国开行绕道重拾信贷资产证券化

　　杨佼

　　国家开发银行（下称“国开行”）信贷资产证券化或将绕道重启。12月27日，国开行与深圳前海金融资产交易所（下称“前海金交所”）签署合作协议，双方将联合推出一种“信托+有限合伙”的信贷资产转让产品。

　　早在2005年，国务院批准信贷资产证券化试点时，国开行就进入试点。2008年美国次贷危机爆发后，中国信贷资产证券化的步伐似乎也戛然而止。此次签约意味着，时隔三年之后，国开行将“重拾旧业”，成为信贷资产转让新模式的第一个吃螃蟹者。

　　武汉大学金融学院副院长叶永刚介绍，信托+有限合伙的模式，实际上是银行将信贷资产交给信托公司，由其装进信托计划，再将权益进行转让，而合伙人则负责募集资金。这种模式仍然需要将信贷资产进行拆分，如果资产包规模较大，不拆分就难以找到合适的接盘者解决其流动性。

　　“这种做法的目的是绕道回避监管政策。”叶永刚说。2010年12月21日银监会下发通知，要求转让的信贷资产应当包括全部未偿还本金及应收利息，实现资产和风险的完全转移。“信贷资产进入信托计划后，就变成了信托产品，身份已经置换了，就不存在违规。”叶永刚说。

　　实际上，在银根紧缩的情况下，受限于信贷规模，银行可用资金愈发紧张。“贷一笔就少一笔，贷出去的钱死在那里，转让增加了资金的流动性，银行也能腾出额度来做新的业务。”中国社会科学院研究员尹中立说。

　　同国开行一样，前海金交所也有着自己的无奈。前海金交所于今年4月8日挂牌成立，此前已有五家金交所在一年的时间内先后成立。前海金交所业务包括信贷资产、银行理财产品、股权投资基金权益、信托产品的募集和凭证、资产权益份额转让等。