野村证券:明年全球经济增长3.2%

　　

　　近日，亚洲最大的信息咨询公司野村证券发布2012年全球经济展望称，2011年全球将实现3.8%的增长；2012年，欧元区将陷入衰退并对世界其它地区产生连锁效应，拖累全球经济放缓增长，明年全球经济增长3.2%，中国和印度将继续成为全球增长的主要推动力。

　　全球增长势必放缓

　　野村预测，尽管2011年全球经济屡次受到打击，但仍将实现3.8%左右增长，其中新兴市场增长6.6%，发达经济体仅增长1.5%。考虑到欧元区主权债务危机的严重性(特别是债务无序重组以及欧元区部分或完全解体的风险？雪，全球经济增长明显面临下行风险。2012年全球经济进一步减速至3.2%(新兴市场：5.6%；发达经济体：1.2%)。欧元区以外的地区能够避免经济衰退。2012年“双轨”仍是经济复苏的主题。

　　新兴市场的活跃表现主要归功于中国和印度。尽管增长放缓，中国和印度经济仍表现突出，合计占全球经济增长的近60%。根据购买力平价来衡量，2011年全球经济增长可能有42%来自中国，估计2012年的贡献还要略高一些。中国和印度合计将占2012年全球经济增长的近60%。中国已成为全球经济增长的中流砥柱，是岌岌可危的全球复苏唯一的希望，但是，要小心提防中国经济硬着陆的风险。

　　另外，发达国家的总体通胀将继续呈回落趋势，而且通胀预期仍在控制中。欧元区主权债务危机将让欧元承受越来越大的压力，美元将相对欧元升值。

　　 欧洲或陷衰退

　　野村认为，欧元区危机主要是货币联盟本身缺陷所带来的问题：货币联盟程度过高(实际上是货币完全一体化)，而财政联盟程度过低。正是货币联盟的结构导致并加剧了财政和金融危机的演变。欧洲领导人的行动足以让欧元区保持完整，但欧元区仍存在无序解体的风险。欧元区解体可能会导致欧元区GDP下滑6%，从而拖累美国陷入衰退并对亚洲造成非线性负面效应。

　　欧元区无序解体给全球经济前景带来了重大风险，欧洲领导人必须采取行动。欧洲会采取关键措施迈向财政联盟(欧洲央行将在其中起到重要作用)，让欧元区保持完整。在政策利率下调至有效下限(75基点)后，欧洲央行可能会在2012年初推出数量放松政策。财政或去杠杆化不利因素将欧元区推向衰退，但欧洲央行的宽松政策会帮助支持经济在2013年复苏。除了基本预期以外，还存在政策力度不足导致欧元区解体并引发恶性衰退的实质性风险。

　　野村表示，欧元区衰退的不利因素可能会让英国在三季度之前濒临衰退边缘，预期明年经济仅增长0.4%。预期英国的通胀在2012年迅速回落至目标水平，而欧元区的通胀在明年上半年跌破2%。由于经济减速，预期英国央行将在明年2月份和5月份分别宣布数量放松政策规模再提高500亿和250亿英镑。

　　 世界其他地区：满目疮痍

　　鉴于对欧元区经济衰退规模以及相应政策行动的预期，野村认为，世界其他地区经济普遍放缓增长，但不会陷入衰退。

　　2012年，财政方面不利因素的增强仍会抑制美国经济的增长。但由于2011年薪资减免计划和长期失业援助计划均延长实施，财政政策仅会造成较小的拖累作用。除非欧洲问题突然恶化，已表现出非凡韧性的美国经济将继续维持增长(2.3%)。但是，如果欧洲局势如果严重恶化，美国经济或受累陷入衰退。充裕的剩余产能(体现在高失业率上)应该会遏制核心通胀和通胀预期。预期美联储会阐明“前瞻性指南”，并在2012年一季度推出约3500亿美元的第三轮数量放松政策(侧重于抵押贷款支持证券).

　　因为承受了欧元区银行减少对该地区贷款的主要影响，新兴欧洲、中东和非洲(EEMEA)的经济增长也会受到打击：预计该地区的经济增速从2011年可能的4.3%放缓至2012年的2.2%。

　　亚洲经济近几年明显降低了对G3的出口依赖性，更多注重内需驱动型增长，亚洲经济的重新平衡正开始取得成效。预期亚洲经济增长率将从2011年可能的7.5%放缓至2012年的6.6%。然而，如果欧元区拖累全球经济更严重下滑，那么受“非线性效应”的影响，亚洲可能会受到沉重打击。亚洲经济受到的打击越严重，推动经济反弹的有利因素(宽松政策和大宗商品降价)就会越强大。

　　预期拉丁美洲经济会减速，但因为与欧洲的联系没有像与美国和亚洲的联系那么紧密，减速程度不会像EEMEA那么严重；预期2012年经济增速从2011年可能的4.3%放缓至3.3%，降低1个百分点。

　　在全球经济减速的大背景下，日本是个主要的例外。虽然欧元区局势动荡、海外经济放缓增长而且日元升值，重建支持将刺激2012年经济增长。2011年3月份的三重灾难让日本经济陷入衰退，但庞大的重建需求应该会让2012年日本的经济增长率略高于2%。预期临时提税为重建支出融资的举措所产生的负面影响将非常有限。鉴于日元持续面临升值压力，预期日本央行到2012年3月底会将资产收购金额再提高5万亿日元。日本经济的主要风险是日本电力短缺，日元升值，欧洲债务问题恶化，美国或中国经济减速。

　　（责任编辑：袁志丽）