高端理财市场如“低调贵族”

　　

　　□专题策划 林燕辉 徐岚 专题撰文 信息时报记者 徐岚

　　东吴天堑，三国一霸。江南是让人产生无限遐想的地方，在汉代还是毒虫、闷热、土著遍地，然而孙氏三代的苦心经营，却将这片不毛之地逐渐开发起来，孙权甚至还将土著收编入伍，壮者从军，老者事农，东吴慢慢变成一块富饶之地。在赤壁一战中，东吴以区区3万精锐击败曹操80万大军，在三国史上留下了光辉一笔。

　　在三国杀中，东吴有些“遗世独立”的味道，不温不火，但周瑜、鲁肃、吕蒙、陆逊，这些英雄中的英雄直接地奠定和影响了三国这段历史。在2011年的理财市场，信托、私募、红酒这些高端理财产品也许不是最抢眼的，但是它们却是不折不扣的“低调贵族”。

　　信托：高端理财市场最大赢家

　　人物：孙权技能：救援亮点：矿产信托接力地产信托

　　点评：孙权被称为三国杀中的“单挑王”，每回合换牌的能力很强，经常能换到“桃”、“无中生有”等好牌。今年低迷的市场行情对于整个资产管理行业来说无疑是一场灾难，基金市值缩水，券商集合理财日子也不好过，唯独信托行业一枝独秀，所有信托产品的平均预期年化收益率高达9.11%，而房地产信托产品甚至达到了10.06%。

　　从产品收益率来看，信托行业无疑是2011年高端理财领域最大的赢家，平均预期年化收益率超过9%，信托公司交出了一份靓丽的成绩单。尽管信托的门槛高达百万以上，但购买的高净值人群却有增无减。

　　从今年信托发展来看，年中是一大转折。前两个季度，新增信托资产投向近40%都涌向房地产。然而随着政府监管趋严、以绿城“信托门”为首的行业危机爆发，房地产信托风险浮出水面，房地产信托在进入三季度之后呈明显下滑趋势。尽管如此，房地产信托的高收益仍然在理财市场中屹立不倒，今年来房地产信托产品的平均预期年收益率达到了10.06%，在所有理财产品中名列首位。

　　而在房地产信托之后，信托公司很快就找到了“下一站天后”。矿产信托、艺术品信托逐渐崭露头角，9%~11%的预期年化收益率，几乎可以媲美之前的房地产信托。而艺术品信托更是今年信托市场上的一朵奇葩，过去一年间艺术品信托市场规模增长了20倍。

　　不过由于矿产信托和艺术品信托均属于比较小众的范畴，因此信托公司仍在寻求新的目标。四季度，银信合作风云再起，票据信托成为信托公司的新宠，其直贴利率和转贴利率在10月达到峰值，分别为年化15.6%和13.2%，而此前市场直贴利率和转贴利率仅为10%左右。不过票据信托的疯狂也只是昙花一现，随着11月底央行下调准备金率，票据信托产品收益率步步回落，目前的预期年化收益率已回落到6%~7%左右。

　　明年建议 信托明年最需要关注的无疑是房地产信托的兑付潮，预计明年到期的房地产信托产品规模达到1172亿元，其中3月、6月、7月和8月为兑付高峰。诺亚财富认为，有两个时间段需要特别关注：一是在2010年第三、第四季度发行的房地产信托产品，理由是，当时融资门槛与风险控制均相对较宽松；二是在2012年第一、第二季度到期的房地产信托产品，因为届时可能将是房地产企业流动性最紧张的时刻。

　　私募：选择私募犹如一场赌博

　　人物：黄盖技能：苦肉

　　亮点：风控能力强的穿越理财寒冬，仍有产品年收益达30%以上

　　点评：黄盖的技能完全是在赌博，用损失一点体力的代价摸到好牌，等牌面有优势后集中力量攻击目标。如果自认运气超好的话，黄盖是你不二的选择，因为他会给你带来胜利的喜悦。今年阳光私募没有奇迹，即使业绩优异的呈瑞、泽熙，旗下产品业绩差异也是非常巨大。运气好的话，像呈瑞1期这种年收益达到30%以上；运气不好，如呈瑞2期今年也亏去了16%。

　　市场上总是传说不断，如某某牛人3个月大赚5倍，某某大佬将几十万变成数十亿，而私募的神秘光环也一直是投资界最引人入胜的话题。然而在2011年，股市的暴跌成就了阳光私募的受难年，九成阳光私募出现亏损。

　　今年的私募可分为两类，一是选择“牛人”但是收益可能出现两重天。今年确实有部分阳光私募以出色的风控能力穿越了理财寒冬，以去年私募界的黑马泽熙投资为例，目前旗下5只产品有4只净值飘红。其中泽熙3期和5期的净值增长双双超过了10%，其余两只泽熙1号净值增长了7%，泽熙2期净值也微微增长。分析人士认为，泽熙投资的风格激进但不失稳健，在大级别的风险来临前能够控制好仓位，这也是泽熙投资今年整体业绩排名靠前的重要原因。但需要注意的是，泽熙4期在今年亏损也达8%左右。

