当日科力远的成交均价为16.03元/股，以此计算，卖方的华宝证券上海西藏中路营业部以及4家机构，分别卖出了531万股、469万股、338万股、200万股和150万股。

　　不难发现，排在第四位的华宝信托所持有的公司股份，与卖方第一的华宝证券上海西藏中路营业部所卖出的数量基本相同。不少业内人士猜测，华宝信托已在此次出逃的过程中，割肉清空了自己所持有的所有股份。

　　此外，另外4家机构通道合计卖出的数量约为1157万股，而这一数字又与易方达、华夏蓝筹以及人民健康保险3家机构合计持股量相当。可以预想，当我们见到科力远年报的时候，会是怎样惨淡的情况。

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=国元证券高级投资顾问 曹向宇

　　Q：近几个月稀土价格连续下跌，对于未来稀土的价格走势怎么看？

　　A：稀土市场整体处于低迷状态，出于稳定市场价格的考虑，部分企业采取了保价限产的方法，比如稀土龙头企业包钢稀土，历经1个月的停产保价后，目前才复产，从停产保价效果看并不好。 但稀土价格经历了连续下跌后目前已有所企稳，下降空间并不大。

　　Q：今年稀土概念的爆炒使得上市公司异动频现，对于这些“涉稀”的上市公司未来在二级市场上的表现又有何看法？

　　A：稀土价格的大幅下跌让以稀土为主业的几家上市公司下半年日子都不好过，从三季报来看，几家公司的存货都大幅增加，如果市场依然不好，将对公司全年的业绩影响较大，二级市场的股价自然不会好。

　　Q：公司从自身层面来看，对于投资者而言，未来是否存在投资价值？

　　A：作为镍氢动力电池制造龙头企业，科力远打通镍氢上游产业链的思路还是非常明确的。但镍氢动力电池未来必将被替代，发展方向是锂电池，公司对此也有所动作，比如建立锂电池研究所。 公司未来的价值还要看公司的转型以及在锂电池上面的进展。从目前股价来看，短期仍处于下跌过程中。