各类交易所整顿之后

　　如何重新洗牌，重新定位，有待进一步探索

　　刘田 何安

　　2011年“野蛮生长”的交易所或将迎来新的一轮洗牌。

　　11月国务院下发的“38号文”要求对从事产权交易、文化艺术品交易和大宗商品中远期交易等各种类型的交易所进行整顿。12月27日，五部委联合下发通知，将对黄金交易平台进行清理整顿。

　　那么，下一个又会是谁？投资者如何应对这种变化呢？

　　

　　进二退一？

　　黄金交易平台清理整顿文件一出，以天津贵金属交易所天通金为代表的各地贵金属交易平台的黄金交易相继进入清理程序。

　　以天通金为例，天津贵金属交易所暂停了黄金交易所业务的开户，并对市场内的投资者实施“只能平仓不能建仓”的策略，逐渐清理场内投资者的头寸。表面上看天津贵金属交易所的黄金交易平台已经有所收敛，但是这并不代表天津贵金属交易所在此轮整顿中会偃旗息鼓。种种迹象表明，天津贵金属交易所正在逆势扩张。

　　本次通知主要打击的是黄金交易平台，对天津贵金属交易所的其他品种则未做出详细规定。不少天通金投资者开始转战天通银。

　　记者从一位天通金会员的客服经理处得到消息：“在我们公司真正做天通金的并不多，很多投资者本来选择的就是天通银，因此这次政策对我们的影响不大。”

　　据了解，大多数投资者因为价格便宜、手续费便宜，因此选择投资白银，李先生就是一位专做天通银的投资者，他说：“一手白银8000多元，按万分之八的手续费计算，只要64元左右。相比之下，黄金动辄需要上万的资金，不太好把握，因此白银更适合我。”

　　另一部分投资者选择投资白银则是因为白银的波动幅度比黄金大很多。王先生告诉记者：“自2010年下半年以来白银的波动幅度明显高于黄金，这是我比较喜欢投资白银的原因之一。还记得2011年5月、9月白银分别有两次暴跌，均出现过单日跌幅在10%以上的行情。”

　　当问及为何选择天通银，而不去交易白银T+D时，王先生告诉记者，虽然知道天交所的产品并非是投资黄金白银的正规途径，但是由于五部委所认可的上海期货交易所的品种，以及上海黄金交易所的品种，目前都无法实现24小时交易的模式。因此行情的连贯性较差，经常有无法把握的跳空缺口,这是正规渠道最大的硬伤。

　　一方面是正规渠道无法完全满足投资者的需求，另一方面是地方政府利益博弈，使得天通金逆势扩张。

　　国务院“38号文”早已明确指出除了国务院批准的交易场所之外，禁止开展集合竞价、份额拆细和连续交易，禁止做市商制度等。然而12月7日，天交所公告于12月12日推出两只新品种现货钯金、现货铂金。

　　近期，天津贵金属交易所进二退一的策略，使得其交易品种并未见减少，反而有所增加。

　　

　　文交所生死未卜？

　　在黄金交易被叫停之后，不少人开始担心2011年曾经因艺术品份额交易而红极一时的文化艺术品交易所的前景。在“38号文”中明确提出不得“等额拆分”、不得“连续竞价”、不得“T+0交易”、不得“超过200人”的清理整顿要求，毫无疑问直指2011年在各地开花并备受争议的文交所。

　　“最近没有什么动静，似乎没有下文。”某文化产权交易所内部人士对记者表示，在“38号文”出台之后交易所按照要求填了一些材料，目前则仍正常运营。“可能最近会出台细则，对于哪些留哪些不留都会做出明确规定。”

　　郑州、成都和天津文化艺术品交易所目前都在正常运行。郑州文化艺术品交易所CEO张保盈表示，目前正在配合政府的工作，其他方面信息不便透露更多。不过记者在郑州文化艺术品交易所的公告中看到，交易所试运营的时间则延长至2012年2月。

　　天津文化艺术品交易所由于之前缔造了“连涨16倍”的神话而一直处于风口浪尖。目前来看其上市品种交易均正常进行，但其交易量已经明显下滑。以12月29日的数据为例，交易量最大的是“黄河咆哮”，成交量仅295手，成交额3.98万。而且“黄河咆哮”“燕塞秋”等最高价曾达16元的品种，目前的价格却在1.1~1.3元左右。

　　一位天津文化艺术品交易所的投资者告诉记者，他所购买的三个品种目前价格都在下跌，但跌幅不算特别大。“我准备继续持有，等着，因为我押注天津文化艺术品交易所最终能被留下来。”

　　不过，部分文化艺术产权交易所却已经暴露了重大问题。在“38号文”出台后北京汉唐艺术品交易所对其正在交易的产品实施了“停牌”处理，目前没有新的进展。

　　这一停牌对众多投资者造成了很大影响。“我投资了20多万在里面。”一位投资者对记者抱怨，目前根本没有具体的说法，交易所不愿意原价退还，一直停牌的话钱就一直拿不出。“更让我们担心的是不知道我们买的艺术品究竟还在不在，有没有被人掉包”。

　　记者曾试图联系汉唐艺术品交易所总经理郑惠文，但其手机一直处于关机状态。不过据投资者透露，郑惠文曾给出五种解决方案：一个是拍卖；第二是将上市品种交由基金公司负责，逐年退出；第三是转板香港市场；第四是采用T+5的交易模式；第五是将书画类的上市品种拆分为单幅作品作为交易品种，同时采用T+5交易模式。

　　“这只是一种拖延政策。”上述投资者表示，如果没法复牌，又没有基金公司接手，最可行的办法只能是拍卖，但拍卖究竟能卖多少价钱很难说。

　　另一位业内人士指出，这些艺术品资产包大多是溢价发行，在上市后价格又被炒得很高，如果最终拍卖，肯定有很多投资者亏损很多。

　　上海华荣律师事务所律师许峰对记者表示，如果投资者是在不合法、不规范的交易所投资，那么交易所有责任赔偿其损失；但如果投资者是在合法、规范的交易所交易，其投资损失需要自己承担。“目前来看文交所处于敏感阶段，如果投资者需要索赔应该向政府主管部门反映，通过行政手段介入会更好，法院暂时可能很难接受申诉请求。”

　　另一方面，部分文交所已经开始考虑转战香港市场，汉唐艺术品交易所提出的解决方案中就包括“转战香港”。12月13日，南京文交所发布公告称与香港文化艺术产权交易所“联姻”，将在文化艺术品交流、产品市场开发运营等多方面展开广泛合作。文交所资讯网负责人陈瑞毅日前透露，目前不少文交所都在考虑转板到香港，那里已经有几家艺术品交易公司，而且监管相对较松。

　　中国艺术品市场研究院副院长西沐则指出，目前文交所的核心是如何重新定位，文交所太过迷恋艺术品份额化交易，以致迷失了自己的定位和使命。此次清理的界限是“不能做涉及证券、期货属性的交易”，文交所要重新洗牌，重新定义，重新定位。同时，文交所的业务模式要进一步探索，进一步转型。