民企年末现金管理样本：套保自救还是高息融资

　　陈植

　　幸福总是相似的，不幸却各有不同！

　　年底企业需要结算大量原料采购款与员工工资款时，劳动力成本与原材料价格双双上涨，再一次冲击着众多民营企业相对脆弱的资金链。

　　“锁仓”背后的自救术

　　在“抱闸力侦测”和“溜梯自救”两项电梯安全技术专利申请近期获批后，摆在上海永大电梯设备有限公司总经理许作名面前的，除了尽快应用上述专利，还有如何给日益高涨的原材料与劳动力成本“减负”。

　　“今年至少2%经营利润会被这两项涨价吞噬。”许作名告诉记者，对于这家年收入约28亿元的电梯制造企业而言，意味着5600万元利润的额外“损失”。

　　“原材料约占电梯制造成本的百分之七八十，稍微涨一点，我们就承受不起。”令许作名印象深刻的是，电梯制造磁性材料钕铁硼价格从年初107元/公斤跳涨至7月份的607元/公斤，迫使永大电梯不得不开始尝试某种“锁仓”金融投资手段“锁定”原材料成本。

　　所谓的“锁仓”，实质是一种场外远期交易，由永大电梯与原材料供货商按照事先约定价格大额采购原材料，一旦在交割日钕铁硼市场价格高于约定价格，永大电梯相应降低采购支出，反之只能溢价收购。

　　目前，永大电梯公司董事会下属的采购管理委员会具体负责该锁仓交易，公司采购主管主要参与设计套期保值方案。

　　许作名透露，今年3月与8月永大电梯分别与供货商操作一笔300万元与500万元的钕铁硼锁仓交易，又与钢厂签订多笔规模在5000万元的钢材导轨锁仓交易，令公司在导轨采购方面省下约20%成本。

　　然而，仅仅通过锁仓交易缓解原材料价格上涨压力，绝非易事。许作名曾考虑借助银行贷款，但银行能给出的贷款额度并不高。

　　一家股份行上海分行信贷部人士解释说，由于电梯制造企业主要客户是房地产开发公司，而持续的房地产市场调控政策开始令开发商资金周转困难，银行方面担心电梯制造企业和开发商原先签定的销售合同能否按时支付款项，贷款审批变得谨慎。

　　“电梯采购通常占整个开发项目建筑成本不到1%，通常开发商不大会违约。但由于近期各城市房产市场都出现量跌价降现象，个别开发商近期打算延后项目开盘时间，要求缓交电梯订单资金。”许作名坦言，在银行贷款“远水难解近渴”情况下，企业只能通过内部挖潜，进一步控制经营现金流以缓解成本上涨压力。

　　由于电梯付款方式通常是10%定金+70%采购款+20%售后服务款，永大电梯只有等到开发商将70%采购款缴清后，才会采购相应原材料。

　　“这项措施在某种程度上确保公司日常业务的资金链不会大量追涨原材料，降低原料采购损失风险。”许作名强调说，但日益高涨的原材料成本与用工成本，却给公司产能扩张构成无形“制约”。

　　此前，永大电梯已在重庆购买土地，但明年是否建厂投产，仍处于最后调研论证阶段。

　　“我们要评估中国经济未来增长趋势是否能带动电梯行业10%-20%的年增速，另一方面在银根收紧、成本上涨的情况下，管理层也得评估公司经营性现金流能否支撑产能扩张衍生的资金消耗。”许作名表示，现在永大电梯要求必须留存一定额度存款作为储备金，应对突发性的原材料价格上涨。

　　借道高息短期融资？

　　类似永大电梯通过锁仓与变更原材料采购方式缓解资金链压力的公司，毕竟是少数派。

　　“仅劳动力与原材料价格上涨两项，就占公司全年新增运营成本的60%，且多数资金结算发生在年底，而我们客户的付款周期却越拖越久。” 一家大型民营建筑公司财务总监陈刚（化名）对记者表示。他所说的客户，是指个别地方城投公司。

　　今年陈刚所在的建筑公司竞标得到上述城投公司兴建公路等基建项目的BT（建设-移交）合同。但由于银行开始担心地方城投公司高负债率而收紧贷款额度，令城投公司约定支付的工程款一拖再拖。

　　原先，他可以通过集团内部资金腾挪缓解年底结算压力，但银行受托支付业务加强监管，类似资本腾挪空间也渐行渐窄。

　　目前陈刚只能求助小额贷款公司或担保公司拆借400万-500万元的短期过桥贷款，贷款申请者则变成他所在建筑公司旗下关联公司，以应对年底建筑员工工资结算与部分原材料采购款支付。

　　“毕竟小额贷款公司发放短期拆借资金相对灵活。”他向记者透露，通常小贷公司主要查验贷款申请者是否有稳定的融资担保机构及公司资金周转能否按时还款，放款速度相当快速。

　　在东虹桥小贷公司首个小微企业信贷服务窗口开业仪式上，中国小额贷款联盟副会长施建祥向记者表示，由于多数企业年底都面临原材料与劳动力成本上涨所衍生的资金支出，用于资金周转或调节资金头寸等短期资金拆借业务需求相当旺盛。

　　数据显示，今年前11个月，东虹桥小额贷款公司累计发放贷款385笔，累计放贷金额约14亿元。

　　然而，类似过桥贷款融资成本同样不菲，通常年利率在16%-20%。记者了解到，今年前11个月东虹桥小额贷款公司已实现主营业务收入1.01亿元，税后净利润达到5778万元。

　　“公司管理层要求确保年底不出现资金缺口，只要年利率在15%以下的短期拆借都是被允许的，但贷款额度不能超过公司净资本的10%。”陈刚透露，“目前向银行申请流动性贷款，审批流程相当复杂繁琐，多数只能依靠担保公司与小贷公司短期融资。”

　　然而，银行并非是融资禁区。

　　尽管今年银根紧缩，但银行在某些特定时段总能给予贷款“绿色通道”。记者了解到，一家股份行今年为了促进绿色信贷业务发展，在上半年曾推出涉及节能环保领域的贷款业务，除了审批迅速，且在计算贷款风险权重时能将资本金计提减半计算。

　　“但多数地方建筑公司或城投公司在申请贷款时，直接表示贷款主要用于原材料购买及员工开支，只字不提项目的节能环保概念与功效，反而让银行担心高昂建筑成本所对应的项目运营风险，不敢发放贷款。”上述股份行信贷部人士透露。

　　“我们基本都不了解银行的相关贷款扶持措施。”陈刚透露，尽管银行也会根据公司业务资金往来提供现金管理的规划安排，但每到公司需要申请短期贷款融资应对某些原料采购支出时，银行的贷款审批流程总会相对繁琐。