　　而同样表现优异的上海呈瑞，旗下产品业绩也是差异巨大。根据各阳光私募公开的业绩来看，截至12月中旬，呈瑞1期今年以来的收益率为30.39%，排名全部阳光私募榜首。不过呈瑞旗下的其他产品却没有这么风光，其旗下共有7只信托产品，除呈瑞1期外其他6只均处于亏损状态。同样是芮崑管理的呈瑞2期，今年也亏去了16%。或许正是能力的不稳定，今年发行的呈瑞5期也难脱募集延期的尴尬。

　　此外，一些顶着各种光环的明星私募，则因为业绩不理想，感受到越来越大的压力。如罗伟广、石波等旗下产品今年净值下滑严重，亏损普遍超过了20%；而前几年的冠军们，在出现好业绩之后，规模就快速做出来了，其后成绩却一落千丈，这都让投资者的信心逐渐破灭。

　　可以说，今年是阳光私募神话破灭的一年，投资者不是赚不了钱，但运气实在是太重要。

　　明年建议 在牛市中，赚钱并不能准确衡量私募基金管理人的操盘水平，但到了熊市，能否在大跌中hold住净值最为重要。明年A股很可能仍然是复杂而困难的一年，因此在选择私募产品时，仍应偏重于风控能力出色、净值回撤幅度较小的私募产品，然后根据自己的投资风格和偏好挑选适合自己的产品，最好尽量回避净值波动太大的产品。

　　红酒：小酌怡情暴饮伤身

　　人物：吕蒙技能：克己亮点：“拉菲奇迹”开始破灭

　　点评：吕蒙属于三国杀中的爆发性角色，只要能挺到中后期，几乎可以秒杀任何人。不过前提是你要有那个时间，所以不适合当忠臣。同时，吕蒙也是三国杀中最容易被“顺手牵羊”和“过河拆桥”的人，因为牌真的太多了。而在今年的酒类投资上，如果你眼光准又有时间的沉淀，确实可以获得不菲的收益。但如果纯属外行人凑热闹，买入时间不对，要想全身而退恐怕难之又难。

　　网络界，2009年参与养猪大潮的丁磊，2011年转身投奔“酒海”。今年6月，丁磊参与投资的酒庄在宁波保税区开业，他是6个股东之一。12月初，为了吆喝自己的红酒，丁磊还在宁波的2011中国食品博览会上亮相。

　　娱乐界，当年的小燕子购买了法国酒庄。有微博(http://weibo.com)爆料称，12月1日，赵薇和老公黄有龙以约3430万元人民币正式签购了波尔多某酒庄。

　　体育界，中国体育第一人的姚明，甚至生产了“姚明”牌葡萄酒。今年11月举行的“特殊奥林匹克2011年融合慈善筹款晚宴”上，姚明拿出了自己公司生产的第一瓶葡萄酒作为拍点，为慈善事业筹款。

　　和广州市民近一点的房地产界，星河湾也开始涉酒，星河湾董事副总裁梁上燕将负责筹组茅台酒代理公司。

　　像赵薇这样纯粹为喝酒而买一个酒庄的毕竟是少数，多数人看中的还是酒类的投资空间。在今年3月份的苏富比纽约拍卖会上，一瓶备受关注的18升装1995年份白马庄，以45375美元的高价出售给了一位南美私人收藏家，比预期价翻了9倍，升值幅度达到900%。统计数据显示，2001年以来，顶级年份投资级红酒价格大幅上涨，其中，以拉菲为代表的品种年均涨幅都达到了30%。更令人期待的是，随着中国有钱人的增多，高档酒类消费空间难以想象。

　　前几年，大家都说房地产行业暴利，现在要研究房地产反暴利规定。但是，即使是2009年、2010年这样的“大好年份”，房价的年均涨幅也没有30%。房地产商赚钱人人“喊打”，投资酒类赚钱大家都只有羡慕的份。如此比对之下，有钱人对“涉酒”自然趋之若鹜。

　　然而，涉酒也是一门技术活，不是说喜欢喝酒就一定懂如何投资酒，要是这样酒鬼都是成功人士了。稍有不慎，最后就只有借酒消愁。今年就有一家江苏的房地产企业，通过掮客以约3000万收购了波尔多地区梅多克的一家中级酒庄，后来经懂行的人鉴定，该酒庄只值1000多万。今年9月16日的香港ACKER葡萄酒拍卖会上，1982年份拉菲葡萄酒每箱拍卖价格从上半年的70多万港元大幅跳水至约32万港元，被视为“拉菲奇迹”破灭。如果买入时间不对，要想全身而退，难之又难。

　　明年建议 过去两年，以拉菲为代表的法国高端葡萄酒在中国资本助推下，身价倍增近2倍，远远跑赢黄金、股票收益。然而花无百日红，无论何种投资品都不可能一直呈单边上涨状态。上涨的幅度越高，代表其风险越大。更何况酒类价格的高涨，和流动性过剩炒作密切相关，在货币收紧的情况下，其上升的空间未必如预期般理想，因此那些已历经多番炒作的酒类，普通投资者还是慎入为妙。

　　本版分析仅供参考 投资风险自己承担