欧债问题积重难返 A股超跌酝酿反弹

　　■本报记者 林锋亮

　　法国恐难保3A评级，法国危机或将进一步冲击悬而未决的欧债危机，欧元区经济将面对连锁反应；在外围市场动荡下，A股IPO年末赶集热情不减，与之成反比的是疲软的A股市场，投资者无法从A股中获得实质性价值投资收益。在这样的背景下，A股虽然已经进入超跌区域，反弹即将出现，但高度十分有限。

　　法国评级降至负面　欧洲经济复苏困难

　　近日，惠誉国际评级机构(Fitch Ratings)将法国AAA评级前景从稳定下调至负面。该评级机构表示，未来两年法国失去AAA投资级评级的可能性为50%。同时，惠誉称，将法国评级前景下调至负面表明，欧元区不断恶化的经济和金融形势导致债务规模上升的可能性显著加大。惠誉还认为，与欧元区其他AAA成员国相比，法国因危机进一步加剧受创的可能性最大。

　　法国政府发言人、预算部长瓦莱丽·佩克雷斯曾指出，如果法国失去3A评级，法国国债收益率将迅速攀升，造成法国政府融资成本上升，每年将多付出50亿欧元(约65亿美元)利息，相当于法国司法部一年预算。照目前的形势来看，法国失去3A评级极有可能只是时间问题。

　　欧元集团主席容克表示，法国是欧元区第二大经济体，一旦信用评级遭降，将导致欧元区用于“救火”的欧洲金融稳定工具的信用评级也随之被下调。而欧洲中央银行早在15日发布报告指出，明年欧元区经济存在下行风险，增速将在负0.4%到1%之间。对于经济的复苏国际货币基金组织(IMF)前总裁斯特劳斯·卡恩认为，欧洲还需要很长一段时间才能走出低增长阶段。

　　由此可见，外围经济不稳，世界经济已存在下行风险之下，欧洲经济的不稳必将引起世界经济的动荡，而A股或也难独善其身。

　　A股IPO有条不紊　投资者用脚投票

　　来自证监会最新发布的公告显示，本周12月20日（周二）、21日（周三）各有四家公司将上会冲刺IPO。而按照证监会一周三次审核的惯例，本周上会企业应该将再度超过12家（上周就有13家企业上会）。一位投行人士指出，一些企业四季度的数据会比较难看，赶在年末容易过会。

　　与IPO欣欣向荣，前扑后涌相反的是A股的表现。上周，上证指数周跌幅3.91％，资金面匮乏，其中A股新股上市的抽血作用强烈是一个重大原因，众多散户被迫割肉出逃。在市场利好没有兑现之下，19日A股再次上演单边下挫的情景，虽然尾盘大势拉升，但盘中的恐慌性抛盘对于众多投资者而言，这是他们用脚在投票。

　　据统计，今年以来A股已经完成的250多起IPO，募集资金亦超过2300亿元。独立财经评论人士皮海洲也曾评论道，最近这一年半以来，中小板、创业板大规模融资，但一些上市公司的质量却缺少保证，这是对股市资源的巨大浪费。

　　另据统计，与2010年统计出的A股百富榜相比，今年跻身A股百富榜中的家族有增无减。今年跻身百富榜的家族共有57个，而去年为48个。其中2011年新上市的公司有15家。在A股家族富豪榜中，这些富豪家族控制着上市公司绝大多数的股份。

　　2001年至2010年的10年间，A股流通股股东获得股息率平均为0.907％，总体水平低于境外市场水平。0.907％的股息率不仅跑不赢境外市场，更跑不赢存款利率和通货膨胀率，而且股民入市还要面临着股价暴跌的风险，10年里A股大部分股民财富缩水严重。

　　在市场极度低迷之下，众多业内专家不约而同地对现行的制度设计有所诟病，他们认为，当前的发行审核制度，即IPO审批制，早就到了应该放弃的时候了。广大投资者不能从股市中获得实际的价值投资收益，那么，IPO将令股市继续跌跌不休，获益的只有上市公司。

　　A股市场进入超跌　反弹高度或有限

　　华泰证券认为，一方面A股市场处于极度弱势格局中，另一方面这种“全输”的局面预示着市场进入下跌的中后期，日线、周K线底背离已非常充分，RSI、DMI指标进入严重超跌区域，这种情形只有1999年5.19行情和2002年2.29行情时出现过。

　　西部证券认为，股指短时期内深陷的破位形态较为恶劣，这对后期市场形态修复无疑增加了一定难度。只要不利因素的风险影响存在，市场的底部反弹就难存较大期待，超跌反抽的空间高度有赖于热点进一步的聚集程度。

　　银河证券认为，政府救市的可能性确实存在，即便从超跌的角度来看，短期股指客观上也存在超跌反弹的需求。不过，在政策并未出现大幅放松的背景下，经济继续下行的趋势恐远未见头，因此，即使在救市政策的刺激和超跌反弹的逻辑推动之下，股指出现一定程度的反弹，其力度也会相对有限。