金融股再融资序幕开启？

　　

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　　A股反弹美梦昨被中国平安260亿再融资击碎

　　信息时报讯（记者 徐岚） 期待年末收“红包”的股民恐怕要彻底失望了，大盘的反击美梦又被永无止境的融资砸碎。中国平安称H股融资太难，欲在A股融资260亿。此言一出，中国平安A股应声大跌5.20%，连累A股市场在外围一片看涨声中独自下跌1.12%。而中国平安260亿的再融资可能还不是终结，业界预测明年上市保险公司再融资规模或达千亿。金融股再融资不仅是股市今年之痛，在未来数年仍将是不能忽视的沉重话题。

　　平安再融资击碎反弹梦

　　受隔夜外盘大涨刺激，沪深两市昨日双双高开，沪指一度涨至2237.47点，投资者正在欣喜之时，中国平安A股暴跌，券商股也集体下挫，致使两市大幅回落，沪指跌1.12%再次失守2200点，深成指则跌去了1.63%。

　　两市的下行可说很大程度上是受中国平安巨额再融资的冲击。中国平安抛出了260亿元的A股可转债计划。而对于A+H两地上市的中国平安为何选择A股再融资，平安集团总经理任汇川对媒体的解释是，H股融资操作难度大，一是因为在H股发债非常难，等同于发外债，需要国务院审批，迄今为止国内公司也只有中石化在H股发过债；二是目前在H股增发，受国有股减持限制，比较难通过；三是政策限制，若A股配股认购不足70%，H股配股难启动。而平安前期调研则显示，目前A股大股东参与资金有限。

　　受此影响，中国平安A股最后大跌5.20%，报34.43元；而平安H股下跌2.65%，收于51.5港元。

　　金融股再融资瞄准债市

　　一如昨日A股在平安260亿再融资计划下独自下行，A股市场去年熊冠全球，今年末更是哀鸿遍野，这中间固然有宏观经济、政策等因素，但与金融股不断如“草船借箭”般融资填补资本金对股市造成的压力也不容小觑。金融股的再融资大幕从2010年拉开，2010年是金融股真正的再融资年，各家上市银行通过配股、发债等形式共融资4441亿元；而今年的银行股再融资至今已有2989亿元，两年实现融资共7430亿元。

　　可以看到的是，今年金融股再融资阵地已从股权融资转向了债券融资，尤其是次级债发行激增，无论是国有商业大行，还是股份制银行和城商行都把发行次级债作为补充资本的重要手段。据统计，今年上市银行和保险公司通过债券融资2785.5亿元，占到全年融资额的93%，其中仅五大行次级债发行规模就已达到1860亿元。

　　对于这种转变，业内人士表示，今年股市走势不佳，尤其是到了下半年，大盘跌得过猛，配股融资不是好时机。而相对来说，债券融资对A股市场冲击较小。仅以此次平安260亿可转债发行为例，中信证券研报认为，发行规模较大，对可转债市场冲击较大，但对A股市场冲击小。摩根大通研报则表示，平安集团下属寿险、产险还有发行次级债的空间和额度，资本市场可能担心平安股价受冲击，但此次只在A股市场发转债融资其实对H股投资者更为不利。但是相对于资金压力，再融资带来的心理压力也是不能忽视的问题。

　　保险股再融资压力释放

　　在连续两年都被银行股的再融资压制之后，银行界终于传来好消息。近日有消息称，原定于2012年1月1日实施的银行业新监管标准将推迟，银行再融资步伐可能会放缓。“过高的标准、过高的资本水平必然会抑制银行的贷款能力，也抑制银行对实体经济的支持。”而银监会副主席王兆星在12月初的讲话似乎也在暗示，银监会或将对资本监管要求有所放松。

　　中国银行金融研究所所长宗良对此表示，如果新监管标准推迟实施，就意味着至少明年上半年，银行的资本压力在监管层面有望松绑，资本压力也将得到缓解，这有利于配合当前货币政策的“预调微调”。但也有分析人士认为，现在没有明确消息说将推迟到什么时候执行，目前只能说银行再融资压力减轻，但对于银行2012年再融资情况还是无法明确预测。

　　银行股的资金饥渴看似暂时松绑，但保险股很可能迎头而上。继不久前中国人寿发行300亿次级债后，中国太保的80亿发债计划也在本月浮出水面。市场分析认为，在没有资本补充的情况下，“股债双杀”的2011年对保险公司偿付能力的拉低作用已是不争事实，因此再融资以缓解偿付压力迫在眉睫。如果明年保险业偿付能力下滑的问题继续蔓延，当资本市场转暖后，来自上市保险公司的巨大再融资压力或许会集中释放。华泰联合证券分析师李聪日前表示，保险公司再融资将是明年保险股的主要压力，规模或达千亿。

　　值得一提的是，根据上市银行已披露融资计划但尚未执行的数据看，目前至少有2000多亿元缺口待补，相信这一数字还将随着上市银行和保险公司对资金的渴求而继续增加。看来，金融股再融资不仅是股市今年之痛，在未来数年仍将是不能忽视的沉重话题。