11月代客结售汇首见逆差 外汇加快流出

　　刘兰香

　　12月28日，国家外汇管理局公布，11月银行代客结售汇逆差8亿美元，这是自2010年开始公布月度结售汇数据以来首次出现逆差。

　　外汇局统计数据显示， 11月银行代客结汇为1289亿美元，银行代客售汇为1297亿美元，二者逆差为8亿美元。前11个月，银行代客累计结汇14553亿美元，累计售汇10722亿美元，累计顺差3831亿美元。

　　“与10月份小幅顺差30多亿美元相比，11月份出现了逆差，但算不上特别恶化。主要是看空人民币的市场氛围在11月份变得更显著，个人和企业购汇都增加，银行代客售汇上升较快。预计12月份银行代客结售汇很可能也是逆差，但逆差额不会很大。”建设银行高级研究员赵庆明表示。

　　值得注意的是，11月外贸顺差与外商直接投资合计为233亿美元，而11月金融机构外汇存款仅增加41.4亿美元，银行代客结售汇逆差表明外汇流出的速度在加快。“个人和企业持有的外汇增加，一部分体现在金融机构的外汇存款上，一部分是企业放在境外的外汇，这部分没法统计。”国家行政学院决策咨询部副主任、原外汇局资本司副司长陈炳才表示。

　　企业购汇套利

　　一些企业利用境内外人民币兑美元汇率的价差进行套利活动，会体现在结售汇数据上。

　　与始自9月下旬的人民币贬值趋势相呼应，银行代客结售汇顺差10月份曾骤降九成至32亿美元，主要是由于当月银行代客结汇明显减少，代客售汇则变动不大。

　　不过，外汇局28日公布的数据显示，银行代客售汇增加176亿美元，银行代客结汇仅增加137亿美元，由此导致当月结售汇逆差。

　　由外汇局公布的数据推算，11月份收汇结汇率为61.14%，较10月份的61.67%下降0.53个百分点；而付汇售汇率却较10月份上升3.53个百分点，至67.23%，亦表明银行代客售汇增速更快是导致逆差的主要原因。

　　分析人士认为，银行代客售汇的增加是判断“热钱”流出的重要指标。与此同时，11月份金融机构外汇存款仅增加41.4亿美元，似乎亦证明个人和企业增持的外汇流出境内。

　　但陈炳才称，仅从这个数据还难以判断是“热钱”在流出。一些企业利用境内外人民币兑美元汇率的价差进行套利活动的影响可能更大，在境内购汇，在境外售汇，这是无风险的，也会体现在结售汇数据的变化上。

　　他还指出，除个人和企业外，银行自身也会增持外汇，这体现在央行外汇占款和所有金融机构外汇占款之间的差额上。“10月份这个差额是600多亿人民币，即100亿美元左右。11月份所有金融机构外汇占款减少200多亿，而11月份央行外汇占款预计减少的幅度会比10月份还要大，与所有金融机构外汇占款之间的差额可能会在100亿至150亿美元之间。”

　　结售汇逆差未成趋势

　　结售汇顺差减少一些或者出现逆差很正常，长期而言，人民币升值的预期还是会占主导。

　　实际上，11月份银行与企业结售汇行为的变化已经在当月人民币屡次触及“跌停”上体现出来。

　　“12月16日后人民币汇率又有升值的趋势，同时企业套利活动持续几个月后，出去的外汇多了，都去香港买人民币，导致香港人民币存量减少，离岸市场汇率又反过来跟着国内市场走，所以我认为人民币贬值只是阶段性的。”陈炳才说。

　　12月28日，人民币兑美元中间价报6.3146元，再创汇改以来新高。尽管全天大幅震荡，最低曾触及6.3270左右，但收盘报6.3210，高于前一日收盘价6.3226。同时，香港的离岸人民币兑美元即期汇率回升到6.3200附近，与境内汇率已十分接近。

　　“短期而言，人民币汇率还会有波动，结售汇顺差减少一些或者出现逆差也很正常，但长期而言，人民币升值的预期还会占主导，现在还说不上是拐点。”陈炳才表示。

　　赵庆明亦认为，银行代客结售顺差变逆差不会是趋势性的。“虽然这种情况可能会持续一段时间，但从更长的时间段来看，四季度的结售汇顺差会是一个低点，预计明年一季度会有所回升，当然这也不意味着1月份马上就会有很大变化。”

　　他指出，中国的外汇市场还处在发育初期，对人民币汇率的预期往往是一边倒的，而中国国际收支双顺差的格局短时间内还不会改变，因此随着这一波人民币贬值的预期过去，市场会再度回到人民币升值的预期，到时候会再次出现企业结汇超过企业购汇的情况。